\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 26 de abril de 2022, realizando uma receita operacional de 5,961 bilhões de yuans, um aumento de 56,44% ano a ano; Devido à expansão significativa da produção de bolachas de silício, a margem de lucro bruta do equipamento da empresa aumentou, e o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,712 bilhão de yuans, um aumento anual de 99,46%, excedendo significativamente o valor esperado original de 1,393 bilhão de yuans. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,737 bilhões de yuans, um aumento de 82% ano a ano.
Comentários:
A forte demanda por equipamentos de bolacha de silício, juntamente com a gestão de estoque, melhorou muito sua lucratividade
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 39,73%, com um aumento homólogo de 3,12pct, e a margem de lucro bruto voltou ao ponto alto nos últimos anos. Impulsionado pela expansão acelerada da produção de bolachas de silício em 2021, a margem de lucro bruto abrangente do primeiro trimestre para o quarto trimestre da empresa aumentou trimestre a trimestre, 36,35% / 36,66% / 40,38% / 42,86%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 28,99%, um aumento de 6,64% em relação ao ano anterior. Beneficiando do aumento da margem de lucro bruto do produto e da diminuição da imparidade de ativos e crédito, a margem de lucro líquido da empresa aumentou significativamente este ano. No final de 2021, o estoque da empresa era de 6,051 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 3,47 bilhões de yuans, e a responsabilidade contratual foi de 4,964 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 2,96 bilhões de yuans. A empresa tinha pedidos completos de equipamentos e estoque suficiente este ano.
Equipamento de bolacha de silicone continua a aumentar, com pedidos completos na mão
Em 2021, a indústria fotovoltaica da China continuou a crescer rapidamente, os fabricantes de wafer de silício downstream promoveram ativamente o progresso da expansão da produção, e projetos de expansão de produção de wafer de silício em grande escala foram implementados um após o outro. Em 2021, a empresa completou 2556 equipamentos de crescimento de cristal, com um aumento homólogo de 41,7%. Até o final de 2021, a empresa não concluiu o contrato de crescimento de cristal e equipamentos de processamento inteligentes, totalizando 20,085 bilhões de yuans, o que é 3,37 vezes de sua receita operacional em 2021. No futuro, a empresa continuará a manter a posição de liderança da tecnologia e escala de equipamentos de bolacha de silício.
Mantendo um alto nível de despesas de P & D, os materiais de carboneto de silício se tornarão outro ponto de crescimento
Em 2021, a empresa investiu 353 milhões de yuans em P & D, representando 5,93% da receita, com um aumento anual de 55,65%. A taxa de despesa de P & D tem sido perto de 6% por muitos anos consecutivos. P & D é o núcleo de sua tecnologia líder de manutenção a longo prazo. Atualmente, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) construiu uma linha experimental de crescimento de cristal de carboneto de silício de 6 polegadas, corte e polimento de P & D, e os produtos passaram a verificação de alguns clientes downstream. Os materiais de carboneto de silício da empresa devem encurtar a lacuna em casa e no exterior, e beneficiar diretamente da ampla aplicação do semicondutor de terceira geração em equipamentos de energia, fabricação inteligente e outros campos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) é uma empresa líder de equipamentos fotovoltaicos de bolacha de silício. Até o final de 2021, tem mais de 20 bilhões de yuans de pedidos na mão. Alto investimento em P & D promove o crescimento contínuo do negócio de materiais de carboneto de silício e safira, que é esperado para criar a segunda curva de crescimento da empresa. Devido à forte demanda por componentes nos últimos anos, aumentamos a medição de desempenho original. Espera-se que a receita da empresa em 20222023 seja de 94,4/135,0 (valor original: 8,16/11,11 bilhões de yuans) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 22,9/29,2 (valor original: 1,39/1,89 bilhões de yuans) respectivamente. Ao mesmo tempo, a receita prevista de lucro de 24 anos será de 18,8 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,96 bilhões de yuans. EPS é 1,78/2,27/3,08 yuan / share respectivamente, e o PE correspondente é 27,3/21,4/15,8 vezes. Devido à expansão contínua da produção de bolachas de silício e à melhoria contínua da receita de equipamentos da empresa, demos à empresa 30 vezes PE em 22 anos, com um preço alvo de 53,40 yuan, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Dicas de risco
A capacidade de produção de bolacha de silício é relativamente excedente, a concorrência na indústria de equipamentos é intensificada e o negócio de carboneto de silício é menor do que o esperado
