\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 117 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
A empresa anuncia 21fy relatório anual e 22q1 relatório trimestral. A receita de 21fy foi de 137,9 bilhões, yoy + 25%, 15% maior que a de 19fyagr; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 4,6 bilhões, ano a ano + 27%, o que é + 23% comparado com 19 CAGR; Deduza o lucro líquido de não retorno à empresa-mãe de RMB 3,5 bilhões, yoy + 3%, que é + 11% comparado com 19fy CAGR. A receita correspondente de 21q4 da empresa é de 47,4 bilhões, yoy + 9%, que é + 7% comparado com 19q4 CAGR; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 1,7 mil milhões, ano a ano + 96%, o que é de + 68% em comparação com 19q4 CAGR; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 700 milhões de RMB, ano a ano + 4%, em comparação com 19 q4 CAGR + 21%. 21q4 mais lucros e perdas não recorrentes são principalmente do lucro não operacional da Chengda Company (receita de mudanças no justo valor e reversão de passivos estimados no período anterior). 22q1 receita da empresa 35,5 bilhões, yoy + 41%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: mil milhões, ano a ano + 20%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1 bilhão, ano a ano + 21%. Os resultados da dedução 21fy e 22q1 foram geralmente alinhados com as expectativas.
O alto crescimento da renda tem continuidade, e a rentabilidade vai gradualmente aquecer
A receita da 21fy de engenharia química / infraestrutura / governança ambiental / indústria / indústria de serviços moderna é 1079 / 142 / 29 / 7 / 4 bilhões respectivamente, yoy é + 29% / – 14% / 129% / 70% / 40% respectivamente. Engenharia química continua a aumentar, a receita de infraestrutura é muito perturbada por grandes projetos individuais, a capacidade de transformação técnica do projeto caprolactam e alta demanda estão crescendo, e a central de energia indonésia entra no período de operação, impulsionando o alto aumento da receita industrial. No final de 21 de maio, o valor do contrato em mãos da empresa era de 281,1 bilhões (cerca de 2,0x receita no mesmo período); O recém-assinado alto crescimento no 22q1 consolidou ainda mais a base para o rápido crescimento do rendimento.O alto crescimento no 22q1 rendimento apoiou o forte impulso de crescimento da empresa.
21fy margem de lucro bruto abrangente da empresa é 9,9%, yoy-1,6pct; As taxas de lucro bruto trimestral foram -22qyot-1,7% e -21qyo1,7%, respectivamente. Em termos de negócios, a margem de lucro bruta de Engenharia Química / Infraestrutura / governança ambiental / indústria / indústria de serviços moderna da empresa 21fy é de 9,5% / 6,9% / 12,1% / 17,2% / 5,2% respectivamente, e yoy é – 2,4 / – 0,3 / + 2,1 / + 2,2 / – 0,7pct respectivamente. A margem de lucro bruta global de 21fy e 22q1 empresa continua sob pressão. Especulamos que é principalmente devido ao aumento do custo de materiais como aço / prevenção de epidemias. Ou ambos são efeitos parciais em fases. O efeito do controle de taxas é óbvio (a taxa de despesa yoy durante 21fy / 22q1 é – 0,4 / – 1,0pct para 5,9% / 4,2% respectivamente), e o arrasto de imparidade é significativamente reduzido (a proporção de 21fy perda de imparidade na receita yoy-0,5pct para 0,3%, 22q1 é uma contribuição positiva para o lucro), o que pode melhor cobrir o impacto negativo do declínio da margem de lucro bruta. 21fy / 21q4 / 22q1 taxa de juro líquida deduzida da empresa não-mãe é de 2,5% / 1,6% / 2,7%, homóloga respectivamente – 0,6 / – 0,0 / – 0,5pct, e a rendibilidade subsequente pode recuperar gradualmente.
O balanço continua a consolidar-se e a situação do fluxo de caixa reflete melhor as características da aceleração do crescimento da empresa
No final do 22q1, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 70,2%, ano-0,1%; O rácio da dívida com juros é de 6,4%, yoy-0,2 pct. Os dois dias de volume de negócios da empresa 21fy / 22q1 são 143 / 162 dias e yoy – 0 / – 14 dias respectivamente, e o volume de negócios continua a acelerar. Acreditamos que, no contexto de alto crescimento da renda, a despesa de custo de caixa é maior do que a do período anterior, e o fluxo de caixa líquido de 21fy / 22q1 atividades operacionais é mais fraco do que a do período anterior; Os projetos industriais entraram no período intensivo de despesas de capital e a escala líquida de fluxo de caixa das atividades de investimento expandiu-se ano a ano; Acreditamos que a situação do fluxo de caixa reflete melhor a aceleração do crescimento da empresa.
Projeto de material novo de nylon está prestes a ser totalmente colocado em operação, otimista sobre a perspectiva de transformação e manter a classificação de “comprar”
Mantendo a previsão de lucro 22/23 na fase inicial, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 6/79/9 bilhões respectivamente, yoy respectivamente + 30% / 31% / 14%. O projeto de material novo de nylon está prestes a ser totalmente colocado em operação, e a perspectiva de industrialização de mais projetos industriais subsequentes também é digno de atenção (aerogel, produção / armazenamento de hidrogênio residual, etc.) A empresa deve mudar no 14º plano quinquenal. Mantenha o preço alvo da empresa de 16,22 yuan, correspondente ao PE 16x de 22 anos da empresa, e mantenha a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: comissionamento do projeto adiponitrile / risco de vendas; A execução da transformação é inferior ao esperado; Risco de imparidade
