\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Principais pontos de investimento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
A receita de RMB 1 bilhão (YoY + 24%), RMB 120 milhões (YoY + 36%) para a mãe e RMB 100 milhões (YoY + 18%) a serem deduzidos estão basicamente em linha com a perspectiva. A renda para a mãe é maior do que o esperado, mas a dedução é ligeiramente menor do que o esperado. Entre eles, a receita de investimento principal não recorrente é de 15 milhões de yuans (há poucos ativos financeiros de negociação em 21q1; aumentou significativamente desde 21q2, trazendo renda de investimento).
A taxa de incentivo ao capital do depósito Q1 é de cerca de 100-20 milhões, que é deduzida em 30-40% após ser adicionada de volta.
Divisão de receita: alto crescimento de marcas independentes no exterior e desaceleração
Vendas domésticas: estima-se ser cerca de 800900 milhões, e yoy é cerca de 25%.
O desempenho da receita de vendas internas do Q1 é relativamente fraco. Esperamos que a taxa de crescimento seja boa de janeiro a fevereiro, mas caiu em março; A principal razão é o impacto da epidemia de curto prazo em março na Logística + a liberação de h3s no ano passado teve um efeito base alto em março. Após o lançamento dos novos produtos da empresa em abril, a receita deve retornar a bom crescimento.
Vendas de exportação: cerca de 130 milhões de yuans (YoY + 30%), dos quais cerca de 120 milhões de yuans (YoY + 130%) são esperados para marcas independentes, e Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) deve diminuir significativamente.
Marcas independentes mantêm alto crescimento, que se espera que seja principalmente devido a ① o rápido reabastecimento de produtos médios e high-end em comparação com o ano passado; ② A distribuição offline europeia e outros canais foram bem desenvolvidos Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) declínio deve-se principalmente ao impacto da aquisição de curto prazo na operação, que deve retornar à faixa de crescimento elevado após a conclusão da aquisição.
Lucro: a margem bruta de lucro é brilhante e a taxa de despesa é melhorada
A margem de lucro bruta é de 37,8% (+ 3,8 pct). As principais razões para o aumento significativo: ① a proporção de produtos de média e alta qualidade na estrutura do produto aumentou; ② A proporção de Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) negócios semelhantes ao modo ODM e com margem de lucro bruto relativamente baixa diminuiu.
Taxa de despesas: taxa de despesas de I & D + 3,3% ano a ano. A tendência ascendente significativa deveu-se principalmente ao ① impacto do pagamento baseado em ações e ② ao alto aumento do número de pessoal de P&D, de 452 no final de 20 para 668 no final de 21, yoy + 48%.
Outras taxas são relativamente estáveis, mas há também uma ligeira tendência ascendente devido ao pagamento baseado em ações. A taxa de vendas anual é de – 0,57pct, e as despesas financeiras + 0,03pct.
A taxa de juro líquida é de 12% (+ 1PCT), deduzindo a taxa de juro não líquida de 10,6% (-0,06pct). O aumento da taxa de juro líquida deve-se principalmente à contribuição 1PCT de outros rendimentos e à contribuição 1PCT de rendimentos resultantes de variações no justo valor.
Adquirir Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) , expandir o mercado japonês
A empresa planeja comprar Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) negócios anteriormente operados por partes relacionadas popin por RMB 90-130 milhões (prêmio de RMB 50 milhões) Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 2021: receita de 295 milhões de yuans e lucro de – 18 milhões de yuans (convertido à taxa de câmbio de 0429 ienes)
Após a compra: Jimi obterá Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) marca completa, direitos de propriedade intelectual e canais, bem como Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) participação japonesa existente, e continuará a lançar produtos sob esta marca.
Interpretação: anteriormente, Jimi Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) era semelhante ao modo ODM, e seu controle sobre preços e promoção era relativamente fraco. Atualmente, a empresa toma a iniciativa de retirar Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) e mudar para sua própria marca. Espera-se que opere mais ativamente e aumente a competitividade do Japão através do aumento de preços + vantagens da cadeia industrial.
Sugestão de investimento: classificação de compra
A renda é fraca, principalmente devido ao impacto de curto prazo, e a previsão de lucro não será ajustada temporariamente. Estima-se que o lucro de 22-23 anos será 650 milhões e 920 milhões de yuans, correspondendo a 29 e 20 vezes de PE. Manter a classificação de compra.
Dica de risco: o fornecimento de peças principais está em falta, a concorrência da indústria piora e o mar é menor do que o esperado
