\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Evento: a empresa divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, o grupo realizou um lucro operacional de 43,047 bilhões de yuans, um aumento de 10,0% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20,658 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 24,1%. A diferença entre lucro líquido e lucro operacional (OPAT) deve-se principalmente à flutuação do investimento de curto prazo (-19,715 bilhões de yuans) e à mudança da taxa de desconto (-2,613 bilhões de yuans). O lucro operacional dos segmentos de seguros de vida, seguros patrimoniais, bancários, gestão de ativos e tecnologia da companhia aumentou 16,0%, – 41,1%, 26,8%, 10,5% e 4,1% em relação ao ano anterior, representando 67,5%, 7,0%, 17,3%, 6,0% e 6,4%.
Principais pontos de investimento
A epidemia arrastou repetidamente o crescimento do valor, a reforma do seguro de vida continuou a se aprofundar e o lucro operacional excedeu as expectativas. Impactada pela distribuição das estirpes variantes Omicron em todo o país, a empresa 1q22 alcançou uma diminuição homóloga de 33,7% (a diminuição homóloga do calibre comparável é de cerca de 25%, o que é uma hipótese atuarial mais cautelosa ajustada no final de 2021). Do ponto de vista da atribuição, o AFJ diminuiu 15,4% ano a ano, e a margem diminuiu 6,8 PCT. para 24,6% ano a ano, mas a queda foi significativamente reduzida em março. Implantação estratégica da empresa em torno da tração nas duas rodas de “canal + produto”: em termos de canal +, a empresa promoveu o funcionamento hierárquico e refinado da equipe. No final do período, o número de agentes diminuiu 10,4% para 538000 em relação ao início do ano, e a proporção de agentes com grau superior ou superior aumentou 3,5 pontos percentuais ano a ano; Em termos de produtos +, a empresa constrói vantagens competitivas diferenciadas através de três serviços principais de “seguro + gestão de saúde”, “seguro + cuidados de idosos high-end” e “seguro + cuidados de idosos domiciliares”. 1q22 “seguro +” contribuição NBV excedeu 1 / 3. A taxa de crescimento superior ao esperado do seguro de vida OPAT deve-se principalmente à recuperação da contribuição de desvio sob pressupostos mais conservadores.
Fatores sazonais arrastam para baixo o lucro de subscrição do seguro de propriedade. A renda original do prêmio de seguro de 1q22 Ping An Property Insurance atingiu 73,018 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,3%, e a taxa de custo abrangente foi de 96,8%, com um aumento homólogo de 1,6 PCT., que ainda é significativamente melhor do que a da mesma indústria. O lucro operacional do seguro de propriedade diminuiu 41,1%, o que se deveu principalmente ao impacto abrangente das fortes flutuações no mercado acionário, ao arrasto sobre o rendimento do investimento e ao aumento da proporção de apólices de seguros após a reforma abrangente do seguro automóvel. Acreditamos que, devido ao impacto sazonal, o desempenho do seguro imobiliário deverá melhorar significativamente no segundo semestre do ano.
Sob a forte flutuação do mercado de ações, o balanço é mais robusto, e a vantagem global da estabilidade financeira aparece. O retorno anual do investimento líquido/total dos ativos de seguros da empresa 1q22 foi de 3,3% / 2,3%, com uma taxa homóloga de – 0,2 / – 0,8 PCT. Em comparação com outras empresas cotadas, os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe no final do período de listagem diminuíram a partir do início do ano. Os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe de 1q22 aumentaram 2,6% do início do ano para 833515 bilhões de yuans, e o lucro integral atribuível à empresa-mãe de 1q21 foi de 25,829 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26,0%. Foi revelado que o lucro integral atribuível à empresa-mãe de pares cotados mudou de positivo para negativo, É principalmente porque a Ping An implementou os novos padrões contábeis para instrumentos financeiros e a “mudança no justo valor de outros investimentos em instrumentos de capital próprio” em outro rendimento integral é positiva (principalmente porque as ações da posição 1q22 da fvoci superam a tendência geral e são relativamente fortes), destacando a vantagem abrangente de estabilidade financeira da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: objetivamente falando, não é fácil para a empresa alcançar um crescimento estável do lucro operacional sob o ambiente de grandes flutuações no mercado externo, destacando a vantagem de robustez do financiamento abrangente e a força sólida e confiável do balanço. Anteriormente, consideramos o impacto do declínio no mercado de ações desde o início do ano no lucro líquido. Mantemos a previsão de lucro e prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 142,8 bilhões de yuans, 157,6 bilhões de yuans e 171,9 bilhões de yuans. A partir de 29 de abril, o preço da ação correspondente a P/EV de 2022 a 2024 foi de 0,54, 0,50 e 0,47 vezes, respectivamente. Considerando o desempenho de custo de avaliação, manteve-se a classificação “comprar”.
Dica de risco: o mercado acionário variou acentuadamente, o efeito da reforma do seguro de vida foi menor do que o esperado e a recuperação da demanda por produtos garantidos desacelerou.
