\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 001 Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) )
Evento: em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 18,265 bilhões de yuans, um aumento anual de 67,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,658 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 431,88%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,123 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,93%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 900 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,23%.
Em 2021, o volume e o preço do negócio do carvão aumentaram simultaneamente, e o lucro engrossou. A empresa alcançou uma produção de carvão bruto de 349727 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 3,3578 milhões de toneladas, um aumento de 10,62%. O volume de vendas de carvão comercial foi de 303651 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 2,9522 milhões de toneladas, um aumento de 10,77%. O preço de venda por tonelada de carvão foi 583 yuan / ton, um aumento ano a ano de 203 yuan / ton, um aumento de 53,5%, e o custo de vendas por tonelada de carvão foi 257,1 yuan / ton, um aumento ano a ano de 15,8 yuan / ton, um aumento de 6,6%. A margem de lucro bruta abrangente do negócio do carvão foi de 55,9%, um aumento de 19,42 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
O negócio não carvão continua em perda. Em 2021, o negócio não carvão alcançou um lucro bruto de – 80 milhões de yuans, que estava em um estado de perda como um todo, mas a perda foi pequena.
No primeiro trimestre de 2022, a produção aumentou ligeiramente e o preço subiu acentuadamente. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma produção de carvão bruto de 8,6301 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 368000 toneladas, um aumento de 4,5%. O volume de vendas de carvão comercial foi de 6,996 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 405800 toneladas, uma diminuição de 5,5%. O preço de venda por tonelada de carvão aumentou 73,7% ano a ano para 573 yuan / tonelada, o custo de venda por tonelada de carvão aumentou 81,6% ano a ano para 154,4 yuan / tonelada, o lucro bruto do negócio de carvão foi de 2,05 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 57,6%, e a margem de lucro bruto foi de 51,1%, uma diminuição ano a ano de 2,1 pontos percentuais.
Libere o acordo para resolver a concorrência horizontal, e a injeção de ativos dos principais acionistas pode ser esperada. A empresa divulgou o anúncio de soluções para evitar concorrência horizontal e assinatura de acordos relevantes, No anúncio, propõe-se que “Jinneng holding group tomará medidas ativas e eficazes para reter ativos de carvão para fazer tais ativos atender ou atender às condições de injeção na empresa listada o mais rápido possível (incluindo, mas não limitado a: direitos de propriedade claros, procedimentos completos, recursos de alta qualidade, rendimento não inferior aos ativos similares da empresa listada, etc.) E dentro de dois anos a partir da data de cumprir as condições de injeção na empresa listada, iniciar o procedimento de colocar gradualmente todos os ativos relevantes em Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) por meio de injeção oportuna, transferência de controle ou venda. Jinneng holding grupo reúne os recursos de carvão de alta qualidade das três antigas grandes empresas de carvão em Shanxi. Atualmente, a capacidade total de produção de carvão é de cerca de 404 milhões de toneladas / ano, Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) capacidade de produção de carvão é de apenas 48,1 milhões de toneladas / ano (incluindo mina de Tongxin), e há um amplo espaço para injeção de ativos.
O primeiro dividendo desde 2015, com um rendimento de dividendos de 3,14%. A empresa planeja distribuir dividendos de caixa de RMB 4,0 (incluindo impostos) para cada 10 ações, com um dividendo de caixa acumulado de RMB 669 milhões, representando 14,4% do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe em 2021 e uma taxa de dividendos de 3,14%.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 6,047 bilhões de yuans, 6,393 bilhões de yuans e 6,468 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 3,61/3,82/3,86 yuan / ação respectivamente, e PE correspondente ao preço da ação em 28 de abril de 2022 será 4 vezes, 3 vezes e 3 vezes respectivamente, com baixa avaliação na indústria. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente, a reforma das empresas estatais em Shanxi foi menor do que o esperado e a injeção de ativos do grupo foi menor do que o esperado.
