\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 333 Kunshan Huguang Auto Harness Co.Ltd(605333) )
O desempenho é inferior ao esperado
Em 28 de abril, a empresa divulgou anúncios de desempenho para 2021 e o primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,448 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -01 milhão yuan, um aumento anual de – 101%; Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 02 milhões de yuans, um aumento anual de – 104%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 750 milhões de yuans, acima + 84% ano a ano e – 7% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 07 milhões de yuans, um aumento anual de – 2%; A dedução do lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 05 milhões, um aumento homólogo de – 21%. O desempenho é inferior ao esperado.
Alto crescimento da receita verifica que a empresa entrou em um canal de alto crescimento
Em 2021 e 22q1, a receita da empresa foi de + 60% e + 84% em termos homólogos, respectivamente. O alto crescimento da receita se deve principalmente ao rápido desenvolvimento do mercado de veículos de energia nova downstream, que impulsiona os projetos da empresa em produção, como produtos ideais e de apoio da empresa T nos Estados Unidos. Enquanto isso, novos projetos como SAIC Volkswagen, SAIC GM, SAIC Audi e Beijing Benz alcançaram produção em massa e contribuíram com novo incremento de receita.
Rendibilidade a curto prazo sob pressão
A queda da rentabilidade da empresa reflete-se principalmente na margem bruta de lucro, com margens brutas de 21q4 e 22q1 de 2,5% e 10,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de -9,6pct e -4,6pct, principalmente devido ao declínio da eficiência produtiva, ao aumento dos preços das matérias-primas e custos trabalhistas, despesas de garantia e fornecimento, etc. Ao mesmo tempo, o 21q4 acumulou cerca de 22 milhões de imparidade de ativos e imparidade de crédito, principalmente reservas de imparidade de crédito baowo de Pequim e reservas de preços de queda de estoque.
O crescimento é a cor do fundo, e estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa
Em 2021, a empresa ganhou os projetos de ponto fixo de chicote de fiação de alta e baixa tensão de veículos completos de M5, m5ev e M7, X02 de chicote de fiação ideal de veículo e baixa tensão de bateria da plataforma Daimler Benz MMA em Jinkang novo campo de energia, e continuará a contribuir com incremento de desempenho em 22h2. O gasto de capital da empresa 22q1 é de cerca de 140 milhões de yuans, que é usado principalmente para a construção da fábrica de Chongqing. No futuro, o layout da capacidade de produção da empresa será mais perfeito e cheio de impulso de crescimento. Em termos de rentabilidade, com o controle gradual da epidemia e a estabilização do cronograma de produção pelos clientes downstream, espera-se que a empresa restaure a eficiência normal da produção. O efeito marginal das mudanças de preços das matérias-primas também será enfraquecido, ajudando a empresa a recuperar gradualmente sua rentabilidade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,7 bilhões de yuans, 5,9 bilhões de yuans e 9,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 52%, + 59% e + 55%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, 440 milhões de yuans e 750 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 17019%, + 146% e + 70%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 34, 14 e 8 vezes de PE de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas flutuou, a taxa de câmbio RMB subiu e a expansão do mercado foi menor do que o esperado
