\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 338 Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) )
Evento: no dia 28 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,939 bilhões de yuans, um aumento anual de 67,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 884 milhões de yuans, um aumento anual de 33,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 859 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,28%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 3,40 yuan para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,253 bilhão de yuans, um aumento anual de 48,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 196 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,07%.
A receita da empresa manteve um rápido crescimento e sua rentabilidade diminuiu.
(1) em 2021, a receita da empresa aumentou 67,05% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 33,17% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 37,28% em termos homólogos após dedução. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 48,97% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 15,07% em termos homólogos. A receita da empresa manteve um rápido crescimento, e produtos de armamento e negócios no exterior cresceram rapidamente.
(2) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 29,34%, diminuição homóloga de 5,57 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 17,91%, diminuição homóloga de 4,55 pontos percentuais; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 20,89%, com um aumento homólogo de 1,73 pontos percentuais; A taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de I&D / taxa de despesa financeira foi de 2,24% / 1,79% / 3,14% / 1,40%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de 1,13/0,15/0,40/0,17 pontos percentuais respetivamente. Em 2021, a proporção de produtos arm da empresa aumentou significativamente, enquanto a margem de lucro bruto dos produtos arm foi baixa.A mudança da estrutura de vendas do produto combinada com o aumento acentuado dos preços das matérias-primas, o aumento do frete marítimo e outros fatores, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu significativamente. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 29,20%, diminuição homóloga de 0,83 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 15,62%, uma diminuição homóloga de 4,60 pontos percentuais.
O volume de negócios da empresa foi de 22,5 dias em 2021, ante 22,5 dias em 2021; Os dias de rotatividade de estoque foram de 120,10 dias, diminuição homóloga de 11,06 dias. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 374 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 58,10%. A capacidade operacional da empresa foi gradualmente melhorada e a qualidade operacional ainda é relativamente estável.
Quatro pontos de inflexão ressoam e a empresa inaugura uma nova rodada de ciclo de negócios.
(1) os mercados ultramarinos inauguraram o ponto de viragem da recuperação, especialmente na América do Norte. Com a normalização gradual da epidemia na América do Norte e a estimulação das políticas de infraestrutura dos EUA, a taxa de utilização de equipamentos de plataforma de trabalho aéreo aumentou gradualmente, e a oferta de produtos no mercado norte-americano está em falta, o que criará um bom ambiente de demanda para a exportação da China de plataformas de trabalho aéreo. Além disso, a tendência de eletrificação no mercado europeu é óbvia, e a exportação de produtos elétricos chineses para o mercado europeu deve aumentar rapidamente.
(2) “duplo reverso” é gradualmente implementado, e a empresa pode se tornar o principal vencedor. O Departamento de Comércio dos EUA anunciou as conclusões finais dos inquéritos de compensação e anti-dumping sobre plataformas elevatórias móveis importadas da China; A taxa de “dupla inversão” totalmente aplicável é de 43,49%, o que tem grandes vantagens sobre as taxas de impostos de outras marcas domésticas, como trabalhadores temporários (“dupla inversão” taxa de imposto 183,44%). O limiar para outras marcas nacionais entrarem no mercado dos EUA será grandemente aumentado; Em contraste, com a menor pressão, espera-se que lide com isso calmamente, e seu desenvolvimento no mercado norte-americano deve retornar ao caminho certo.
(3) a estratégia de produto da empresa retornou no exterior, e a receita comercial no exterior aumentou significativamente. Em 2021, a receita de negócios no exterior da empresa foi de 1,979 bilhão de yuans, um aumento anual de 149,44%; A proporção de renda no exterior aumentou para 41,61%, 13,50 pontos percentuais acima da de 2020. Com a normalização gradual da epidemia ultramarina, o mercado ultramarino inaugurou um ponto de viragem de recuperação; O mercado norte-americano é particularmente quente, com produtos em falta. A margem de lucro bruta dos negócios estrangeiros da empresa é 34,82%, 11,94 pontos percentuais maior do que a dos negócios da China; O aumento contínuo na proporção de receitas no exterior também desempenhará um papel positivo na melhoria da margem de lucro bruto geral da empresa.
(4) com a implementação de aumento fixo, a empresa entra em uma nova rodada de ciclo de expansão da produção. Em 2021, a receita de vendas da empresa de produtos de braço atingiu 1,646 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 191%, representando 34,61% da receita, um aumento de 14,57 pontos percentuais em relação a 2020. Em 2021, a empresa vendeu 3954 produtos de braço, dos quais as vendas de produtos de braço elétrico representaram 58,17%. A empresa tomou produtos de braço como foco de desenvolvimento e continua a fortalecer a promoção e vendas de produtos de braço, especialmente produtos de braço elétrico; Após a conclusão do projeto de aumento fixo da empresa (o projeto com uma produção anual de 4000 grandes plataformas inteligentes de alta altitude), a estrutura do produto continuará a ser otimizada, a capacidade de produção continuará a melhorar e a competitividade do mercado high-end deve ser melhorada ainda mais.
Previsão de lucro: no momento atual, acreditamos que a empresa inaugurará quatro pontos de inflexão: (1) os mercados estrangeiros encontrarão o ponto de inflexão de recuperação, entre os quais o mercado norte-americano terá alto crescimento em 2022; (2) “Double anti” é gradualmente implementado, e a empresa pode se tornar o principal vencedor; (3) A estratégia de produto da empresa retornou no exterior, mas a conotação estratégica sofreu profundas mudanças; (4) Com a implementação do aumento fixo, a empresa entrou em uma nova rodada do ciclo de expansão da produção. No entanto, devido ao alto preço contínuo das matérias-primas, frete marítimo e outros fatores, a rentabilidade da empresa diminuiu. Reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,269 bilhão de yuans, 1,695 bilhão de yuans e 2,122 bilhões de yuans respectivamente (o valor antes de 2022 e 2023 será de 1,409 bilhão de yuans e 1,832 bilhão de yuans respectivamente), e o PE correspondente será de 13,50, 10,10 e 8,07 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: deterioração do ambiente comercial externo, intensificação da concorrência no mercado, flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas e custos de envio, promoção de projetos de investimento aumentados menos do que o esperado, desempenho menor do que o esperado, etc.
