\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 368 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,5%, um aumento mês a mês de – 4,3%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 42,3%, um aumento mês a mês de – 23,3%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 12 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 32,3% e um aumento mês a mês de – 1,6%.
Análise e julgamento:
A receita do primeiro trimestre está em linha com as expectativas, e o lado do lucro é afetado por fatores de perturbação
Lado da receita: em 2022q1, a receita global atingiu 368 milhões de yuans, com um aumento anual de + 17,5% e um aumento mensal de – 4,3%, basicamente em linha com as expectativas, mas espera-se que seja afetado pela epidemia de março em certa medida. A partir de 2022q2, os modelos de suporte de novas forças serão produzidos em massa e contribuirão para o incremento, e a taxa de crescimento deve aumentar trimestre a trimestre.
Lado do lucro: em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13 milhões de yuans, com uma relação ano a ano de – 42,3% e uma relação mês a mês de – 23,3%. Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 12 milhões de yuans, com uma relação ano a ano de – 32,3% e uma relação mês a mês de – 1,6%.
1) aumento do preço das matérias-primas: incluindo terras raras, metais a granel e partículas plásticas, especialmente o preço do neodímio de terras raras + 77,6% ano a ano e + 38,2% mês a mês em 2022q1, o que tem um grande impacto (começou a cair desde meados de fevereiro); No entanto, tendo em vista o aumento dos preços das terras raras, esperamos que a empresa tenha um mecanismo de compensação junto dos seus clientes, o que se espera refletir no q2-q4, de modo a cobrir o impacto do Q1 em certa medida;
2) aumento do frete: afetado principalmente pela epidemia de covid-19, o frete interno e o frete marítimo aumentaram significativamente, e esperamos que o impacto seja de cerca de 04 milhões de yuans.
Lado das despesas: as taxas de vendas, gestão, I & D e finanças da empresa 2022q1 são de 1,7% / 7,4% / 6,7% / 0,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 0,0, – 1,6, + 1,6 e – 2,7pct respectivamente. O aumento da taxa de I & D é afetado principalmente pelo aumento de novos projetos, o aumento do investimento em I & D e o aumento do salário dos funcionários, mas mostra uma boa perspectiva de desenvolvimento.
Expansão da indústria + aumento da participação de mercado e consolidação do negócio da placa base do alto-falante
Como o principal portador da interação do veículo humano (o outro é a visão), a acústica automotiva continua se beneficiando da tendência de atualização da inteligência elétrica + consumo. Pode ver o desenvolvimento a longo prazo por pelo menos 10 anos, com enorme espaço. No nível da indústria, sob a tendência de inteligência elétrica + atualização de consumo, o volume e o preço dos alto-falantes a bordo aumentaram simultaneamente (o número de veículos individuais + atualização de tecnologia de alto-falante), e o espaço foi expandido; A nível da empresa, a posição de liderança independente é estável, e os concorrentes são principalmente empresas estrangeiras. Contando com as vantagens da tecnologia e entrega global, a empresa explorará ainda mais os mercados europeu e americano. De 2019 a 2021, a quota de mercado global da empresa será de 12,1%, 12,6% e 12,9%, respectivamente (dos quais a quota de mercado americana será de 15,2%, 15,9% e 18,2%, respectivamente de 2019 a 2021, próximo do nível de quota de mercado de 19,8% na China em 2021), mostrando uma tendência ascendente constante. A quota de mercado global de médio e longo prazo deverá aumentar para 18-20%, Bater continuamente na base do altifalante.
Alto-falante único produto para solução acústica completa abre amplo espaço de crescimento
Expansão horizontal de negócios, desde produtos únicos até soluções acústicas completas para carros (alto-falante + amplificador de potência independente + AVAs). 1) No nível técnico, o amplificador de potência independente (5001000 yuan por carro) penetrou nos modelos médios e baixos, e a política de AVAs (40-100 yuan por carro) para veículos novos de energia forçou a configuração padrão, que conduziu o valor de suporte de um único carro a mais do que o dobro de um único alto-falante; 2) No nível do cliente, o sistema de áudio do veículo foi designado por Weilai, ideal, Huawei Jinkang e outros clientes. A partir de 2022q2, gradualmente inaugurará um grande volume. No futuro, espera-se expandir para mais clientes em virtude da aderência inerente dos alto-falantes.
Do hardware ao software, construa competitividade central a médio e longo prazo. A empresa atribui importância à acumulação de pesquisa e desenvolvimento de tecnologia central, tem uma série de reservas técnicas, tais como simulação e design acústicos de produtos, design de efeitos sonoros do veículo, tecnologia de processamento de sinal acústico e sistema de alto-falante digital, expande-se do posicionamento existente para o software, melhora o valor acrescentado dos produtos e continua a aumentar a competitividade central da empresa no campo acústico.
Aconselhamento em matéria de investimento
Sob a tendência da inteligência elétrica + atualização do consumo, como o principal portador da interação do veículo humano (o outro é a visão), a empresa, como líder de alto-falantes de veículos independentes, continua a se beneficiar da tendência da inteligência elétrica e da mudança do sistema de compras. Tendo em vista o impacto do aumento do preço das matérias-primas de curto prazo, a previsão de lucro é reduzida. Espera-se que a receita da empresa de RMB 1,89228923769 bilhão de 2022 a 2024 permaneça inalterada, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será ajustado de RMB 1,63/2,80/390 milhões para RMB 151/2,78/390 milhões, e o EPS será ajustado de RMB 1,02/1,75/2,44 para RMB 0,94/1,74/2,44, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 42,84/ação em 29 de abril de 2022, e o PE será 46/25/18 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
Dicas de risco
A prosperidade da indústria automobilística é menor do que o esperado; A expansão do cliente de produtos eletrônicos automotivos é menor do que o esperado; Os preços das matérias-primas continuaram a subir.
