\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 28 de abril. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,656 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,20%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,491 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 146,21%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 1,381 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 169,26%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,886 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,16%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 607 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 146,21%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 591 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 150,83%.
O desempenho continuou a exceder as expectativas, e o negócio de novos componentes eletrônicos desenvolveu-se rapidamente. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,656 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 43,20%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,886 bilhões de yuans, com um aumento anual de 44,16%. A construção de informações de equipamentos de defesa nacional foi promovida rapidamente, e o principal novo negócio de componentes eletrônicos da empresa continuou a se desenvolver rapidamente. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,491 bilhão de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 146,21%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 607 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 146,21%.
A rentabilidade foi consideravelmente melhorada e a capacidade de controlo de despesas foi melhorada. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 60,82%, com um aumento homólogo de 7,25 PCT, e a margem de lucro líquido foi de 26,36%, com um aumento homólogo de 11,02 PCT; Em 2022q1, a margem de lucro bruta foi de 62,86%, com um aumento homólogo de 2,04pct, e a margem de lucro líquido foi de 32,18%, com um aumento homólogo de 5,82pct. A proporção dos produtos de alto valor agregado da empresa continuou a aumentar, o efeito de escala sobreposta apareceu gradualmente e a rentabilidade deve ser melhorada ainda mais. Em termos de despesas, a taxa de despesas da empresa durante 2021 foi de 28,73%, uma diminuição anual de 1,07 PCT, das quais as despesas de vendas foram 270 milhões de yuans, um aumento anual de 11,87%, principalmente devido ao aumento de prêmios de desempenho e despesas de negócios; A despesa de gestão foi de 941 milhões de yuans, com um aumento anual de 67,28%, principalmente devido ao aumento da provisão única para despesas fora do plano e despesas de reparo; O custo de P & D foi de 370 milhões de yuan, um aumento anual de 11,45%; As despesas financeiras foram de 44 milhões de yuans, um aumento anual de 5,71%; Durante o primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa foi de 21,05%, um decréscimo homólogo de 7,08 PCT.
Em 2021, o fluxo de caixa mudará de negativo para positivo, e espera-se que a condição operacional melhore significativamente. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 1,335 bilhão de yuans, em comparação com – 69 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa mudou de negativo para positivo, indicando que as condições operacionais da empresa melhoraram significativamente. Em 2021, as notas e contas a pagar da empresa foram de RMB 271 milhões e RMB 1069 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 61,06% e 40,11%; O passivo contratual ascendeu a 214 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 529,41%. O boom da indústria foi elevado e a empresa tinha encomendas suficientes em mãos; Os pré-pagamentos e estoques foram 203 milhões de yuans e 1,846 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 63,71% e 68,28%. A empresa aumentou a aquisição e ativamente preparou bens; O capital monetário foi de 1,648 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 79,52%. A demanda a jusante continuou a aumentar, e a posição de caixa da empresa foi melhor.
Foco no core business, atualização tecnológica e promover a transformação do produto. Em 2018, tomou a iniciativa de retirar o negócio de máquinas de comunicação de baixo lucro bruto, melhorar a qualidade dos ativos e a eficiência da operação e expandir ativamente os mercados de automóveis, energia elétrica, fotovoltaica e assim por diante. Em 27 de abril de 2022, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que planeja levantar 2,518 bilhões de yuans para expandir a capacidade de produção de componentes eletrônicos altamente confiáveis e complementar o capital de giro, incluindo dispositivos de energia semicondutores, circuitos integrados híbridos, novos componentes de capacitância de resistência, relés e componentes de controle, interruptores, componentes de exibição e controle e outros produtos. Sob o pano de fundo de melhorar a qualidade e quantidade do novo mercado de componentes eletrônicos da China, a empresa dá pleno jogo a suas vantagens técnicas, recursos da indústria e efeito de escala, e seu desempenho deve continuar a crescer em um alto nível no futuro.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 7,458 bilhões de yuans, 9,684 bilhões de yuans e 11,968 bilhões de yuans respectivamente. Devido à melhoria da lucratividade da empresa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 será aumentado para 2,244 bilhões de yuans e 2,877 bilhões de yuans (o valor anterior é de 2,058 bilhões de yuans e 2,677 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será aumentado em 3,631 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 4,33 yuans, 5,55 yuans e 7,01 yuans respectivamente, e correspondendo a PE de 22,19x, 31x e 71x, respectivamente. O desempenho da empresa aumentou significativamente e sua rentabilidade foi aprimorada, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: ordens militares são menores do que o esperado; A entrega do produto não é como esperado; A construção de produtos civis high-end é menor do que o esperado; Previsão de desempenho e julgamento de avaliação não estão atualizados.
