\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022, com uma receita de 1,178 bilhão de yuans em 2022q1, um aumento anual de 36,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 105 milhões de yuans, um aumento anual de 30,18%; A dedução do lucro não líquido foi de 99,01 milhões de yuans, um aumento ano a ano
Um aumento de 40,65%. Os nossos comentários são os seguintes:
1. A receita e o lucro mantiveram o crescimento rápido e continuaram a enriquecer o layout do produto e do mercado
A receita 22q1 da empresa aumentou 36,98% ano a ano, mostrando uma tendência de crescimento sustentado e rápido. Esperamos que seja devido à crescente demanda da indústria. Ao mesmo tempo, a empresa enriqueceu sua linha de produtos e aumentou a expansão do mercado para promover a participação. O lucro atribuível ao 22q1 e o lucro não dedutível da empresa aumentaram 30,18% e 40,65%, respectivamente, principalmente após o crescimento da receita e em linha com as expectativas do mercado.
2. a pressão do aumento de preços no lado do custo pode ser gradualmente aliviada, e a melhoria da eficiência operacional impulsionará a melhoria da lucratividade
A margem bruta de lucro 22q1 da empresa foi de 22%, uma diminuição homóloga de 3,11 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,75 pontos percentuais, refletindo que a pressão do aumento dos preços das matérias-primas, como chips upstream, começou a diminuir. A taxa de juro líquida 22q1 foi de 8,88%, uma diminuição homóloga de 0,46 pontos percentuais e um aumento mensal de 2,66 pontos percentuais. A taxa de despesa global dos quatro itens foi de 15,01%, com queda homóloga de 2,06%, refletindo a melhoria contínua da eficiência operacional da empresa. Acreditamos que a rentabilidade global deve melhorar sob a flexibilização contínua da pressão de preços das matérias-primas e o aparecimento contínuo do efeito de escala da empresa no futuro.
3. A indústria continua a ter um alto boom, e nuggets trilha de alta qualidade espera alto crescimento de negócios
A indústria da Internet das coisas continua crescendo, e a participação de mercado da empresa está liderando. De acordo com as estatísticas da análise IOT, o número de conexões à Internet das coisas tem sido fixo em 2019, e o número de conexões não à Internet das coisas deve aumentar rapidamente a uma taxa de crescimento composto de 21% de 2019 a 2025, e deve chegar a 12,3 bilhões de terminais IOT ativos em 2021. Além disso, de acordo com o plano de ação de três anos da China para a construção de nova infraestrutura da Internet das coisas (20212023), o número de conexões à Internet das coisas na China deve exceder 2 bilhões até o final de 2023. A empresa estabeleceu ativamente a faixa do módulo Internet das coisas. De acordo com as estatísticas de 2021q4 Internet das coisas módulo celular quota de receita liberada pelo contraponto, Fibocom Wireless Inc(300638) (5,0%) e Ruiling wireless (5,5%) juntos representaram 10,5% da participação de mercado, ficando em segundo lugar em toda a indústria após a fusão. Esperamos que a participação continue a crescer com a expansão contínua da empresa de produtos e clientes do mercado.
Olhando para a frente para o futuro, a empresa estabeleceu faixas de alta qualidade, a indústria continua a ser próspera e expansão de compartilhamento, e o impulso de crescimento do desempenho é forte: 1) a taxa de penetração de módulos no campo de PC continua a melhorar, o primeiro movimento / vantagem de mercado / participação é estável, e os produtos 5g continuam a dar prioridade aos cartões, que é esperado para continuar a crescer rapidamente no futuro; 2) Beneficiando da alta prosperidade de inteligência e rede, o módulo a bordo expande o mercado em casa e no exterior através do layout de linha dupla de Ruiling wireless + Guangtong Yuanchi, acelera a integração de Sierra de compras, P & D para marketing, e continua a expandir novos clientes, com perspectivas de crescimento altas no futuro; 3) Através de pesquisa e desenvolvimento contínuos e vigorosos, a empresa continuou a enriquecer os tipos de produtos IOT, e começou a expandir vigorosamente o mercado externo. Gateway, CAT1 e outros produtos são esperados para continuar a inaugurar o crescimento de alto volume.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Fibocom Wireless Inc(300638) como um dos líderes do módulo Internet das coisas, é o assunto do crescimento sustentado e rápido do desempenho com forte competitividade central na trilha de alta prosperidade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 560 milhões, 720 milhões e 900 milhões de yuans, correspondendo a 21x PE em 22 anos; Considerando a consolidação total da Sierra, devido ao atraso do tempo de consolidação em comparação com a expectativa, o lucro líquido pro forma da empresa em 22-23 anos é ajustado para 620 milhões e 800 milhões (valor original é 650 milhões e 840 milhões) e 1,02 bilhão de yuans em 24 anos, correspondendo a um PE de 22 anos de 19x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas a montante, o risco de concorrência acirrada no setor afetando a lucratividade, iteração de renovação do produto e o risco de que o desenvolvimento do mercado a jusante não seja como esperado
