\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 218 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
Evento:
Em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,712 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,8% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 667 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,86%
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 981 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,83% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 78,15%.
Principais pontos de investimento:
Em 2021, a empresa alcançou 444400 toneladas de vendas de fundição, um decréscimo homólogo de 3,29%. Entre eles, o volume de vendas de fundições de energia eólica foi de 331400 toneladas, uma diminuição anual de 12,5%, o volume de vendas de fundições de máquinas de moldagem por injeção foi de 101200 toneladas, um aumento anual de 35,09%, e o volume de vendas de outras fundições foi de 11800 toneladas, um aumento anual de 102,71%. Entre eles, a receita de fundição de energia eólica da empresa foi de 3,740 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 16,05%, e a receita de fundição de máquinas de moldagem por injeção foi de 821 milhões de yuans, um aumento anual de 49,74%. Em 2021, a energia eólica da China adicionou 47,57gw à rede, uma diminuição anual de 34%. Acreditamos que o declínio no volume de vendas de fundições de energia eólica da empresa é afetado principalmente pelo declínio na demanda instalada da indústria.
A rentabilidade está sob pressão. Espera-se que seja reparado em 2022. O preço das matérias-primas a granel na China flutuou acentuadamente em 2021, resultando em um grande aumento nos principais materiais da empresa. Entre eles, o custo unitário de ferro gusa, sucata de aço, resina e coque aumentou em 28,58%, 31,36%, 54,50% e 26,65%, respectivamente. O custo das quatro principais matérias-primas aumentou 514 milhões de yuan em comparação com 2020. O estoque da empresa é precificado de acordo com o método da média ponderada quando é emitido, por isso estimamos que o fator custo no terceiro e quarto trimestres de 2021 também tenha impacto no primeiro trimestre de 2022. Ao mesmo tempo, em 2021, a energia eólica onshore entrou na era da paridade, o preço do ventilador do cliente estava sob grande pressão e o preço de venda das peças fundidas relevantes diminuiu em certa medida. De acordo com nosso cálculo, o preço médio diminuiu cerca de 4%. Acreditamos que o impacto dos preços das matérias-primas na empresa começou a enfraquecer marginalmente. Com a recuperação esperada da capacidade instalada de vento terrestre e eólico marítimo no segundo e terceiro trimestres de 2022, e a empresa também tomou medidas como coque para eletricidade, espera-se que a rentabilidade da empresa recupere.
Jiuquan, província de Gansu foi estabelecida, com expansão contínua da capacidade produtiva e consolidação de sua posição de liderança no setor de fundição. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade anual de fundição de 480000 toneladas. O projeto de capacidade de fundição recém-planejado da empresa com uma produção anual de 132000 toneladas foi iniciado e após a conclusão do projeto, uma capacidade total de fundição de mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas será formada. Além disso, a empresa anunciou o projeto componente chave de geração de energia eólica com uma produção anual de 200000 toneladas (100000 toneladas na primeira fase) em Jiuquan, província de Gansu, formando uma base de apoio para grandes fundições na “base grande” nas três regiões do norte. Em termos de usinagem de acabamento, a empresa tem uma produção anual de 100000 toneladas de capacidade de usinagem de acabamento e uma produção anual de 120000 toneladas de peças fundidas de chave marinhas. O projeto de processamento está previsto para ser concluído no segundo trimestre de 2022, com uma capacidade de usinagem de acabamento de 220000 toneladas. Ao mesmo tempo, a capacidade de acabamento de 220000 toneladas de peças fundidas de grande porte investida pela oferta não pública da empresa em 2020 também foi iniciada no segundo semestre de 2021. Após a conclusão, a empresa formará uma capacidade de acabamento de 440000 toneladas. Com uma proporção razoável de capacidade de acabamento, a empresa pode reduzir o processamento de terceirização, o que é propício para a reciclagem de materiais de sucata de aço, como limalhas de ferro, de modo a reduzir custos. Acreditamos que a expansão contínua da capacidade de produção da empresa melhorará ainda mais a participação de mercado da empresa em fundições de ventiladores e consolidará sua posição no mercado. A capacidade de acabamento de 220000 toneladas do parque industrial Xiangshan Lingang em Zhejiang também consolidará a posição da empresa no campo de fundições de energia eólica offshore.
Previsão de lucro e classificação de investimento prevemos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 chegará a 702 milhões, 1008 milhões e 1259 milhões de yuans. A empresa é uma empresa líder no campo de fundições de energia eólica. Com a expansão da capacidade de produção, espera-se que a quota de mercado seja melhorada, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Os riscos sugerem que as matérias-primas a granel continuam a aumentar; A nova capacidade instalada da indústria eólica é inferior ao esperado; O desenvolvimento da energia eólica offshore não é o esperado; A nova capacidade de produção da empresa é colocada em operação
