\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Principais pontos de investimento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
2022q1: o lucro é de 60,25 bilhões (YoY + 10% após ajuste), a empresa-mãe é de 3,52 bilhões (YoY + 15%), e a dedução é de 3,19 bilhões (YoY + 13%). O desempenho dos lucros excedeu as expectativas.
China: Casati retoma alto crescimento
Q1: os negócios domésticos inteligentes na China aumentaram 16% ano a ano.
1) Casati: Q1 + 32%, após Q4 ativamente ajustado alguns produtos de ar condicionado, 22q1 retornou ao crescimento alto;
2) a participação do condicionador de ar Q1, geladeira e máquina de lavar roupa da empresa ainda continua liderando na indústria.Além disso, secador de roupas yoy + 114%, decoração de casa central de ar yoy + 70%, e purificador de água ainda alcança cerca de 30% de crescimento sob o pano de fundo do declínio da indústria.
Exterior: participação crescente e alta qualidade contínua
1) Receita: yoy + 4,2%, com referência a Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) Q1 atingindo - 8%, e a participação no exterior continua a ser aumentada. Entre elas, a receita de marcas high-end como monogram, CAF é e GE Profile aumentou mais de 30%.
2) margem de lucro operacional: aumentada em 0.1pct para 4.7pct. Devido ao frete e matérias-primas, a margem de lucro no exterior da empresa em 21 anos é alta antes e baixa depois. Espera-se que a margem de lucro dimensional em 22 anos mantenha um aumento de 0,3-0,5pct.
Lucro e cash flow
Margem bruta de lucro: Margem bruta de lucro do T1 28%, homóloga + 0,05pct.
A melhoria da eficiência e redução de taxas continuaram sendo realizadas: as taxas de vendas e despesas de gestão do primeiro trimestre foram de 13,9% e 3,6%, comparadas com + 0,4, - 0,3pct no mesmo período. Fluxo de caixa operacional líquido: T1 foi de 1,16 bilhão, diminuição de 1,7 bilhão em relação ao mesmo período, principalmente devido às reservas a granel, chips e produtos, e ao declínio na cobrança de pagamentos causado pela epidemia. O estoque da empresa do T1 foi de +23% no mesmo período, o que pode ser confirmado por um lado.
Destaques empresariais
1) negócio de aparelhos de vida acima do peso: a empresa anunciou que Haier dispositivo de vida inteligente, uma subsidiária, adquiriu Qingdao Tabor Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Technology Co., Ltd. com 100% de 125 milhões. Notamos que a Haier aumentou seu investimento em aparelhos de vida inteligente Haier em 3,5 bilhões em dezembro e estabeleceu a divisão de negócios de vida inteligente como unidade estratégica de primeira classe da empresa. Acreditamos que a compensação da subordinação patrimonial através de M & A é mais propícia para o desenvolvimento focado dos eletrodomésticos da Haier.
2) expansão da capacidade de produção de geladeiras: a empresa anunciou investir 3,1 bilhões para construir um projeto de geladeira de 2 milhões, que é usado principalmente no mercado chinês. A participação de geladeira de Haier tem sido líder na China por um longo tempo. O pico de vendas de geladeiras trazido por eletrodomésticos indo para o campo em 2008 entrou gradualmente no período de substituição. Esta rodada de epidemia promoveu ainda mais a demanda por refrigeradores. Este aumento de capacidade é esperado para aumentar ainda mais a competitividade de Haier na China.
Aconselhamento em matéria de investimento
A lógica da empresa de globalização, high-end, redução de custos e melhoria da eficiência continuou a ser cumprida, e a empresa entregou belas respostas sob a pressão da indústria. Estima-se que a receita anual da empresa será de 256,7 bilhões, 281,0 bilhões e 306 bilhões em 22-24 anos, yoy + 13%, 9% e 9%; Estima-se que o desempenho de 22 a 24 anos será de 15,1 bilhões, 17,5 bilhões e 20 bilhões, yoy + 16%, 16% e 14%. Manter a proposta de compra.
Dicas de risco:
O preço das matérias-primas aumentou significativamente novamente, os riscos geopolíticos e o consumo no exterior diminuíram significativamente
