\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Eventos
Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 3,832 bilhões de yuans (+ 17,12%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 341 milhões de yuans (+ 15,33%); O lucro não líquido deduzido foi 335 milhões de yuans (+ 15,47%).
Observações
Wusu lidera a grande quantidade de produtos únicos e acelera a atualização de produtos high-end
O desempenho da receita 22q1 da empresa manteve um crescimento rápido e alcançou um aumento simultâneo no volume e no preço: 22q1 alcançou um volume de vendas de 794200 quilolitros, um aumento de 11,70%, e o preço da tonelada foi 4826 yuan / quilolitro, um aumento de 4,89%. Especificamente: 1) atualização acelerada de produtos high-end: 22q1 alcançou alta qualidade, mainstream e renda econômica de 1,374 bilhão de yuans, 1,991 bilhão de yuans e 395 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,04%, 13,17% e 12,84%, e a proporção de produtos high-end aumentou em 2,11 pontos percentuais. 2) Continuou grande volume de grandes produtos individuais: ① Wusu: o volume de vendas de Wusu em 22q1 aumentou em 17%, dos quais o volume de vendas fora de Xinjiang aumentou em 19%. Embora a epidemia repetidamente levou ao inventário do canal superior ao nível normal, considerando que o embarque em Fujian foi normal, a digestão do estoque no leste da China será promovida pelo aumento dos custos no final de abril e início de maio, e espera-se que Wusu ainda atinja alto crescimento ao longo do ano; ② Outros: 1664 alcançou um forte crescimento de dois dígitos. Os principais produtos representados por Chongqing e Lebao alcançaram um crescimento benigno enquanto melhoraram a estrutura, demonstrando que a empresa manteve um crescimento rápido sob o impulso de Wusu.
O forte mercado é menos afetado pela epidemia, e o plano para grandes cidades continua sendo promovido
22q1 regiões noroeste, central e sul alcançaram receita de 1,196, 1,661 e 904 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13,96%, 20,68% e 14,13%. A proporção de receita das regiões noroeste, central e sul aumentou em -0,81, 1,39 e -0,58pct. 1) Impacto da epidemia: as áreas afetadas da epidemia estão concentradas em áreas costeiras como a China Oriental, Sul da China, Nordeste da China e Shandong. A demanda no sudoeste e noroeste do mercado forte tradicional permanece forte. A China Oriental e Sul da China são as áreas-chave planejadas para serem desenvolvidas pelas grandes cidades. Ao mesmo tempo, cerca de 60% do incremento fora do wusujiang vem do leste da China e do sul da China; 2) Plano de grandes cidades: 15 grandes cidades serão adicionadas a 76 grandes cidades este ano. Devido ao impacto da epidemia, a empresa fará ajustes correspondentes ao foco do plano de grandes cidades em diferentes regiões. A empresa 22q1 tem uma diminuição líquida de 416 revendedores para 3096, principalmente devido à mudança do calibre do sistema.
O aumento dos custos de frete levou a uma ligeira diminuição da margem de lucro bruta, e o aumento dos preços e o bloqueio dos preços responderam ao custo ascendente
22q1 margem de lucro bruto e lucro líquido atribuível à empresa-mãe mudou em -0,18, – 0,14pct para 47,68% e 8,89% ano a ano, e o custo da tonelada aumentou em 5,22% para 2525 yuan / quilolitro. A ligeira diminuição na taxa de lucro bruto é principalmente devido ao aumento dos custos de transporte. O aumento nos custos de transporte é principalmente devido ao desenvolvimento suave do mercado no leste e sul da China e a promoção contínua da nacionalização + o aumento dos preços do petróleo causado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia. Com o desembarque de nova capacidade de produção no leste e sul da China, os custos de transporte serão aliviados. Nos últimos 22 anos, o custo da cevada crua, latas de alumínio e outros materiais de embalagem ainda mostrou uma tendência ascendente, e a empresa tomou muitas medidas para resistir ao custo ascendente: 1) aumento de preço: a empresa aumentou o preço de Wusu fora de Xinjiang em 22 de fevereiro, com uma faixa de aumento de cerca de 5% – 6%, e a faixa de aumento geral é de 4% – 8%. A faixa de aumento é diferente devido a produtos, mercados e canais. 2) Outras medidas: a empresa bloqueou o preço anual da cevada, o ciclo de bloqueio do preço dos materiais de embalagem é curto e a cadeia de suprimentos é otimizada para economizar custos.
O impacto da situação epidêmica e do custo é limitado, e é otimista que a forte tendência de desenvolvimento continue em 22 anos
Embora a epidemia de curto prazo tenha tido um certo impacto no cenário atual da bebida no leste da China e em outros lugares, com a melhoria do controle epidêmico, espera-se que o cenário atual da bebida seja gradualmente liberalizado e o consumo compensatório seja esperado. Ao mesmo tempo, a empresa resolverá o impacto da epidemia expandindo canais não atuais de bebida e ajustando o foco dos planos das grandes cidades. Ao mesmo tempo, com o empoderamento da atualização do produto + otimização estrutural + marketing de precisão + aumento de preços fora de Xinjiang + expansão de capacidade, Wusu ainda é esperado manter o crescimento alto em 22 anos. Sugerimos prestar atenção às oportunidades de reparo da placa de cerveja trazidas pela recuperação da cadeia da indústria de restauração após a epidemia, e otimistas sobre o forte desenvolvimento da empresa em 22 anos.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que a implementação da estratégia Yangfan 27 é benéfica para o desenvolvimento a longo prazo da empresa, com impacto limitado da epidemia no curto prazo. Prestamos atenção ao processo de controle epidêmico. No futuro, Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) se beneficiará do excelente desempenho da Wusu Beer, expansão nacional acelerada, desenvolvimento coordenado de várias marcas e expansão contínua da capacidade de produção. Espera-se que a taxa de crescimento da receita de 2022 a 2024 seja de 18,1%, 15,0% e 14,5%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,0%, 24,7% e 20,2%, respectivamente; EPS é 3,0 / 3,8 / 4,5 yuan / share respectivamente; PE é 42 / 34 / 28 vezes respectivamente. No longo prazo, o desempenho tem forte crescimento, a avaliação atual é rentável e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: a modernização do consumo continua e a nacionalização da URSS desenvolve-se sem problemas.
Dica de risco: a situação epidêmica na China eclodiu novamente, afetando a dinâmica geral das vendas de cerveja; A situação das vendas móveis de Wusu foi menor do que o esperado.
