\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Visão geral do evento: 22q1 alcançou uma receita operacional de 1,21 bilhão yuan / – 4,6%, recuperando para 62% no mesmo período de 19 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 230 milhões de yuans, um aumento de 50 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, e o lucro no mesmo período de 19 foi de 74 milhões de yuans; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, a perda foi de 260 milhões de yuans, um aumento de 70 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, e o lucro no mesmo período de 19 anos foi de 56 milhões de yuans. Afetadas pela epidemia súbita em grandes cidades como Shenzhen e Xangai, as medidas nacionais de prevenção e controle de epidemias foram amplamente atualizadas e as viagens foram resfriadas rápida e significativamente, resultando no declínio da renda da empresa e danos ao seu desempenho. Após a eclosão da nova rodada de epidemias, a empresa tomou a iniciativa de assumir a responsabilidade social. No final do 22q1, mais de 1000 hotéis haviam sido requisitados em todo o país, representando mais de 16%.
Desempenho sub do negócio: 1) a receita do negócio do hotel foi de 1,11 bilhão yuan / – 4,0%, que se recuperou para 62,5% no mesmo período de 19 anos; O lucro foi uma perda de 320 milhões de yuans, um aumento de 50 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado e um lucro de 60 milhões de yuans sobre o mesmo período em 19 anos; 2) A renda comercial do local cênico foi de 100 milhões de yuans / – 11,1%, que se recuperou para 61,5% no mesmo período de 19 anos; O lucro foi de 53,39 milhões de yuans / – 12,3%, recuperando-se para 54,1% no mesmo período de 19 anos.
RevPAR desempenho e recuperação: o RevPAR total da empresa 22q1 foi 86 yuan / – 8,8%, que se recuperou a 61% no mesmo período de 19 anos, incluindo adr174 yuan / + 3,0%, que se recuperou a 92% no mesmo período de 19 anos, e OCC 49,0% 2% / – 6,3 PCT, abaixo de 26 PCT de 19 anos. Entre eles, o RevPAR de gerenciamento econômico / médio e high-end / luz foi 78 / 111 / 54 yuan respectivamente, com uma diminuição ano a ano de 5,8% / 9,7% / 17,3% e uma recuperação de 61% / 55% / 53%, respectivamente em comparação com o mesmo período em 19 anos; ADR foi 147 / 230 / 137 yuan respectivamente, com uma variação anual de + 4,1% / – 1,5% / – 1,6% respectivamente, e o grau de recuperação foi 92% / 73% / 85% respectivamente em comparação com o mesmo período em 19 anos; O CCO foi 53% / 48% / 39% respectivamente, diminuído em 5,6pct/4,4pct/7,4pct respectivamente em comparação com o ano passado, e diminuído em 26pct/17pct/24pct respectivamente em comparação com o mesmo período em 19 anos. O RevPAR geral de hotéis maduros é de 88 yuan / – 10,5%, incluindo adr172 yuan / + 0,9% e occ51,5% 1%/-6,5pct. Especificamente, de janeiro a fevereiro, o mercado turístico mostrou sinais de abertura constante e crescimento lento do dia de Ano Novo para o Festival da Primavera, o fluxo de passageiros do hotel aumentou e o RevPAR global da empresa aumentou ligeiramente em relação ao ano anterior; Desde o final de fevereiro, a epidemia de covid-19 eclodiu em vários pontos e em escala local, resultando em um certo grau de declínio no RevPAR global da empresa ano a ano em março.
Velocidade e qualidade de abertura da loja: 1) 190 novas lojas em 22q1 / + 3%, 77 lojas líquidas / – 21%, e as novas lojas mantiveram um aumento em relação ao mesmo período do ano passado; 2) Em termos de estrutura, a gestão de luz média recém-aberta / média e high-end / econômica / outros hotéis conta por 53% / 30% / 16% / 1%; 3) No final do período, o número total de lojas atingiu 5993 a partir do 22q1, um aumento de 1,3% em relação ao 2021q4, dos quais o número de hotéis médios e high-end representou 23,8% (32,6% do volume de quartos), e o volume de quartos da modalidade franquia representou 81,4%. No final do 22q1, havia 1827 lojas de reserva (um aumento líquido de 36 em comparação com o final do 21), das quais a gestão de luz / médio e high-end / econômico / outros hotéis representavam 53% / 30% / 17% / 1%.
Lado de despesa e lucro: 1) custo: 22q1 margem de lucro bruto da empresa é de 5,8% / – 6,5pct, taxa de despesa de vendas é de 4,7% / – 0,9pct, taxa de despesa de gestão é de 15,2% / + 1,9pct, e taxa de despesa financeira é de 9,3% / – 0,8pct. A diminuição da despesa financeira é principalmente devido à substituição da empresa de empréstimos de alta taxa de juros na fase inicial através de títulos de financiamento de ultra curto prazo com taxa de juros mais baixa para reduzir o custo financeiro. 2) Lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 perdeu 230 milhões de yuans, um aumento de 50 milhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado e um lucro de 74 milhões de yuans no mesmo período de 19. Previsão de lucro e sugestões de investimento: 1) a demanda por hotéis pertence à demanda rígida no consumo opcional. Olhando para a frente para o ano inteiro, quando a situação de prevenção e controle epidêmico na China estabiliza gradualmente, e a demanda por turismo de lazer dos residentes e viagens de negócios será fortemente reparada. 2) O padrão marginal da indústria hoteleira é bom, e mais de 10-15% da oferta foi liberada em 20-21 anos. O objetivo Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) é alcançar a escala de 10000 lojas por 23 anos, o que é esperado para beneficiar da tendência de concentração líder. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa em 22-24 anos é 4 / 13 / 1,5 bilhão de yuans respectivamente, e o PE correspondente do desempenho em 22-24 anos é 64 / 20 / 18x respectivamente. Preste atenção ao progresso da recuperação dos hotéis sob a epidemia no curto prazo, seja otimista sobre a tendência de crescimento da adesão do grupo hoteleiro no médio e longo prazo, e preste atenção à aceleração potencial da abertura da primeira brigada.
Dica de risco: risco macroeconômico descendente, a recuperação da epidemia é menor do que o risco esperado, e a abertura de lojas é menor do que o risco esperado
