\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 99 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
Em 2021, o desempenho foi brilhante, e a série de bêbados aumentou alto sob a base baixa
A desaceleração no crescimento do desempenho em 2021q4 foi principalmente devido ao controle de volume e alto crescimento da estrutura anual. As principais razões para a desaceleração do crescimento do desempenho da empresa 2021q4 são as seguintes: 1) a conclusão do desempenho da empresa nos primeiros três trimestres de 2021 é boa e 2021q4 controla bens; 2) A taxa de custo aumentou ligeiramente. Ao longo do ano, a receita da série neishen / série de bêbados / série Xiangquan em 2021 foi de 1,034 / 19,15 / 176 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 80,71% / + 88,94% / + 11,71%. Enquanto o desempenho da série neishen foi quase duplicado (volume / preço aumentou em 76,6% e 2,3%), série de bêbados (volume / preço aumentou em 74,1% e 8,5%), alto crescimento foi alcançado sob a base baixa, e a série Xiangquan alcançou crescimento constante (volume / preço aumentou em – 15,7% e 32,6%).
A proporção de canais de comércio electrónico aumentou e a qualidade dos canais de distribuição melhorou ao mesmo tempo. Em 2020, as vendas de canais online da empresa atingiram 145 milhões de yuans (+ 53%), representando 6,5% de sua receita; O número de revendedores aumentou de 493 para 1256 líquidos nos últimos 20 anos, e a escala média de revendedores aumentou 13,58% ano a ano, indicando que a distribuição de séries alcoólicas aumentou e a qualidade é estável e bem orientada.
A rentabilidade está melhorando e o desempenho do lado das despesas é estável. Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa mudaram em + 1,10 e – 0,75 pontos percentuais para 79,77% e 26,17%, respectivamente. Durante o período, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa com gestão mudaram em + 1,98 e – 2,94 pontos percentuais para 25,18% e 5,64%, respectivamente em termos homólogos; Em termos de cash flow operacional, o cash flow operacional líquido da empresa em 2021 foi de 15,64 (+ 64,68%); Beneficiando da coleção de pagamento do festival no início da primavera da empresa, as responsabilidades contratuais aumentaram 662 milhões de yuans para 1,382 bilhão de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, atingindo um recorde.
Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Bem-vindo à alta temporada com maior crescimento do que o esperado, e a colheita antecipada está em uma alta de todos os tempos
Controlando bens e preços de apoio, a empresa congratula-se com um bom começo – em comparação com os anos anteriores, a empresa tem fechamento de conta mais cedo + bens ligeiramente controlando + progresso rápido da cobrança do pagamento + desenvolvimento rápido fora da província + atualização constante da estrutura, estabelecendo as bases para Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) um começo melhor do que o esperado; Além disso, a empresa se concentrou na coleta de pagamentos e digestão de estoque em janeiro e na manutenção do canal de preços de fevereiro a março. Durante o Festival da Primavera, o preço do produto foi estável e o estoque foi saudável. Esperamos que a série 22q1 de bêbados e referência interna atinja um alto crescimento de dois dígitos.
Excelente desempenho no lado do lucro e rácio de despesa estável – a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida da empresa 2022q1 mudaram em + 0,4 e + 1,3 pontos percentuais para 79,77% e 30,85%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano passado, dos quais o rácio de despesa de vendas/gestão diminuiu 0,35 e 1,76 pontos percentuais para 21,8% e 1,73% em relação ao mesmo período do ano passado, que é estável; Além disso, as responsabilidades contratuais da empresa 2022q1 aumentaram 94 milhões de yuans para 675 milhões de yuans em comparação com o mesmo período, que estava em um alto histórico no mesmo período.
Dentro de 22 anos, espera-se que o número de bêbados participantes continue a aumentar e a qualidade e a escala dos canais dupliquem
Aspecto do produto…
Em primeiro lugar, referência interna: após sua nova popularidade em 21 de setembro, os preços na província é estável. Considerando que a direção geral da empresa para referência interna este ano é ainda para implementar estritamente o sistema de cotas na província para controlar a quantidade e garantir o preço, expandir fora da província para aumentar o lucro + continuará a aumentar o número de revendedores e lojas exclusivas + a meta básica de referência interna calibre de vendas este ano é de 2,445 bilhões. Referência interna espera-se continuar sua alta tendência de crescimento em 2022, ea proporção da receita deve chegar a 40%. Espera-se que a empresa vai lançar novos produtos no primeiro semestre do ano.
Em segundo lugar, série de bêbados: como hongtan concluiu gradualmente a substituição de novos e antigos, a empresa continuará a se concentrar na construção de hongtan (uma equipe separada será estabelecida posteriormente e subsídios especiais serão concedidos). Atualmente, a proporção aumentou para quase 30%, com a taxa de crescimento mais rápida; Roupas transparentes e altar roxo herança representam cerca de 20% e 10%, respectivamente. Espera-se que sob a estratégia de cintura forte, o altar vermelho continue a aumentar.
Em terceiro lugar, série Xiangquan + produtos interiores: como uma série de cultivo de nível de entrada do tipo fragrância, a empresa continuará a melhorar a qualidade de Xiangquan e gradualmente realizar o aumento do preço sob um volume estável.A renda de Xiangquan + produtos interiores contabilizou cerca de 15% em 21 anos, entre os quais os produtos interiores com foco em cenas de banquete de casamento continuam a crescer em uma base alta.
Mercado do canal…
Nos próximos 22 anos, vamos nos concentrar no marketing móvel e no cultivo do consumidor, continuar a fortalecer o mercado base, romper o mercado de terras altas, realizar profundamente o layout nacional, esforçar-nos para construir um mercado base de nível de 1,5 bilhão, construir um mercado provincial de 1 bilhão de yuans e construir três mercados base de mais de 500 milhões de yuans; Atualmente, o número de grandes empresas acima de 10 milhões representa cerca de 10-12%.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 42,8%, 28,0% e 24,1%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido foi de 49,3%, 31,2% e 28,5%, respectivamente; EPS é 4,1, 5,4 e 6,9 yuan / ação; A PE foi de 55, 42 e 32 vezes, respectivamente. Considerando a forte certeza do desempenho anual da empresa, a avaliação atual é rentável, e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: a demanda de bebidas alcoólicas recuperou mais do que o esperado; O pino interno continua a melhorar.
Dica de risco: o impacto da situação epidêmica no exterior levará ao surto secundário ou atualização da prevenção e controle na China, afetando a recuperação das vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; A situação do pino móvel de Guoyuan era menos do que o esperado.
