\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
O desempenho em 2021 foi de 8,2 bilhões de yuans e que em 2022q1 foi de 5,194 bilhões de yuans. A empresa anunciou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 63,491 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,6%, um lucro líquido atribuível de 8,208 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 127,5%, e um fluxo de caixa operacional líquido de 7,618 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 151,8%. Em 2022q1, a receita foi de 24,685 bilhões (YoY + 132,5%, QoQ + 47%), o lucro líquido atribuível foi de 5,194 bilhões (YoY + 513%, QoQ + 129,5%) e o fluxo de caixa líquido operacional foi de 3,25 bilhões (YoY + 92,8%). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 9,12 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, com um montante total de 4,105 bilhões de yuans.
O material de silício tem alto lucro e alta taxa de inicialização da bateria. Em 2021, a receita comercial de silício da empresa foi de 18,76 bilhões de yuans (+ 186%) e a margem de lucro bruta foi de 66,7% (+ 32pcts), o que constituiu os principais impulsionadores de desempenho. Em 2021, o volume de vendas e o preço de materiais de silício da empresa aumentou.O volume de vendas foi de 108000 toneladas (+ 24,3%), e o preço médio à saída da fábrica foi de 173000 yuan / ton (+ 81%), dos quais a produção de capital próprio de materiais de silício em 2021 foi de cerca de 100000 toneladas, e o lucro líquido estimado por tonelada foi mais de 70000. Em 2021, a receita de bateria e módulo da empresa foi de 24,93 bilhões de yuans (+ 60,9%), e a margem de lucro bruta foi de 8,81% (- 573 PCTs). Em 2021, o volume de vendas da empresa foi de 34,93gw (+ 57,6%), basicamente fazendo pleno uso da produção e vendas, e a taxa de utilização da capacidade estimada foi de mais de 99%, dos quais 182 / 210 capacidade de grande escala representaram 70% – 80%. Em 2021, o custo não silício da empresa da bateria perc é inferior a 0,18 yuan / w (-11%), e ainda mantém uma certa rentabilidade durante o período em que o lucro total da bateria está sob pressão. Estima-se que o lucro por watt de bateria é de cerca de 1,6-1,7 pontos.
Anuncie a implementação do planejamento de capacidade, e o progresso da conclusão é bom. Em fevereiro de 2020, durante o período de baixo preço de materiais de silício, a empresa divulgou o plano de desenvolvimento 20202023 para silício cristalino de alta pureza e negócios de baterias Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) e fez um plano de capacidade de quatro anos, com foco na construção de capacidade de materiais de silício e chips de bateria. Entre eles, está planejado que a capacidade do material de silício e chip de bateria atinja 22 Shenzhen Special Economic Zone Real Estate&Properties (Group).Co.Ltd(000029) 0000 toneladas e 80-100gw respectivamente em 2023. Até o final de 2021, a empresa realmente construiu uma capacidade de produção de material de silício de 180000 toneladas e uma capacidade de produção de chip de bateria de 45gw, realizando a meta de planejamento anual de 2021. Atualmente, a empresa está construindo uma capacidade de 170000 toneladas de material de silício, que deve ser colocada em operação de 2022 a 2023 para alcançar a meta de capacidade de material de silício.
O balanço é estável, e os pedidos longos apoiam inteiramente o desenvolvimento da capacidade de produção. A partir de 2022q1, o rácio de passivo ativo da empresa foi de 52,26%, incluindo 24,15% de passivo com juros incluindo títulos conversíveis, e o rácio atual e rácio rápido chegaram a 1,62 e 1,38. A empresa assinou uma ordem de acordo de longo prazo para materiais de silício, com uma demanda anual média de 200000 toneladas, e tem uma base de clientes para expansão de capacidade.
O desempenho aumentou significativamente no primeiro trimestre, e espera-se que o lucro anual permaneça alto. Em 2022q1, o lucro da empresa aumentou muito. Estima-se que o embarque de capital de silício em um único trimestre seja de cerca de 40000 toneladas (+ 70%), e o embarque de chips de bateria atinja 9,4gw (+ 96%). Estima-se que o preço de fábrica do material de silício no primeiro trimestre é de cerca de 201000 yuan / ton (+ 160%), e o lucro por tonelada atingirá 11 Csg Holding Co.Ltd(000012) 0000 yuan / ton. O aumento da produção e preço do silício impulsiona o crescimento do desempenho de 2022q1. Espera-se que o preço do material de silício corra em um nível alto ao longo do ano, com o centro de preços de cerca de 160000180000 yuan / ton, e a remessa anual de capital de material de silício da empresa atinge 15 Konka Group Co.Ltd(000016) 0000 toneladas.
Previsão de lucros. Com base nas suposições de alto preço de materiais de silício, alto crescimento de remessas de materiais de silício e chips de bateria e leve reparo de lucros de chip de bateria, a empresa deve alcançar receita de 113,6 bilhões, 111,3 bilhões e 124,9 bilhões de 2022 a 2024, e realizar lucros líquidos atribuíveis de 16,35 bilhões, 13,47 bilhões e 14,18 bilhões, com um aumento homólogo de 99%, – 17% e 5,26%. EPS é de 3,63 yuan, 2,99 yuan e 3,15 yuan respectivamente, e a relação P / E correspondente PE é 11 vezes, 13 vezes e 12 vezes respectivamente. A empresa é uma empresa líder em materiais fotovoltaicos de silício e células fotovoltaicas, com melhor capacidade de controle de custos e capacidade de primeiro movimento vantagem. A taxa de crescimento composto de três anos é de cerca de 20%. É dada uma relação P / E razoável de 12-15 vezes este ano e uma faixa razoável de 43,6-54,5 yuan para manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço do material de silício caiu drasticamente, a capacidade instalada de fotovoltaica é menor do que o esperado, o ponto de tempo de lançamento da capacidade de produção é atrasado, o lucro dos chips de bateria continua sob pressão, o processo de desenvolvimento de nova tecnologia é atrasado, o índice de consumo de energia é limitado e o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente
