\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 030 Citic Securities Company Limited(600030) )
A receita operacional da empresa no primeiro trimestre de 2027 foi de RMB 6,6 bilhões, com uma diminuição homóloga de RMB 1,6 trilhão; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,229 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,24%; O lucro básico por ação foi de 0,36 yuan, uma diminuição anual de 10%; O retorno ponderado dos ativos líquidos foi de 2,26%, uma diminuição homóloga de 0,55 pontos percentuais. Numa base mensal, a receita da empresa diminuiu 18,68% e o lucro líquido imputável à mãe diminuiu 4,13%. A escala da empresa expandiu-se constantemente e o rácio de alavancagem financeira diminuiu. No final do primeiro trimestre de 2022, os ativos totais da empresa foram 1362,1 bilhões de yuans, um aumento de 6,53% em relação ao final de 2021, e os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe foram 244,3 bilhões de yuans, um aumento de 16,80% em relação ao final de 2021. Após a exclusão dos ativos dos clientes, o rácio de alavancagem foi de 4,39, uma diminuição de 0,52 ou 10,69% em relação ao final de 2021.
No primeiro trimestre, apenas o desempenho dos negócios bancários de investimento aumentou em termos homólogos, enquanto o desempenho dos negócios proprietários, corretores e intermediários de capital diminuiu em termos homólogos. Em geral, o desempenho da empresa é basicamente consistente com o expresso de desempenho anterior e alinhado com nossas expectativas. A receita operacional da empresa caiu em termos homólogos, principalmente porque a receita de negócios autônomos da empresa caiu 13,5% ano a ano, sob a condição de fortes flutuações de mercado no primeiro trimestre, e apenas a receita de negócios de banco de investimento estava crescendo, com um aumento de 14,72%. No caso da receita operacional em declínio, o lucro líquido da empresa aumentou 1,24% ano a ano, principalmente porque a provisão de imparidade de crédito da empresa 2022q1 foi compensada por 409 milhões de yuans, representando 2,69% da receita operacional. De acordo com os dados de receita operacional de vários negócios da empresa no primeiro trimestre, a taxa de receita e crescimento de negócios de corretagem, gerenciamento de ativos, banco de investimento, auto-operação e intermediários de capital foram de 3,186 bilhões de yuans / - 9,55%, 2,776 bilhões de yuans / - 0,42%, 1,828 bilhões de yuans / + 14,72%, 3,351 bilhões de yuans / - 13,50% e 1,006 bilhões de yuans / - 5,82% respectivamente. Além disso, a outra receita comercial da empresa no primeiro trimestre foi de 2,473 bilhões de yuans, que foi principalmente a receita de vendas do comércio de commodities a granel, uma diminuição de 15,45% em comparação com o mesmo período do ano passado.
O desempenho dos negócios autônomos, de corretagem e intermediários de capital diminuiu ano a ano. A escala de negócios autônomos da empresa é basicamente consistente com a do final do ano passado, e a escala de investimento de ativos financeiros é de 599512 bilhões de yuans, uma diminuição de 2,45% em comparação com a do final de 2021. Afetada pela acentuada flutuação do mercado, a receita dos negócios autônomos diminuiu em termos homólogos. Estima-se que a taxa de retorno anualizada dos negócios autônomos seja de 2,21%, enquanto a taxa de retorno anualizada no primeiro ao quarto trimestre do ano passado seja de 3,04%, 5,70%, 2,98% e 5,04%, respectivamente. O lucro líquido das taxas de serviço de corretagem diminuiu 9,55% ano a ano, e a escala de dois financiamentos contraiu. No primeiro trimestre, o volume de negócios diário médio de ações de mercado foi de 1,09 trilhão de yuans, um aumento anual de 7,04% e uma diminuição mensal de 9,72%. A receita líquida da taxa de corretagem da empresa foi de 3,186 bilhões de yuans, com variações ano a ano / mês em meses de - 9,55% / + 3,33%, respectivamente. O saldo financeiro no primeiro trimestre mostrou uma tendência descendente. O saldo financeiro no final do primeiro trimestre foi de 1,58 trilhão de yuans, uma diminuição de 7,67% em relação ao final de 2021. A empresa financiou 114,1 bilhões de yuans, uma diminuição de 11,57% mês a mês. Estima-se que a quota de mercado seja de 7,22%, uma ligeira diminuição de 7,54% no final de 2021.
