\u3000\u3000 China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )
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Em 28 de abril de 2022, China Vanke Co.Ltd(000002) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 62,67 bilhões de yuans, um aumento anual de + 0,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,43 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 10,6%.
Observações
A receita permaneceu estável e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe superou ligeiramente as expectativas. Em termos de receita, no primeiro trimestre de 2022, a área de liquidação do negócio de desenvolvimento da empresa foi de 3,747 milhões de m3, plano ano a ano, contribuindo com uma receita operacional de 49,34 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 6,9%; Negócios diversificados e outras receitas contribuíram com 13,33 bilhões de yuans (representando 21,3% da receita), com um aumento anual de 44,0%. Em termos de lucro, a margem de lucro bruto global da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 18,9%, queda de 2,9pct em relação ao ano inteiro de 2021, enquanto a margem de lucro bruto dos negócios de desenvolvimento foi de 21,8%, 0,1pct superior a todo o ano de 2021; O aumento anual no lucro líquido atribuível à empresa-mãe é principalmente devido a: ① lucro e perda não recorrentes (principalmente da alienação de ativos) aumentou em 200 milhões de yuans ano a ano; ② As despesas com impostos de renda diminuíram 310 milhões de yuans ano a ano.
A escala de vendas diminuiu ano a ano, e os recursos vendidos e pendentes foram suficientes. No primeiro trimestre de 2022, o valor de vendas da empresa foi de 106,5 bilhões de yuans, classificando o segundo na indústria, com uma diminuição homóloga de – 41%, menor do que o declínio de 47% das 100 principais empresas imobiliárias de Kerui. No final do primeiro trimestre, a área vendida e pendente dentro do escopo de consolidação da empresa atingiu 47,76 milhões de m3, e o valor do contrato foi de 738,5 bilhões de yuans, um aumento de 3,9% em relação ao final de 2021, que foi 1,7 vezes a receita operacional do negócio de desenvolvimento em 2021, o que foi suficiente para apoiar o crescimento estável da receita operacional da empresa nos próximos dois anos.
A área recém-iniciada diminuiu e a área concluída permaneceu a mesma no mesmo período. Com base nas mudanças do ambiente de mercado, a empresa planeja iniciar nova construção de 19,2 milhões de m3 em 2022, um aumento homólogo de – 39,0%, e a nova área de construção de 5,99 milhões de m3 no primeiro trimestre, um aumento homólogo de – 25,5%, representando 31,2% do plano de construção anual (25,6% no mesmo período de 2021); A área concluída foi de 3,1 milhões de m3, um aumento homólogo de + 0,2%, representando 8,0% do plano anual de conclusão (8,6% no mesmo período de 2021).
As três linhas vermelhas mantêm a engrenagem verde, e a pressão de reembolso da dívida é pequena. No primeiro trimestre de 2022, o rácio do passivo do ativo da empresa excluindo receitas antecipadas foi de 68,1%, o rácio da dívida líquida foi de 34,6% e o rácio da dívida curta de caixa foi de 1,6, mantendo o nível verde; Há uma pressão de reembolso de juros de RMB 54,6 bilhões, que é menos de uma vez a de RMB 14,4 bilhões dentro de um ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
A margem de lucro bruto do desenvolvimento da empresa estabilizou e a contribuição dos negócios diversificados aumentou. Esperamos que o desempenho da empresa retorne a uma tendência de crescimento estável e mantenha a previsão de lucro inalterada. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 23,18 bilhões de yuans, 25,01 bilhões de yuans e 27,02 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 2,9%, 7,9% e 8,0%, respectivamente. Mantenha o preço alvo de 20,34 yuan / ação, correspondente a 10,2x, 9,5x e 8,8x PE em 202224, e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Regulamentação de políticas frouxas é menor do que o esperado; A propagação da epidemia afeta a confiança do mercado; A margem de lucro bruta continuou a diminuir
