\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 966 Shandong Linglong Tyre Co.Ltd(601966) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório trimestral de 2022: a receita operacional total em 2021 foi de 18,579 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 789 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 64,48%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional total foi de 4,351 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 92 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 118,57%. O desempenho foi inferior ao esperado porque a melhoria da cadeia industrial a montante e a jusante foi inferior ao esperado, e a epidemia afetou repetidamente a produção e as vendas da empresa.
Análise empresarial
O declínio da demanda a jusante aliado à fricção comercial, o alto preço das matérias-primas a montante combinado com o aumento acentuado do frete marítimo e o desempenho da empresa está sob pressão óbvia sob dificuldades internas e estrangeiras. Do lado da demanda, a demanda bloqueada do mercado automotivo em 2021 terá impacto no volume de vendas de acessórios para pneus. Em termos de automóveis, devido à escassez de chips, a redução cumulativa da produção no mercado global é de cerca de 11,31 milhões, enquanto em termos de veículos comerciais, devido à mudança de cinco países e seis padrões, a demanda por caminhões médios e pesados caiu acentuadamente com antecedência; A procura do mercado de substituição é igualmente fraca no contexto de surtos repetidos. Do lado dos custos, os preços das principais matérias-primas em 2021 estavam em alta flutuação, entre eles, os preços médios anuais da borracha natural e do preto de carbono aumentaram 25% e 52%, respectivamente em termos homólogos. Sob a pressão de custos, a margem de lucro bruta dos produtos de pneus da empresa caiu 11% para 16,9% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruta no quarto trimestre foi de apenas 6,2%. Considerando que o preço atual da matéria-prima ainda está em alto nível, e a epidemia afeta a demanda a jusante, espera-se que leve tempo para que o desempenho da empresa se recupere.
Com um planejamento estratégico claro, a empresa continua a fazer esforços para apoiar o mercado, e tem feito conquistas notáveis no campo de novas energias. A empresa tem sido profundamente envolvida no mercado de pneus originais e classificada em primeiro lugar no apoio na China por muitos anos. Atualmente, existem sete das 10 principais fábricas de automóveis do mundo, com um montante total de apoio de mais de 200 milhões. Ao mesmo tempo, em 2021, o crescimento das vendas no campo do suporte de energia nova atingiu 182%, e a participação de mercado geral foi perto de 20%, ficando em primeiro lugar nos pneus da China. Embora a indústria global esteja em um ponto baixo e o desempenho da empresa tenha falhado no curto prazo, sob o layout global e aderindo à estratégia de apoio, a tendência de crescimento a longo prazo permanece inalterada no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é líder de pneus domésticos e, com a expansão de sua escala, está otimista sobre a melhoria contínua da participação de mercado a longo prazo. No entanto, considerando que a pressão de custos não melhorou e o impacto da epidemia na produção e comercialização, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos é reduzido para 730 milhões de yuans (-63,7%) e 1,42 bilhão de yuans (-46,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos é esperado para ser de 2,19 bilhões de yuans. O valor de mercado atual correspondente ao PE é 36,7, 18,9 e 12,2 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A epidemia afetou a produção e vendas de pneus, fricções no comércio internacional, flutuações nos preços das matérias-primas e a liberação de nova capacidade de produção foi menor do que o esperado
