\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 021 Spring Airlines Co.Ltd(601021) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 10,9 bilhões em 21 anos, com um aumento homólogo de 15,9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 39 milhões, transformando perdas em lucros homólogos, inferior à mediana da faixa de desempenho pré-lucro; A perda líquida de dedução por não retorno à empresa-mãe foi de 110 milhões, o que foi significativamente inferior à do mesmo período do ano anterior (perda de 800 milhões), que foi superior à mediana do intervalo de desempenho pré-perda. No primeiro trimestre do ano, a empresa realizou uma receita operacional de 2,36 bilhões, com um aumento homólogo de 6,2%, realizou um prejuízo líquido atribuível à mãe de 440 milhões, um aumento de 150 milhões em relação ao mesmo período do ano anterior (perda de 290 milhões), e realizou um prejuízo líquido dedutível não atribuível à mãe de 460 milhões, um aumento de 150 milhões em relação ao mesmo período do ano anterior (perda de 310 milhões).
A Ask da empresa recuperou em 21 anos e diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre de 22 anos. Em 2021, os quilômetros de assento disponíveis da empresa (ask) aumentaram 9,6% em relação ao mesmo período de 2020 e diminuíram 5,1% em relação ao mesmo período de 19 anos. Entre eles, a demanda de transporte de passageiros da China recuperou bem. Em 21 anos, a demanda de rotas chinesas aumentou 17,4% em relação ao mesmo período de 2020 e 47,0% em relação ao mesmo período de 19 anos; A oferta e a procura das companhias aéreas ultramarinas ainda estão em um nível baixo, e a procura de rotas internacionais e regionais em 21 anos diminuiu 98,7% e 91,7%, respectivamente, em comparação com 19 anos. A taxa abrangente de assentos de passageiros da empresa em 21 anos foi de 82,9%, um aumento de 3,2% em comparação com 2020 e uma diminuição de 7,9% em comparação com 19 anos. A empresa operou 113 aviões de passageiros no final de 21 de dezembro, um aumento de 10,8% em relação ao final de 20, superior à taxa de crescimento do mesmo período do ano passado (9,7%). No primeiro trimestre de 2022, a solicitação diminuiu 0,12% em termos homólogos e recuperou para 97,5% no mesmo período de 19 anos. A taxa global de assentos foi de cerca de 72,3%, com uma diminuição homóloga de 5,3%.
A receita de quilômetros de passageiros aumentou e a receita de passageiros aumentou ano a ano. Em 21 anos, a receita da empresa por quilômetro de passageiro foi de 0,306 yuan, com um aumento anual de 2,3%, dos quais a receita por quilômetro de passageiro na China, regiões e internacionais mudou em + 8,4%, – 31,4% e + 288%, respectivamente ano a ano. Sob a influência do volume e preço abrangentes, a empresa alcançou uma receita de passageiros de 10,52 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 16,7%.
O forte aumento dos preços do petróleo teve um impacto negativo, e a gestão refinada promoveu a melhoria da margem de lucro bruto. O custo de depreciação do aluguel dos itens de custo de 21 anos da empresa foi de cerca de 2,12 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,2%; Entre as despesas financeiras, a despesa de juros de novas responsabilidades de locação é de cerca de 250 milhões de yuans. Depois de simplesmente calcular o impacto das locações operacionais, as despesas de depreciação, manutenção e financeiras da empresa (excluindo ganhos e perdas cambiais) em 21 anos totalizaram cerca de 2,9 bilhões de yuans, inalterados ano a ano. O aumento acentuado dos preços internacionais do petróleo nos últimos 21 anos exerceu grande pressão sobre os custos operacionais da empresa, que nos últimos 21 anos aumentou 46,6% em relação ao ano anterior, representando cerca de 30% de seus principais custos operacionais. Embora o custo unitário global da empresa tenha aumentado 3,6% em relação ao ano anterior em 21 anos devido ao aumento do preço do petróleo e à retirada gradual das políticas de apoio, beneficiando das vantagens da gestão de multas, o custo unitário não petrolífero da empresa (considerando o ajuste de novos padrões de leasing) diminuiu 2,5% em relação ao ano anterior em 21 anos. Com base no exposto, o principal custo operacional da empresa aumentou 13,6% ano a ano em 21 anos, inferior ao aumento da receita. A margem de lucro bruta abrangente da empresa para 21 anos foi de – 4,4%, com um aumento homólogo de 2,1 pct.
Sugestões de investimento: a empresa tem vantagens competitivas óbvias, a entrega da capacidade de transporte recuperou rapidamente, e o custo unitário não petrolífero diminuiu ano a ano, promovendo a recuperação da rentabilidade; Além disso, a empresa continua a manter uma estratégia de expansão positiva (propõe-se aumentar em não mais de 3,5 bilhões de yuans para a compra de aeronaves). Com a recuperação da demanda de aviação no futuro, a lucratividade da empresa se recuperará rapidamente e o crescimento será refletido gradualmente. Considerando que a epidemia de covid-19 durou mais do que o esperado e o ritmo de recuperação dos lucros da empresa pode ser atrasado, reduzimos a previsão de lucro líquido de 22 anos da empresa em 42% para 480 milhões de yuans, aumentamos a previsão de lucro líquido de 23 anos em 27% para 1,82 bilhão de yuans e adicionamos 2,55 bilhões de yuans em 2024; Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a duração e o alcance da pneumonia covid-19 excederam as expectativas; A recessão macroeconómica afecta a procura da aviação; A capacidade horária do aeroporto aumenta lentamente; O fluxo de passageiros das rotas ultramarinas aumentou lentamente
