\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
O volume de vendas caiu ano a ano devido ao impacto da epidemia, e a modernização estrutural promoveu o preço da tonelada. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou receita de 9,21 bilhões de yuans (+ 3,1%) e vendas de produtos de 2,13 milhões de quilolitros (-2,7%), principalmente devido ao impacto repetido da epidemia em março. O volume de vendas da marca principal é de cerca de 1,3 milhão de quilolitros (+ 5,1%), eo volume de vendas da marca Laoshan é de cerca de 830000 quilolitros (-12,6%). O preço da tonelada Q1 da empresa em 22 anos é 4325 yuan / quilolitro (+ 6,1%), e a atualização da estrutura é óbvia. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de cerca de 1,126 bilhão de yuans (+ 10,2%), deduzindo o lucro não líquido de 1,022 bilhão de yuans (+ 17,1%).
O aumento dos custos e custos de frete levou a um ligeiro declínio na margem de lucro bruto, controle adequado de custos e rentabilidade estável. Afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas e das taxas de frete, o custo operacional da empresa no primeiro trimestre em 22 anos aumentou 3,9% em relação ao ano anterior, mais rápido que o crescimento da receita, resultando em uma ligeira diminuição da margem de lucro bruto da empresa para 37,9% (-0,47pct) no primeiro trimestre. As despesas de marketing diminuíram 5,48% ano a ano e a taxa de comercialização diminuiu cerca de 1,25 PCT para 14,20%; As despesas administrativas aumentaram 4,52% em termos homólogos, mantendo-se estável em termos homólogos. Afetada pelo declínio homólogo da taxa, a margem de lucro líquido não atribuível da empresa de dedução do primeiro trimestre em 22 anos atingiu 11,1% (+ 0,9pct) e manteve-se elevada e estável.
A epidemia tem um impacto negativo de curto prazo nas vendas, e o ambiente de vendas na alta temporada é estável, o que se espera compensar a diferença de declínio. Nos últimos 22 anos, a empresa continuou a manter a publicidade da marca high-end, focada nos Jogos Olímpicos de Inverno de Pequim, deu pleno jogo à marca e vantagens de qualidade de Tsingtao Brewery Company Limited(600600) e continuou a melhorar a influência da marca através de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) série de atividades de promoção. A indústria da cerveja entrou na alta temporada desde que o clima aqueceu em maio. O volume de vendas em março e abril representa uma baixa proporção de todo o ano. Com o mercado dominante com um grande volume de vendas liderado pelo mercado base de Shandong recuperando gradualmente do impacto da epidemia, a empresa inaugurará um ambiente de vendas externas mais estável na alta temporada. Combinado com a recuperação do consumo dos moradores após o contato do controle epidêmico, espera-se compensar o declínio no volume de vendas causado pelo controle epidêmico em março e abril.
Aviso de risco: a modernização da estrutura do produto não é como esperado; Aumento da volatilidade dos custos; O impacto da epidemia intensificou-se.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
A empresa tem vantagens óbvias na marca e na qualidade. a longo prazo, a tendência high-end é altamente determinista, o que ajuda a empresa a alcançar o crescimento constante do lucro sob o contexto do mercado de vendas de pico; A curto prazo, o declínio do volume de vendas causado pela epidemia em março e abril deve ser reabastecido na alta temporada. O aumento de preços cobrirá a pressão de custos e deverá ser transmitido passo a passo. Se o custo subsequente cair, poderá liberar a elasticidade do lucro mais do que o esperado. Mantemos a previsão de lucro anterior inalterada e esperamos que o EPS atinja 2,48/3,04/3,32 yuan de 2022 a 2024, correspondendo a 31,5/25,7/23,5 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
