\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 116 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril de 2022, a empresa anunciou que a receita do primeiro trimestre em 2022 era de 480 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 120%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 87,7%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 95 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 111,7%, a margem de lucro bruto foi de 32,1%, e diminuiu 0,6% em comparação com 21q4. Após deduzir 19,8% da taxa de juros não líquida, a cadeia diminuiu 1,3% em comparação com 21q4.
Análise empresarial
O desempenho foi alinhado com as expectativas, e o lucro por tonelada de 22q1 aumentou. Esperamos que a expedição de polpa da empresa 22q1 é de cerca de 10500 toneladas, que permanece inalterada mês a mês. O preço médio de 22q1 é de cerca de 45700 yuan / ton, e o preço médio aumenta em 20% mês a mês em comparação com 21q4. Espera-se que o lucro não líquido deduzido por tonelada da empresa 22q1 é de 9100 yuan / ton, que aumenta em 11000 yuan / ton mês a mês principalmente devido à transmissão de preço NMP e otimização da estrutura do produto. Esperamos que as remessas da empresa sejam planas mês após mês, principalmente devido à demanda diferida dos fabricantes de baterias Holiday & Head, e 22q2 deve atender ao volume pesado.
A capacidade de produção é acelerada e a participação está aumentando. De acordo com a GGII, em 2021, o volume de vendas do agente condutor de tubos de carbono foi de 78000 toneladas, representando 43,4% da participação de mercado da empresa. Em 2021, o novo agente condutor do setor foi de 98000 toneladas, representando 33,6% da participação de mercado da empresa, um aumento de 1,3% em relação a 2020. Em 2021, a capacidade de produção de pó existente da empresa é de cerca de 2000 toneladas. Espera-se que o 22q3 adicione 6000 toneladas de pó para o projeto de IPO. 50000 toneladas de polpa condutora, 5000 toneladas de masterbatch plástico condutor e 3000 toneladas de purificação e processamento de tubo de carbono do projeto Jiangsu concluíram o fechamento da estrutura principal, e 22q4 deve ser colocado em operação gradualmente.
O R & D & processo está liderando, e a estrutura do produto deve ser otimizada. A empresa continua a assumir a liderança em produtos de tubo de carbono. A matriz direcional ultra longa do nanotube do carbono entrou na produção experimental, e a parede única e a parede dupla entraram na fase piloto. A empresa continua a desenvolver tecnologias da dispersão, da purificação e da recuperação do NMP. Atualmente, a empresa está vendendo três gerações de produtos de polpa de tubo de carbono, e espera-se que a primeira a terceira gerações respondam por 60%, 30% e 10%, respectivamente. Os produtos de alta geração têm um prêmio (o preço médio da terceira geração é de cerca de 60000 yuan / ton, e o da primeira geração é 30000 yuan / ton). Com o grande volume de produtos de alta geração, a rentabilidade da empresa deve melhorar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Espera-se que a empresa esteja em uma posição de liderança em termos de otimização da escala e tecnologia de seus produtos, e que seja líder na promoção da produção e tecnologia de carbono. Ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 625 milhões, RMB 1144 milhões e RMB 1,63 bilhão respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 270, RMB 493 e RMB 703, correspondendo a PE de 45, 24,6 e 17,3 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A procura a jusante é inferior ao risco esperado, o risco de deterioração do padrão de concorrência industrial, a construção de capacidade da empresa é inferior ao risco esperado, a expansão de novos clientes é inferior ao risco esperado e o risco de obrigações convertíveis.
