\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 483 Fujian Funeng Co.Ltd(600483) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional atingiu 12,077 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,268 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,18%. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 2,534 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 644 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,94%.
Os altos preços do carvão exercem pressão de curto prazo sobre o desempenho da empresa em 2021. A principal razão para o prejuízo de desempenho da empresa em 2021 é o aumento significativo dos custos de combustível dos negócios de energia a carvão e gás. Em 21 anos, o custo de matéria-prima da empresa foi de 7 bilhões, um aumento significativo de 50,75% em comparação com 4,645 bilhões no ano passado. Especificamente, o custo do negócio de fornecimento de energia aumentou 34,29%, o custo do negócio de aquecimento aumentou 101,27%, a margem de lucro bruto anual do negócio de fornecimento de energia foi de 18,36%, e a margem de lucro bruto do negócio de aquecimento foi de 11,17%, reduzida em 6 pontos percentuais e 15 pontos percentuais respectivamente. Com a estabilização gradual dos preços do carvão e a implementação do mecanismo de cooperação de longo prazo em maio, acreditamos que o negócio de carvão e eletricidade da empresa deve inaugurar uma melhoria significativa.
Os três grandes projetos de brisa marítima foram colocados em operação e contribuíram para o desempenho em 2022. Até o final de 2021, a empresa tinha uma capacidade instalada total de 5,9933 milhões de KW, incluindo 1,809 milhões de kw de geração de energia eólica, 1,528 milhões de kw de geração de energia a gás natural, 1,2961 milhões de kw de cogeração, 1,32 milhões de kw de geração de energia de condensação pura a carvão e 40200 kW de geração de energia fotovoltaica. Em 2021, 779000 kW brisa marítima será adicionada, incluindo 200000 kW em Shicheng, 200000 kW em Pinghai Bay, 379000 kW em Changle offshore C e 72000 kW em brisa terrestre. A geração anual de energia eólica offshore foi de 922 milhões de kwh, um aumento anual de 191,23% em comparação com 317 milhões de kwh no mesmo período do ano passado. A receita da energia eólica offshore foi 774 milhões de kwh, um aumento de 191,94% em comparação com 231 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, e a margem de lucro bruto foi perto de 70%. As horas de utilização do vento terrestre e do vento marítimo na província de Fujian são altas. Acreditamos que o segmento de negócios de energia eólica da empresa impulsionará o crescimento do desempenho da empresa em 2022.
Consultoria de investimento. Considerando a melhoria do negócio de energia a carvão e a contribuição de desempenho do negócio de energia eólica, especialmente o negócio de Haifeng, esperamos que a empresa atinja receita de RMB 13,465/13,488/13,593 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,434/25,84/2,818 bilhões, EPS de RMB 1,25/1,32/1,44 e PE correspondente de 9,6/9,04/8,29 de 2022 a 2024. Dê à empresa uma avaliação PE de 14-17 vezes em 2022, com uma faixa razoável de preço da ação de 17,5-21,25 yuan, e dê à empresa uma classificação de “comprar”.
Dica de risco: os preços do gás e do carvão flutuam, a utilização da energia eólica flutua de hora em hora e o crescimento da demanda de energia desacelera.