O crescimento da escala de IPO e subscrição de títulos da empresa impulsiona o crescimento da receita bancária de investimento. De acordo com as estatísticas do vento, a escala de subscrição de capital de mercado no primeiro trimestre foi de 352905 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,39%, dos quais a escala de subscrição de IPO foi 132680 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 64,87%. A escala total de subscrição de obrigações de empresas de valores mobiliários foi de 2,50 trilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,34%. No primeiro trimestre, a receita líquida de taxas bancárias de investimento da empresa foi de 1,828 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento homóloga / mês de + 14,72% / - 27,25%, respectivamente. Acreditamos que a escala de IPO de capital da empresa e subscrição de títulos aumentou ano a ano no primeiro trimestre, impulsionando o crescimento homólogo dos negócios bancários de investimento. No primeiro trimestre, a escala de subscrição de capital próprio / IPO / títulos foi de 57,964 / 159,17 / 396738 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de -0,03% / + 49,64% / + 43,53% respectivamente, e a participação de mercado foi de 16,42% / 12,00% / 15,84% respectivamente, ficando em segundo / terceiro / primeiro respectivamente.
No futuro, sugere-se prestar atenção ao desenvolvimento do negócio de gestão de ativos da empresa. De acordo com as informações relevantes do relatório anual da empresa, o negócio de gestão de ativos da empresa continua a consolidar a posição de liderança do negócio institucional. Por um lado, expandir e fortalecer a segurança social, pensão básica, anuidade empresarial e outros negócios de pensão, e aproveitar novas oportunidades para o desenvolvimento do negócio de gestão financeira bancária; Por outro lado, fornecer produtos diversificados de gestão de riqueza para indivíduos de alto patrimônio líquido. No primeiro trimestre, a emissão de novos fundos de ações diminuiu significativamente e o valor líquido dos fundos de ações diminuiu. De acordo com as estatísticas do vento, a escala de gestão de fundos públicos do Fundo Huaxia no final do primeiro trimestre foi de 1004334 bilhões de yuans, uma diminuição de 3,32% em comparação com o final de 2021. O lucro líquido do Fundo Huaxia no primeiro trimestre foi de cerca de 495 milhões de yuans, uma diminuição de 21,13% em comparação com o quarto trimestre de 2021. Ainda estamos otimistas sobre o constante desenvolvimento do negócio de gestão de ativos da empresa no futuro. Sob a tendência de expansão da gestão de patrimônio no futuro, espera-se que o negócio de gestão de ativos da empresa continue a contribuir para o incremento de desempenho.
Sugestão de investimento: todos os negócios da empresa estão em uma posição de liderança no mercado, e a posição de liderança da empresa é estável. Sob o ambiente de mercado extremo, o desempenho da empresa no primeiro trimestre permaneceu um crescimento positivo, indicando que a empresa tem capacidade anti-risco relativamente forte. Acreditamos que o excelente desempenho da capacidade anti risco da empresa se deve principalmente às principais vantagens da gestão de ativos da empresa, auto-operação e transformação da gestão de riqueza na transformação e transformação da indústria. Com o apoio político da construção de uma corretagem principal de classe porta-aviões, e com a forte força de capital da empresa e capacidade de negócios líder, continuamos a ser otimistas sobre o crescimento constante do desempenho futuro da empresa. Mantemos a previsão de lucro e classificação da empresa. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será de 78,632 / 88,541 / 97,527 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe será de 26,521 / 303,87 / 34,225 bilhões de yuans respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de + 14,81% / + 14,58% / + 12,63% respectivamente. Estima-se que a ova da empresa em 2022 / 2023 / 2024 será de 11,43% / 11,25% / 11,12% respectivamente. Com base no capital social mais recente de 14,821 bilhões de ações, estima-se que o BPS da empresa em 2022 / 2023 / 2023 / 2024 será de 21,19 / 21,19% respectivamente. Referindo-se à tendência histórica de avaliação de bancos de investimento americanos e empresas de valores mobiliários chinesas, de acordo com o crescimento futuro estimado do desempenho da empresa, assumindo que o nível de roe de médio e longo prazo da empresa é estável em cerca de 11%, pensamos que é razoável dar à empresa 1,3-1,5 vezes Pb em 2022, e a faixa razoável correspondente do preço das ações é 22,36-25,81 yuan, mantendo a classificação de "excesso de peso" da empresa.
Aviso de risco: o declínio da atividade de negociação de mercado arrastou para baixo o negócio de corretagem; A transformação da gestão patrimonial é menor do que o esperado; As flutuações intensas do mercado arrastam a gestão de ativos e os negócios de investimento próprio; A reforma do mercado de capitais não é o esperado; A supervisão financeira tornou-se mais rigorosa.
