\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 019 Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) )
Evento: em 2021, a receita foi de 364349 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 28,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,632 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 86,42%; Em 2021q4, a receita foi de 86,127 bilhões de yuans, uma relação mês a mês de – 7,36%, uma relação ano a ano de + 2,96%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,042 bilhões de yuans, uma relação mês a mês de – 68,64%, uma relação ano a ano de – 57,62%; Em 2022q1, a receita foi de 85,980 bilhões de yuans, um aumento mensal de – 0,17% e um aumento anual de + 3,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,732 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 82,78% e uma diminuição homóloga de – 30,41%. Em 2021, a produção de aço da empresa foi de + 1,5% ano a ano, e o lucro bruto por tonelada de aço foi de + 64%. Em 2021, a produção de produtos siderúrgicos foi de 46,33 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 1,5%, incluindo 38,57 milhões de toneladas de chapa enrolada, com um aumento homólogo de + 5,41%, e 3,73 milhões de toneladas de madeira longa, com um aumento homólogo de – 6,05%; Em 2021, o lucro bruto de produtos de aço por tonelada de aço foi de 765 yuan, um aumento anual de + 64%, dos quais o lucro bruto da placa enrolada foi de 907 yuan / ton, um aumento anual de + 68,4%, e o lucro bruto de produtos longos foi de 124 yuan / ton, um aumento anual de – 72,3%. A base de placa curta alcançou resultados potenciais notáveis de aproveitamento, e o lucro líquido de Qingshan e Meishan atingiu uma alta de cinco anos: a empresa implementou o plano de melhoria de três anos de 2021 a 2023 para bases Qingshan e Meishan. Em 2021, o lucro líquido por tonelada de aço das bases Qingshan e Meishan foram 322 e 480 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 626% e 528%, com um valor médio de cerca de 300 yuan / ton menor do que o das bases Baoshan e Dongshan. Em 2021, os lucros líquidos das bases de Qingshan e Meishan foram de 4,92 bilhões de yuans e 3,53 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 657% e 530%, atingindo uma nova alta desde 2017.
Em 2022, o terceiro alto-forno na base de Dongshan será colocado em operação, e o volume de vendas de aço da empresa deve ser de + 6,81% ano a ano. O alto-forno nº 3 da base Zhanjiang (com capacidade anual de 3,6 milhões de toneladas de aço bruto) foi incendiado em janeiro de 2022. A empresa planeja vender 49,75 milhões de toneladas de aço em 2022, com um aumento homólogo de 6,81%. Entre eles, as vendas de aço Q1 em 2022 são de 11,12 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 5,85%, e as vendas de aço q2-q4 devem ser de 38,63 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de + 7,34%.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e os projetos de otimização da estrutura de aço silício fase I e fase II da empresa foram realizados de forma ordenada. Em 2021, a empresa construirá uma nova linha de aço de silício não orientado de alta qualidade e planeja iniciar a execução de teste de carga térmica de toda a linha no final de fevereiro de 2023. Em 2022q1, as encomendas da empresa para aço de silício orientado aumentaram 15,4% ano a ano, dos quais as encomendas para as principais marcas aumentaram 176%, e exploraram ativamente o mercado de aço de silício não orientado. O volume de vendas de aço de silício não orientado para novos motores movidos a energia atingiu um recorde alto, dos quais o volume de vendas da base Qingshan foi de + 157%.
Alto dividendo e garantia de alto desempenho aumentam o valor de investimento da empresa a médio prazo. O rácio de dividendos da empresa em 2021 é de 55,4%, e a taxa de dividendos calculada correspondente ao preço das ações em 28 de abril é de 9,31%; De acordo com o relatório “políticas amigáveis, baixas avaliações e firmemente otimista sobre oportunidades de investimento de médio prazo no setor siderúrgico” emitido em 13 de abril, o lucro não líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é de 15,1 / 16,6 / 18,2 bilhões de yuans respectivamente de acordo com as condições de exercício de incentivo de ações, e o PE é 9,3 / 8,5 / 7,7 vezes correspondente ao preço das ações em 28 de abril.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: devido ao aumento acentuado no custo da indústria de ferro e aço, reduzimos a previsão de lucro de Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) 20222023 em 36,14% e 38,01% para 18,046 e 18,54 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,81 e 0,83 yuan, e aumentou a previsão de lucro de 2024 para 19,343 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,87 yuan. Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) como líder da indústria, a estrutura do produto continuará a ser otimizada no futuro para manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: a demanda terminal por aço está diminuindo; Aumento dos preços das matérias-primas; O aumento dos preços do aço aumenta o risco de regulação governamental.
