\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 019 Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) )
Evento:
A empresa anunciou que o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 23,6 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86%; Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,7 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 30%. Plano de dividendos da empresa para o segundo semestre de 2021: dividendo em dinheiro de 0,25 yuan por ação.
Comentários:
O aumento dos preços dos combustíveis crus pressiona o desempenho. Devido ao aumento acentuado no preço do carvão elétrico 2021q4 e ferroliga, a margem de lucro bruto da empresa enfraqueceu significativamente, com uma margem de lucro bruto de apenas 6,0%, queda de 8,7pct mês a mês; Em 2022q1, a oferta e a demanda do mercado de aço da China são fracas, e o preço das matérias-primas está aumentando, de modo que a margem de lucro bruto é de apenas 9,8%, para baixo 4,7cpt ano a ano.
Continuar uma grande proporção de dividendos, com uma taxa de dividendos contínua de quase 10%. De acordo com nosso cálculo, o dividendo anual da empresa em 2021 é de 13,1 bilhões de yuans, com uma proporção de dividendos de 55%, o que continua a grande proporção de dividendos da empresa; O dividendo anual por ação foi de 0,6 yuan, e a taxa de dividendos contínua em 2021 foi de quase 10%.
Propõe-se a implementação da terceira fase do incentivo patrimonial. A empresa emitiu o terceiro projeto de incentivo patrimonial: planeja conceder ações que não representem mais de 2,25% do capital social total, abrangendo 4000 executivos seniores, como o gerente geral, o secretário do conselho de administração e vários backbones. As condições de avaliação são que as ovas de 2022 a 2024 não sejam inferiores a 8%, 8,5% e 9,0%, respectivamente. O preço do subsídio é de 4,29 yuan por ação. Acreditamos que a empresa deve ter uma ampla gama de incentivos para estimular o entusiasmo da produção e dos negócios.
A redução de custos continuou a se aprofundar: em 2021, a empresa alcançou redução de custos de 1,15 bilhão de yuans, excedendo a meta anual e apoiando efetivamente o desempenho operacional da empresa. O processo de redução de honorários da empresa 2022q1 foi promovido, e a taxa de honorários de gestão diminuiu para 1,1%, uma diminuição homóloga de 0,5 pontos percentuais; As despesas de vendas diminuíram para 0,5%, uma diminuição homóloga de 0,3 pontos percentuais; As despesas financeiras permaneceram em 0,5%.
Indústria siderúrgica: a oferta e a procura melhoraram com a redução da produção. A reunião regular da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma disse que continuará a reduzir a produção em 2022; Atualmente, o controle horizontal é o resultado final, e há uma alta probabilidade de redução contínua da produção. Depois que a situação epidêmica é aliviada, a indústria siderúrgica enfrentará uma recuperação tripla da demanda de sazonalidade e a superposição do atraso do projeto e exportação no início do ano. Espera-se que os fundamentos do aço conduzam a uma situação de aumento dos preços do aço e aumento dos lucros.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita de 2022 a 2024 seja de 337,2/381369,6 bilhões de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de - 8% / 13% / - 3%, respectivamente; Com base no desempenho 2022q1 da empresa, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 32,5/31 bilhões de yuans para 22/25 bilhões de yuans de 2022 a 2023, ou seja, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 foi 22/25/24 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de - 7% / 13% / - 4% respectivamente, correspondendo ao PE de 6,4/5,6/5,9x respectivamente, e a avaliação ainda está em um nível histórico baixo; Portanto, a classificação de "compra" da empresa é mantida.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O controle de custos é menor do que o esperado.
