\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento: a empresa divulgou um relatório trimestral. A receita operacional da empresa no único trimestre de 2022q1 foi de 5,612 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 538 milhões de yuans, um aumento anual de + 6,61%, e a dedução do lucro não líquido foi 527 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,54%.
Os dividendos da reforma continuaram a ser liberados, com crescimento de dois dígitos nas vendas internas. De acordo com o anúncio de transações de partes relacionadas da empresa, prevemos que a taxa de crescimento das exportações do Q1 da empresa é de cerca de 1,5% – 2%, e a taxa de crescimento doméstico correspondente é de cerca de 11,91%, da qual a taxa de crescimento de utensílios de cozinha é maior do que a de eletrodomésticos. De acordo com os dados do consultor de negócios, a taxa de crescimento da Gmv na indústria de energia pequena da plataforma Amoy 22q1 foi de – 17,07%, dos quais Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Gmv contrariou a tendência e aumentou em 12%. Acreditamos que com a promoção da reforma de canais da empresa, a participação das categorias fortes da empresa aumentou ainda mais, e as categorias emergentes continuaram a contribuir para o incremento.
A margem de lucro bruto das vendas domésticas aumentou, e a taxa de imposto de renda afetou o lucro líquido. A margem de lucro bruto da empresa 2022q1 aumentou de -1,13pct para 25,36% ano a ano, mas considerando o ajuste das despesas de transporte incluídas nos custos operacionais nas novas normas contábeis, julgou-se que a margem de lucro bruto da empresa como um todo e as vendas domésticas melhoraram ano a ano sob o mesmo calibre. Relação de despesas: a relação vendas/gestão/P&D/despesas financeiras da empresa 2022q1 aumentou de -2,00pct/0pct / – 0,04pct / – 0,01pct para 9,52% / 1,66% / 1,60% / – 0,09% ano a ano, com excelente capacidade de controle de custos. Taxa de juros líquida: em 2022q1, a taxa de juros líquida da empresa aumentou de -0,19pct para 9,62% ano a ano. Acreditamos que isso se deve principalmente ao aumento da taxa de imposto de renda em 4pct ano a ano. Se for igual à taxa de imposto de renda de 21q1, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 13%. Considerando que a taxa anual de imposto de renda da empresa é estável, espera-se que o lucro líquido nos trimestres subsequentes apresente maior dureza.
O declínio no fluxo de caixa operacional foi causado pelo fechamento do material e preparação do material. Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa aumentou de – 36,75% para 365 milhões de yuans ano a ano, o que foi causado pelo aumento da compra de bens e pagamento de outros caixa relacionados às atividades operacionais na saída de caixa das atividades operacionais.
Com a promoção da reforma de canais, a transformação da percepção da demanda e a transformação da eficiência do marketing, o crescimento do lado da receita da empresa é livre de preocupações. Do ponto de vista do efeito, 1) as categorias fortes da empresa têm poder de precificação novamente, e a participação de categorias emergentes aumentou significativamente; 2) Acelerar o ritmo de promover novos produtos, fortalecer a capacidade dos consumidores para resolver pontos de dor e continuar a promover o high-end de categorias vantajosas; 3) Layout de novas mídias, política de despesas de marketing mais clara, e maior eficiência de comunicação entre marca e revendedores.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Em essência, a exportação da empresa é o poder de precificação trazido pela eficiência da produção no sistema SEB. As categorias tradicionais no final da receita doméstica estão em forte estágio do padrão de concorrência, e as categorias emergentes continuam contribuindo para o incremento. Ao mesmo tempo, espera-se que a eficiência do canal melhore ainda mais a margem de lucro. O desempenho de curto prazo da empresa é altamente determinista, não há necessidade de se preocupar muito com o padrão de concorrência de médio prazo, e a capacidade de expandir produtos a preços baixos de grandes marcas de longo prazo permanece. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,39527663187 bilhões, um aumento de 23,2% / 15,5% / 15,2% ao mesmo tempo, mantendo a classificação de investimento “comprar”.
Dica de risco: o custo das matérias-primas continua a subir, o padrão de concorrência piora e a promoção da inovação é menor do que o esperado
