\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 695 Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) )
Evento: no dia 28 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. 21. em todo o ano / 21q4 / 22q1, a receita foi de 2,339 / 4,05 / 542 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de -4,01% / – 19,25% / – 10,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 145 / – 39 / 37 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 48,76% / – 179,64% / – 45,57%.
No 21º ano, a renda foi obviamente impactada pela epidemia, e várias despesas não puderam ser efetivamente diluídas, o que arrastou para baixo o desempenho do lucro. Nos últimos 21 anos, a demanda do consumidor da China permaneceu lenta, e a renda de loja única de lojas terminais recuperou ligeiramente em 21q1; Desde então, devido à situação epidêmica repetida e ao declínio do fluxo humano (que tem um grande impacto em armazenamentos de energia de alto potencial), a renda de lojas individuais de 21q2 para 21q4 diminuiu novamente; Ao mesmo tempo, as medidas de gestão e controle do fluxo de pessoal local diminuíram gradualmente a velocidade de expansão das lojas, e os fatores acima levaram a um declínio anual na receita. No lado do lucro, afetado pelo declínio do lucro, as despesas operacionais da empresa não podem ser diluídas efetivamente, tornando o declínio do lucro líquido maior que o da receita.
Em termos de produtos, o negócio de produtos frescos / produtos de arroz da empresa alcançou receita de RMB 1,705 bilhão e RMB 414 milhões, respectivamente, em 21 anos, com um aumento homólogo de – 7,17% / – 4,64%, respectivamente. 21h2 alcançou receita de 758 / 42 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 15,21% / – 49,26%. Nos últimos 21 anos, a receita dos principais produtos da empresa diminuiu ano a ano, dos quais 21h2 diminuíram significativamente.
Em termos de volume e preço, a empresa vendeu 3670033800 toneladas de produtos frescos/produtos de arroz respectivamente em 21 anos, com um aumento homólogo de – 8,44% / + 4,73%, respectivamente; O preço médio de venda foi de 4,6512200 yuan / ton, com um aumento anual de + 11,27% / – 8,94%, respectivamente. O volume de vendas de produtos à vista diminuiu significativamente, mas o preço de venda aumentou, porque o preço de alguns produtos foi aumentado devido à pressão dos custos em meados do ano; O volume de vendas de produtos à base de arroz aumentou em termos homólogos e o preço de venda diminuiu em termos homólogos. Em 2022, a empresa planeja abrir 1059 novas lojas, aumentando o número de 4218 lojas em 25,11% em relação ao final de 21.
Afetada por fatores como vendas dinâmicas ruins, a margem de lucro bruto diminuiu ano a ano, e as despesas aumentaram ligeiramente durante o período. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 33,00%, com um aumento homólogo de -4,80ppt (29,04% / 31,97% no 21q4 / 22q1, com um aumento homólogo de -15,79ppt / – 7,69ppt). A margem de lucro bruta dos produtos frescos/produtos do arroz foi de 35,48% / 22,57%, com um aumento homólogo de -4,29ppt / – 5,89ppt. A taxa de despesa com vendas em 21 anos foi de 16,89%, com um aumento homólogo de + 1,39 PPT (30,11% / 15,22% no 21q4/22q1, com um aumento homólogo de + 7,71 ppt / – 2,87 ppt), devido ao aumento dos custos com mão de obra, taxas de aluguel de lojas e despesas de promoção de mercado. A taxa de taxa de gestão foi de 6,13%, com um aumento homólogo de -0,03ppt (21q4 / 22q1 foi de 7,90% / 9,65%, com um aumento homólogo de -1,13ppt / + 0,80ppt). O rácio de despesas em I & D foi de 2,79%, homólogo + 0,43ppt (21q4 / 22q1 foi de 3,47% / 2,90%, homólogo + 0,43ppt / + 0,43ppt). O rácio de despesa financeira foi de 0,02%, com um aumento homólogo de + 0,48ppt (21q4 / 22q1 foi de – 0,27% / – 0,14%, com um aumento homólogo de + 0,84ppt / + 0,02ppt), o que se deveu à diminuição da receita de juros e aumento das despesas de juros de locação causadas pelos fundos ociosos da empresa utilizados para compra de produtos financeiros.
Sugestão de investimento: de acordo com a operação de 22q1, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que a empresa realize uma receita de RMB 2,552/31,02/3,826 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 185242/328 milhões em 22-24 anos, equivalente a EPS de RMB 0,36/0,47/0,64 respectivamente. Espera-se que a demanda por lazer recupere em alta velocidade nos alcances médio e inferior, e a empresa mantenha uma boa tendência de crescimento a longo prazo. Manter uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o impacto da epidemia é maior do que o esperado, a velocidade de expansão das lojas é menor do que o esperado, problemas de segurança alimentar, etc
