\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 977 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 7,69%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 104 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,93%. O desempenho excedeu as expectativas. Estilo ocidental / pot / pot impulsionado crescimento da receita
Em termos de negócios, as vendas de estilo ocidental / pote / pote da empresa são boas, e a taxa de crescimento do aquecimento elétrico e elétrico é ligeiramente fraca. De acordo com os dados de consultor de negócios, o volume de vendas de panela de arroz elétrica / vaporizador elétrico / fritadeira de ar em panela 22q1 aumentou 9% / 101% / 135% ano a ano, o volume de vendas de panela de saúde / chaleira elétrica na panela aumentou 0,3% / 30% ano a ano, e o volume de vendas de máquina de cozinhar multifuncional no estilo ocidental aumentou 8% ano a ano, especialmente o volume de vendas de vapor elétrico e fritadeira de ar na panela.
A proporção de auto-operação aumentou e o lucro aumentou significativamente
Em 2022, a margem de lucro bruto do primeiro trimestre da empresa foi de 37,17%, homólogo + 1,61pct, e a margem de lucro líquido foi de 10,66%, homólogo + 0,75pct. O nível de lucro bruto da empresa melhorou, principalmente devido à modernização da estrutura de produto da empresa e à introdução de alguns novos produtos com preços mais elevados. Ao mesmo tempo, pensamos que é também devido ao aumento da proporção de auto-operados pela empresa. Em termos de custo, a pressão dos preços das matérias-primas tende a ser gradualmente digerida mês a mês.
Aumentar a proporção de auto-operados e aumentar o investimento de despesas de vendas
As taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras no primeiro trimestre de 2022 foram de 15,91%, 2,99%, 3,01% e 0,03%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,8, + 0,09, – 0,32 e + 0,4pct. Devido ao aumento da proporção auto-operada, a empresa também aumentou o investimento das despesas de vendas em conformidade. No entanto, o aumento da margem de lucro bruta provocado pela melhoria da estrutura do produto e dos canais fez com que a diferença de vendas brutas fosse 22q1 -0,19pct ano a ano e + 6,32pct mês a mês, o que melhorou significativamente mês a mês. A operação da empresa foi estável e seu fluxo de caixa melhorou ano a ano
Em termos de balanço, o capital monetário 2022q1 + ativos financeiros de negociação da empresa foi de 1,991 bilhão de yuans, um ano a ano – 3,33%, inventário foi de 542 milhões de yuans, um ano a ano + 9,11%, notas e contas a receber totalizaram 79 milhões de yuans, um ano a ano – 60,02%, e as contas a receber da empresa diminuíram significativamente, principalmente devido à recuperação de algumas contas a receber no primeiro trimestre. Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios de inventário, contas a receber e contas a pagar no final do primeiro trimestre de 2022 foram, respectivamente, 84,88, 9,48 e 47,5 dias, com aumento homólogo de + 5,73, – 3,41 e + 12,81 dias.
Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 217 milhões de yuans (21 T1 foi – 31 milhões de yuans), dos quais o fluxo de caixa da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho foi de 1,109 bilhão de yuans, um aumento anual de + 19,49%.
Sugestão de investimento: no lado da receita, a empresa promove ativamente o crescimento constante de categorias rígidas de demanda. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento das categorias emergentes da empresa é boa, e ainda há muito espaço para desenvolvimento no futuro. No lado do lucro, a empresa ajusta a estrutura do canal e lança novos produtos a preços elevados para estabilizar a margem de lucro bruto global. Se a pressão sobre o lado do custo é aliviada, espera-se melhorar significativamente o nível de lucro global. A empresa elimina gradualmente o impacto da base alta, e espera-se que a taxa de crescimento volte ao normal no futuro.
De acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa, reduzimos ligeiramente a taxa de crescimento da receita e aumentamos ligeiramente a margem de lucro bruto. Estima-se que o lucro líquido em 22-24 anos será 360 milhões de yuans, 430 milhões de yuans e 500 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior é 350 milhões de yuans, 430 milhões de yuans e 500 milhões de yuans), correspondendo à avaliação dinâmica de 19x, 16x e 14x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: as vendas de novos produtos são menores do que o esperado; Risco de flutuação das matérias-primas; Risco de flutuação macroeconómica, etc.
