\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 019 Yifan Pharmaceutical Co.Ltd(002019) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a receita principal da empresa foi de 906 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,3%; Deduza o lucro não líquido de 768214 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,9%.
Comentários:
A pressão sobre o desempenho no primeiro trimestre foi que o volume de negociação da placa de pantotenato de cálcio foi menor do que o esperado. De acordo com os dados da Alfândega da China, o volume de exportação de pantotenato de cálcio diminuiu significativamente desde fevereiro de 2022, com uma diminuição mensal de 43,29%. O volume de exportação de pantotenato de cálcio diminuiu 56,60% ano a ano em março. Julgamos que a principal razão para este fenômeno é que, no ano passado, o mercado de vitaminas no exterior continuou a sobrecomprar, o mercado como um todo também estava na fase de consumo de estoque, os usuários finais a jusante tinham estoque de curto prazo relativamente abundante e não tinham vontade de comprar mais. Isso levou à recuperação do preço atual do pantotenato de cálcio, mas o volume de negociação no mercado não foi o esperado, resultando no desempenho da placa de pantotenato de cálcio da empresa sendo menor do que o esperado. Acreditamos que com o consumo gradual de estoque de pantotenato de cálcio no futuro, o volume de negociação se recuperará gradualmente. Mais de 70% da API vitamina B5 da empresa (d-pantotenato de cálcio) e produtos B5 originais são vendidos para a Europa, América e outros países e regiões, com uma participação de mercado global de 40-45%, classificando a posição de liderança Desde 2022, devido ao risco de declínio de capacidade e aumento de custos causados por problemas de energia enfrentados por alguns fabricantes estrangeiros, o preço do pantotenato de cálcio aumentou para 360 yuan / kg, um enorme aumento em comparação com o preço médio de 83,04 yuan / kg em 2021. Com o aumento gradual do volume de negociação e do preço do pantotenato de cálcio, esperamos que o setor vitamínico da empresa aumente significativamente em 2022.
O pedido de autorização de listagem do f-627 nos Estados Unidos, União Europeia e China foi totalmente aceito e espera-se que seja listado em um futuro próximo.
F-627 é uma variedade biofarmacêutica inovadora desenvolvida com base na plataforma de tecnologia bimolecular di kinetm existente com direitos de propriedade intelectual independentes da biologia Yiyi. F-627 foi oficialmente aceito no pedido de licença de produto biológico (BLA) da FDA e EMA da UE, e entrou na etapa chave da revisão técnica respectivamente; Enquanto isso, o f-627 apresentou o pedido de listagem de novos produtos biológicos para nmpa em janeiro de 2022 e foi oficialmente aceito em fevereiro do mesmo ano. Atualmente, devido ao impacto de força maior, como a epidemia, a FDA é incapaz de promover a inspeção no local e outras etapas. O atraso da listagem do f-627 não é devido à própria empresa. Acreditamos que a empresa disse que se preparou ativamente para a inspeção no local da produção, saudou a inspeção no local da FDA a qualquer momento e fez todos os esforços para promover a listagem do f-627 o mais rápido possível. A partir de 23 de abril de 2022, a empresa assinou acordos com Nanjing Shunxin, kalteq e apogepha para licenciar o direito exclusivo de distribuição do f-627 na Grécia, Chipre, Alemanha e Suíça para as empresas acima. Em termos de mercados estrangeiros, estimamos que o f-627 pode ocupar cerca de 5% ~ 10% do mercado americano, ou seja, 210 ~ 419 milhões de dólares americanos; No mercado chinês, o espaço de receita do produto é de cerca de 1,58 bilhão de yuans.
F-652 e f-899 estão progredindo sem problemas e têm grande potencial de mercado. Em 2021, a empresa completou o pedido de ind na China para o tratamento f-652 da insuficiência hepática crônica mais aguda (ACLF) e obteve o aviso de aprovação do ensaio clínico. F-652 é a primeira droga de proteína recombinante IL-22 do mundo em desenvolvimento, e solicitou uma patente estrutural na China e nos Estados Unidos. É a primeira droga do mundo com direitos de propriedade intelectual. F-899 (hormônio de crescimento humano recombinante) completou a aplicação ind em China. Entrou na fase clínica I durante o período de relato. Até agora, completou o trabalho de pesquisa de mais de cinco grupos de dose. Em comparação com os concorrentes, o peso molecular da f-899 aumenta e a meia-vida in vivo é significativamente prolongada. Clinicamente, pode ser administrada uma vez a cada duas semanas, o que se espera reduzir o custo para os usuários. Combinado com o espaço de mercado, esperamos que o f-899 possa trazer 1,74 bilhão de yuans de receita para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a longo prazo, os medicamentos inovadores da empresa são altamente competitivos na China e no exterior. Depois de listar um após o outro, espera-se que abra rapidamente o mercado e traga altos lucros para a empresa; Com o recente aumento acentuado do preço do pantotenato de cálcio, espera-se que a renda do setor vitamínico aumente para o nível ideal. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 atinja 5,306 bilhões de yuans, 5,954 bilhões de yuans e 6,417 bilhões de yuans, e seu lucro líquido atinja 740 milhões de yuans, 976 milhões de yuans e 1,256 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,72 yuan, 0,92 yuan e 1,19 yuan respectivamente, mantendo a classificação recomendada. É otimista que a operação da empresa continue a melhorar, o progresso de medicamentos inovadores é ideal, o desempenho do setor de API se recuperará e a classificação recomendada será mantida.
Aviso de risco: a P&D de medicamentos inovadores não é como esperado, as vendas de produtos farmacêuticos não são como esperado e a aprovação de novos medicamentos não é como esperado.
