\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Evento: Recentemente, a empresa assinou o contrato de transferência do direito de uso da terra de construção estatal com o Escritório Municipal de Hangzhou de planejamento e recursos naturais e Qiantang ramo do Escritório Municipal de Hangzhou de planejamento e recursos naturais, e usou RMB 137 milhões para obter o direito de uso da terra de 180600 metros quadrados para investimento e construção de 1 milhão de novas casas de software e apoio a projetos industriais.
Mostre forte capacidade alfa sob a situação epidêmica. Sob a influência da epidemia 22q1 da China Oriental, a receita da empresa ainda alcançou um crescimento anual de cerca de 20%, superando significativamente seus pares. Espera-se manter um crescimento estável em abril. Após a epidemia, o consumo será reabastecido. Espera-se que a certeza da receita anual e do lucro ainda seja forte.
Espera-se que o relaxamento de baixo para cima do imobiliário supere as expectativas. O enfraquecimento dos dados imobiliários continuará por algum tempo, mas a expectativa é clara, e o relaxamento bottom-up dos imóveis sob pressão econômica local deve exceder a expectativa. Espera-se que o declínio dos dados de vendas de imóveis 22q3 diminua, Q4 regresse a positivo, e o declínio anual deverá ser de – 5% – 10%. Além disso, com o aumento gradual da proporção da procura de renovação no mercado acionário da habitação, a quota de mercado da empresa tem evidentemente margem para melhorar.
Vendas domésticas: o desenvolvimento de casa grande entrou na faixa rápida. A proporção de grandes lojas + lojas abrangentes da empresa continuou a aumentar, e a proporção de grandes lojas ultrapassou 38% no final de 21. Actualmente, de acordo com o feedback da pesquisa do canal, a taxa conjunta de software e personalização em algumas lojas grandes dos revendedores é de cerca de 30%, o sofá e a cama, o sofá e o apoio, a cama e o apoio são cerca de 40%, e o sofá e a mesa de café são mais de 45%. O efeito da integração da categoria é óbvio. Actualmente, o valor unitário do cliente é de cerca de 2W, e espera-se que seja significativamente melhorado no futuro. A empresa tem praticado profundamente o pensamento de varejo.A energia potencial do centro de varejo regional + reforma da informação + otimização da loja foi gradualmente liberada, a eficiência do canal foi constantemente melhorada, e o desenvolvimento da casa grande entrou na faixa rápida.
Comércio exterior: capacidade reforçada da cadeia de suprimentos e aumento constante da receita e do lucro. O crescimento da receita de exportação endógena das empresas 21q4 e 22q1 superou as expectativas e superou significativamente o desempenho do mercado, principalmente devido a 1) o aumento de colchões na base mexicana; 2) De acordo com a demanda personalizada dos principais clientes do comércio exterior, a cadeia de suprimentos da família é mais flexível e tem vantagens óbvias.3) promover o ajuste da estrutura organizacional, classificar gradualmente toda a cadeia de valor dos clientes do comércio exterior, e aumentar a operação localizada. Com a ajuda do layout de base no exterior, otimização da cadeia de suprimentos, localização de operações no exterior e outras medidas, esperamos que a margem de lucro do comércio exterior aumente em 1-2pct; Além disso, a desvalorização de 1% do RMB é de cerca de 0,8pct elástica à margem de lucro bruto do comércio exterior.
A linha de produção de produtos high-end foi expandida constantemente. Recentemente, a empresa obteve o direito de uso da terra de 180600 metros quadrados com 137 milhões de yuans em Hangzhou, investiu na construção de 1 milhão de novos conjuntos de casa de software e de apoio a projetos industriais, e fez progresso constante.O projeto produz principalmente sofá de software high-end, sofá de função inteligente, colchão, sistema de controle inteligente, estrutura de ferro funcional e outros produtos, e realiza o controle inteligente de todo o processo de produção doméstica através de fábrica química digital inteligente. Atualmente, a empresa tem a matriz de marca mais abrangente (high-end: rolfbenz / Natuzzi / lazboy + médio e high-end: marca home care + médio e low-end: tianxipai). O escopo da expansão do cliente é abrangente, e a nova capacidade de produção enriquece ainda mais a linha de produtos high-end, o que é propício para expandir a demanda de clientes de alto nível e melhorar a imagem da marca da empresa. Espera-se que o incremento de desempenho continue a ser liberado após a capacidade de produção é implementada.
Classificação de investimento: a eficiência do canal da empresa foi constantemente melhorada, a construção da capacidade de produção de produtos high-end foi constantemente promovida e o desenvolvimento de casa grande entrou na faixa rápida; A competitividade da fabricação de comércio exterior e serviços da cadeia de suprimentos aumentou gradualmente, e a margem de lucro aumentou constantemente. Esperamos que o lucro líquido de 22-24 anos seja de 2,09 bilhões de yuans, 2,62 bilhões de yuans e 3,24 bilhões de yuans, com um aumento anual de 25,8%, 25,0% e 23,8%, correspondendo a PE de 16,3x, 13,0x e 10,5x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: surtos repetidos e declínio inesperado no setor imobiliário.
