\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 10,023 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 28,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,063 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,69%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 923 milhões de yuans, com um aumento anual de 32,98%; EPS é de 1,43 yuan. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 2,875 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 279 milhões de yuans, um aumento homólogo de 20,78%.
A taxa de despesa diminuiu constantemente, e espera-se que a rentabilidade recupere. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 34,58%, uma diminuição homóloga de 2,37pp, devido ao aumento do preço das matérias-primas e à transferência das despesas de transporte nas despesas de vendas para os custos operacionais. A taxa de juros líquida da empresa foi de 14,49%, com um aumento homólogo de 0,05 pp, dos quais a taxa de despesa com vendas aumentou 1,6 pp em termos homólogos; O rácio de despesas de gestão diminuiu 0,38 pp em termos homólogos; O rácio das despesas financeiras diminuiu 0,03 pp em termos homólogos; A taxa de despesa em I & D aumentou 0,07 pp ano a ano, e a taxa de despesa diminuiu constantemente. Como líder doméstico de relé, a empresa tem forte poder de negociação e espera-se transmitir a pressão do aumento do preço a granel para a jusante, alcançar um melhor controle no lado dos custos e alcançar lucratividade estável e ascendente.
A participação de relés continua a expandir-se e está otimista sobre oportunidades estruturais a jusante. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,671 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,6%. Entre eles, relé geral: a empresa alcançou cooperação com Miller, Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) , Electrolux e outras marcas high-end, e a participação de mercado global aumentou em 3%; Relé DC de alta tensão: a empresa liga profundamente seus clientes principais e estabelece relações de cooperação com os principais fabricantes globais de veículos novos de energia, incluindo Tesla, Mercedes Benz, BMW e outros fabricantes de veículos high-end. Relé de potência: além da recuperação do mercado de eletrodomésticos, relé fotovoltaico acompanha de perto a tendência de desenvolvimento da indústria, seus produtos foram reconhecidos por clientes de referência como Huawei e Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) e têm uma participação de mercado de mais de 50% em clientes high-end; Relé industrial: a demanda de produto é altamente consistente com a indústria de automação industrial.A alta demanda de investimento de bateria de lítio e 3C no mercado OEM e os altos requisitos de economia de energia de carbono duplo da metalurgia e indústria química no mercado baseado em projetos são esperados para impulsionar a alta demanda do relé industrial da empresa.
Aparelhos elétricos de baixa tensão são o segundo grande negócio da empresa, e o novo sistema de energia impulsiona o aumento da demanda. Como o segundo grande negócio da empresa em 2014, os eletrodomésticos de baixa tensão vêm gradualmente no caminho certo. Em 2021, as vendas no mercado e cobrança de pagamentos per capita aumentaram em mais de 20%. Além disso, a demanda de investimento da rede elétrica do “14º plano quinquenal” para novos sistemas de energia aumentou muito em comparação com o passado, e gradualmente transmitida para o upstream. Acreditamos que a melhoria da demanda da rede de distribuição downstream, fotovoltaica e eólica deve impulsionar os produtos elétricos de baixa tensão da empresa para alcançar o volume total.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 12,502 bilhões de yuans, 15,316 bilhões de yuans e 19,341 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 31,26% nos próximos três anos. A empresa fortaleceu a expansão de clientes de alta qualidade, espera-se que o desempenho de médio e longo prazo seja plenamente realizado, e a classificação “hold” é dada pela primeira vez.
Aviso de risco: o risco de declínio da demanda do mercado causado por flutuações macroeconômicas; O risco de intensificação da concorrência no mercado provocado pelo aumento do investimento estrangeiro; O risco de que o desenvolvimento de novos produtos e tecnologias não atenda às expectativas.
