\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 886 Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 28 de abril. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 43,682 bilhões de yuans, um aumento de 11,09% ano a ano, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 2,437 bilhões de yuans, uma diminuição de 55,82% ano a ano, e um lucro líquido atribuível à mãe de 2,171 bilhões de yuans após dedução, uma diminuição de 54,53% ano a ano; Em 2022q1, a receita operacional foi de RMB 11,042 bilhões, um aumento homólogo de 20,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,038 bilhão, um decréscimo homólogo de 14,91%.
Análise empresarial
O alto preço do carvão leva a perdas no setor de energia térmica. Espera-se que o desempenho seja reparado após o ajuste de preços do carvão e da eletricidade: a receita da empresa aumentará ano a ano em 2021 e o desempenho diminuirá. As principais razões são: 1) a demanda por eletricidade está crescendo e o volume e o preço do negócio de energia aumentam juntos. A energia na rede das unidades de retenção foi de 149451 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 3,47%, e o preço médio da eletricidade da rede foi de 0,319 yuan / kWh, um aumento homólogo de 5,98%. 2) A água de entrada é seca, e a geração de energia de água e fogo é reduzida em 0,22% e aumentada em 7,03% respectivamente ano a ano. O preço do carvão elétrico é alto, o custo da geração de energia está de cabeça para baixo, e as empresas de eletrônicos de incêndio geralmente perdem dinheiro. Afetada pelos fatores acima, a margem bruta de lucro da empresa foi de 29,26%, queda de 15,61% em relação ao ano anterior. As medidas tomadas pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma para regular o preço do carvão elétrico foram implementadas uma após a outra, o preço na rede do carvão e da eletricidade aumentou e o preço do carvão elétrico caiu. Espera-se que o desempenho do setor de energia térmica seja reparado. A margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 35,47%, aumentando mês a mês.
As usinas hidrelétricas Lianghekou e Yangfanggou foram colocadas em operação, e a proporção de energia limpa aumentou para ajudar a otimizar o lucro bruto: 10 unidades da usina hidrelétrica Liangyang, com um total de 4,5 milhões de KW, foram colocadas em operação em 22 de março. Fengguang acrescentou 401000 kW de capacidade instalada, representando 67,2%, um aumento de 4,53 PCTs ano a ano. A otimização da estrutura da fonte de alimentação ajuda a reduzir o impacto incerto do desempenho da energia térmica, dar jogo à vantagem do baixo custo marginal da geração de energia limpa e melhorar a rentabilidade da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
De 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,65 / 72,6 / 7,62 bilhões de yuans, EPS de 0,89 / 0,97 / 1,02 yuan e PE correspondente de 11 / 10 / 9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A água de entrada é seca, o preço do carvão térmico permanece alto, a demanda por eletricidade é menor do que o esperado, o aumento do preço da eletricidade na rede é menor do que o esperado e o custo de construção de nova usina hidrelétrica é maior do que o esperado.
