\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 816 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
A perturbação da epidemia levou a um declínio anual no lucro 22q1
Sob a influência da epidemia do Delta do Rio Yangtze, a receita operacional 22q1 da empresa diminuiu 1,1% ano a ano para 5,679 bilhões de yuans; No entanto, o lado do custo é relativamente rígido, e o custo operacional ainda aumentou 3,2% ano a ano para 4,479 bilhões de yuans. Finalmente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 220 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 220 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,8%. O impacto da epidemia está basicamente alinhado com o desempenho esperado.
No final do volume de tráfego, ainda há espaço para perturbações epidêmicas a curto e longo prazo
Para o volume de tráfego de curto prazo, a situação epidêmica no Delta do Rio Yangtze e na capital no primeiro e segundo trimestres de 2022 ainda é perturbada, mas a reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC em 29 de abril enfatizou a necessidade de minimizar o impacto da epidemia no desenvolvimento econômico e social e prestar atenção às medidas de controle epidêmico no seguimento. No médio e longo prazo, ainda há espaço para crescimento no volume de tráfego Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) após a epidemia, e o crescimento do volume de tráfego será impulsionado principalmente por três aspectos: 1) a operação de Changbian Fuxing; 2) Densidade de tecelagem na hora de partida; 3) Otimizar a estrutura transversal do veículo desta linha e melhorar a eficiência correspondente dos números do trem.
No lado da taxa de frete, a elasticidade esperada é liberada gradualmente
Desde dezembro de 2020, a empresa iniciou o mecanismo de tarifa flutuante e implementou o sistema de tarifa de cinco graus e trem rápido e lento como um todo; Em junho de 2021, sete níveis de tarifas serão implementados e o sistema de trens rápidos e lentos e o sistema de vale de pico serão implementados ao mesmo tempo; A partir de março de 2022, o número de bilhetes será comprado e o grau de comercialização dos preços dos bilhetes será ainda liberalizado. Acreditamos que as condições subjetivas para a comercialização do preço do bilhete da empresa foram atendidas. Se a demanda do mercado tende a ser forte após o fim da epidemia, a taxa geral manterá uma boa tendência, e a elasticidade do preço do bilhete deve ser liberada ainda mais.
O lado do custo é relativamente controlável, e a redução de custos e o aumento da eficiência são promovidos continuamente
Em termos de taxas de gestão de transportes confiadas (representando 26,8% dos custos operacionais em 2021), o preço unitário de liquidação baseia-se no preço unitário em 2021. Estima-se que a taxa de crescimento anual de 2022 a 2024 seja de 6,275% em relação ao ano anterior (6,5% em relação ao ano anterior de 2019 a 2021).
Em termos de gastos com energia (representando 15,7% dos custos operacionais em 2021), a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com a China Power em janeiro de 2022 para explorar conjuntamente a cooperação orientada para o mercado de energia, ou espera-se manter a estabilidade do volume de energia operacional e preço; Além disso, expanda o escopo da gestão de energia do contrato e estenda a experiência da gestão de energia do contrato da Estação Ferroviária Sul de Nanjing para o piloto da estação ferroviária oeste de Tianjin e da estação ferroviária de Zaozhuang.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 5,986 bilhões de yuans, 11,495 bilhões de yuans e 13,022 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 37,7 vezes, 19,6 vezes e 17,3 vezes do atual preço da ação PE respectivamente. Ainda preste atenção ao espaço de crescimento de volume e preços de médio e longo prazo da empresa e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: perturbação repetida da situação epidêmica; A redução da perda de Jingfu Anhui foi menor do que o esperado; A recuperação do fluxo de passageiros foi inferior ao esperado.
