\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
O desempenho de 2022q1 retornou ao crescimento positivo, otimista sobre a otimização estrutural impulsionando o reparo do lucro e manteve a classificação de “comprar”
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 977 milhões de yuans (+ 7,69%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 104 milhões de yuans (+ 15,93%). Sob a pressão do custo da matéria-prima, o lucro retornou ao crescimento positivo. Considerando a eficácia da estratégia de desenvolvimento multicategoria da empresa, espera-se que a otimização da estrutura do produto e o aumento da proporção autooperada continuem impulsionando a reparação dos lucros. Mantemos inalterada a previsão de lucro da empresa de 2022 a 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 331402/478 milhões, correspondendo ao EPS de RMB 2,11/2,57/3,06, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 22,8/18,8/15,8 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Em 2022q1, o negócio de pequenos eletrodomésticos de cozinha contrariou a tendência e estava otimista sobre o crescimento a longo prazo de novos produtos sob o ajuste da estrutura organizacional
Em termos de pequenos eletrodomésticos, de acordo com a ovicloud, as vendas totais de todos os canais em 2022q1 foram de – 11,1% ano a ano. Sob o pano de fundo de fraca prosperidade geral da indústria, as vendas de pequenos eletrodomésticos aumentaram 3,38% ano a ano, incluindo + 11,71% ano a ano de janeiro a fevereiro e – 10,78% ano a ano em março de 2022, ou devido ao impacto da epidemia. Em termos de novos campos de expansão, espera-se que os equipamentos maternos e infantis de cuidados pessoais/massagem da empresa continuem a ter um bom desempenho. Em termos de sub-canais, com a empresa expandindo ativamente novos canais, como dithering, espera-se que o Gmv do canal de dithering em 2022q1 exceda RMB 20 milhões. Olhando para 2022, a estrutura organizacional será ajustada ou estimulada a vitalidade dos negócios, e continuará otimista sobre o incremento de desempenho trazido pelos cuidados pessoais, mães e bebês e o desenvolvimento de canais emergentes.
A otimização da estrutura do canal e do produto apoia a melhoria do lucro bruto, sobrepõe o fortalecimento da gestão interna e impulsiona a reparação do lucro
A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 foi de 37,17% (+ 1,61pct), 7,29pct superior à de 2021q4. Sob o pano de fundo de altos custos de matérias-primas, a margem bruta de lucro da empresa contrariou a tendência. Acreditamos que isso se deve principalmente à otimização de canais e estrutura do produto. No lado das despesas, a relação vendas/gestão/P&D/despesas financeiras da empresa 2022q1 foi de + 1,80pct / + 0,09pct / – 0,32pct / + 0,40pct respectivamente ano a ano, o aumento das despesas de vendas deveu-se principalmente ao fortalecimento da marca e da construção de canais autônomos da empresa. Além disso, beneficiando-se da racionalização da estratégia SKU, a melhoria da gestão de produtos e capacidade de processamento pós-venda, a melhoria da eficiência de P & D input-output da empresa levou à diminuição da taxa de despesa, e a perda de estoque caindo preço foi muito reduzida. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa foi de 10,66% (+ 0,76pct), com uma comparação em cadeia de + 3,06pct, e a melhoria marginal do desempenho foi óbvia. Olhando para a frente para 2022, continuaremos a ser otimistas sobre a melhoria da lucratividade sob a atualização da marca da empresa, otimização da estrutura do produto e melhoria do preço da matéria-prima.
Dica de risco: a recuperação da demanda da indústria é menor do que o esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; O desenvolvimento de novas categorias é inferior ao esperado.
