\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Divulgue o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 25,4 bilhões de yuans, um aumento de 20,1% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,51 bilhões de yuans, um aumento de 0,34% (principalmente devido ao impacto das mudanças no valor justo Boc International (China) Co.Ltd(601696) e um lucro líquido excluindo não atribuível à empresa-mãe de 7,37 bilhões de yuans, um aumento de 30,4%. O lado das receitas excedeu o plano anual de crescimento de 15%. A margem bruta de lucro foi de 75,32%, com um aumento de 3,05 PCT, e o preço da tonelada do licor aumentou 2,7%. O movimento ascendente da estrutura do produto levou ao movimento ascendente da margem bruta de lucro; O rácio despesas de vendas/gestão foi de 13,98% / 8,24%, respetivamente, com um aumento de 1,64 PCT/uma diminuição de 1,19 PCT; A coleção de vendas foi de 36,81 bilhões de yuans, um aumento de 71% ao mesmo tempo; O saldo das responsabilidades contratuais foi de 15,8 bilhões de yuans, um aumento de 7 bilhões de yuans no final do 20º ano.
Q4 sozinho alcançou uma receita de 2,31 bilhões de yuans, um aumento de 55,8% ao mesmo tempo, ajudando a superar a tarefa de receita em todo o ano. A taxa de despesas de vendas do Q4 foi de 39,37%, um aumento de 19,41pct ao mesmo tempo, empurrando para cima a taxa de despesas de vendas de todo o ano.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 13,03 bilhões de yuans, um aumento de 23,8%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,9 bilhões de yuans, um aumento de 29,1%, uma margem de lucro bruto de 77,30%, e um aumento de 1,14 PCT; O rácio despesas de vendas/gestão foi de 6,59% / 4,75%, respetivamente, com um aumento de 0,28 PCT/uma diminuição de 0,65 PCT; As receitas de caixa foram de 8 bilhões de yuans, queda de 15,1% em relação ao mesmo período, e o saldo das responsabilidades contratuais foi de 9,77 bilhões de yuans, queda de 6,03 bilhões de yuans em relação ao final do século 21.
M6 + continuou a crescer rapidamente, e o volume cambial do investimento Shuanggou aumentou. No 21º ano, M6 + espera-se alcançar um retorno de vendas de cerca de 6 bilhões de yuans, ancorar o preço de desafio sub high-end, beneficiar-se da atualização do consumo na província + o rápido crescimento da moeda estrangeira fora da província. Desde 22 anos, o preço tem flutuado ligeiramente, o preço de transação na província permaneceu 600 yuan +, o estoque sob o sistema de cotas permaneceu no nível de cerca de um mês, e espera-se continuar o rápido crescimento em 22 anos, com uma meta de 10 bilhões de produtos individuais. Haizhilan está prestes a ser lançado. Até agora, completou a “reforma de marketing de controle digital e participação nos lucros” de todos os principais produtos do clássico azul (exceto a classe manual M9 da divisão de negócios high-end); Além disso, Shuanggou opera de forma independente há 21 anos, aprofundando Jiangsu e Henan, e atraindo investimentos em torno de Shandong e Hebei fora da província. Os 22 anos também fornecerão um suplemento significativo para o desempenho. O relatório anual da empresa apresenta a meta de crescimento da receita de 15% em 2022 e, com base no rápido crescimento do primeiro trimestre, espera-se concluir com sucesso as tarefas de todo o ano.
O impacto da epidemia é geralmente controlável, e ainda está avançando no ritmo estabelecido ao longo do ano. Recentemente, as áreas afetadas pela epidemia estão principalmente no sul de Jiangsu e Suqian na província. O fluxo de pessoal entre prefeituras e cidades é limitado em certa medida. As cenas de consumo, como comida de salão em outras prefeituras e cidades da província são normais. O impacto das vendas móveis na baixa temporada é controlável, principalmente digerindo o estoque. Após o Festival da Primavera em 2022, a empresa promoverá a reforma de nivelamento organizacional, que melhorará ainda mais a eficiência da tomada de decisões da empresa. 2022 é o segundo e último ano de avaliação do incentivo patrimonial da empresa, todos os colaboradores da empresa são altamente motivados e ainda promovem de acordo com o ritmo estabelecido.
Sugestão de investimento: o desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 alcançou um rápido crescimento, e basicamente concluiu reformas de produto, organização, marketing e outras. O dividendo da reforma deve ser liberado. Acreditamos que a empresa abriu uma nova rodada de ciclo de negócios empresarial impulsionado pelo ciclo de pessoal + ciclo de vida do produto. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 30,4 / 35,4 / 40,4 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 10 / 12,5 / 14,7 bilhões de yuans respectivamente, e o P / E correspondente do preço atual das ações será 24 / 19 / 16x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) flutuações econômicas excedem as expectativas, afetam a demanda de preço secundário high-end e apertam o espaço de crescimento da série de sonhos; 2) A intensificação da concorrência no mercado central dentro ou fora da província fez com que as vendas dinâmicas de produtos líderes fossem menores do que o esperado; 3) O impacto da epidemia superou as expectativas.
