\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 107 Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) )
Evento: em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 679 milhões de yuans, um aumento anual de 141,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -30849100 yuan, uma diminuição anual de 398,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -628639 milhões de yuans, com um aumento anual de 19,53%. Em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita operacional de 258 milhões de yuans, um aumento anual de 72,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 176939 milhões de yuans, um aumento anual de 206,34%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 154613 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 870,9%.
A receita da empresa cresceu rapidamente e manteve alto investimento em P & D. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa alcançou uma receita operacional de 679 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 141,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -30849100 yuan, uma diminuição anual de 398,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -628639 milhões de yuans, com um aumento anual de 19,53%. Em 2021, as despesas de P & D incorridas foram 244 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 94,06%, e a proporção de pessoal de P & D no número total da empresa atingiu 81,1%. Sujeito à pequena escala de operação da empresa e ao layout insuficiente de produtos de processo avançado, os lucros gerados pelo negócio principal da empresa não foram suficientes para cobrir a gestão e despesas de P & D, mas a perda de lucro líquido deduzido da empresa não-mãe continuou a diminuir. Em termos de estrutura do produto, em 2021, a série Eagle alcançou uma receita operacional de 168 milhões de yuans, um aumento anual de 125,52%, e o volume de vendas foi de 101098 milhões; A série Elf alcançou uma receita operacional de 369 milhões de yuans, um aumento anual de 86,91%, e o volume de vendas foi de 260588 milhões; A série Fpsoc alcançou uma receita operacional de 18 milhões de yuans, um aumento anual de 176,7%, uma margem de lucro bruto de 54,38%, e um volume de vendas de 1322000; A série Phoenix alcançou uma receita operacional de 106 milhões de yuans, um aumento anual de 5339,4%, e o volume de vendas foi 621900; Os serviços técnicos alcançaram uma receita operacional de 17 milhões de yuans e uma margem de lucro bruta de 91,38%. De acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa, a empresa Q1 alcançou uma receita operacional de 258 milhões de yuans em 2022, com um aumento anual de 72,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 176939 milhões de yuans, um aumento anual de 206,34%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 154613 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 870,9%, e o desempenho do Q1 alcançou um crescimento rápido.
Programabilidade de campo e alto desempenho, chip FPGA é amplamente utilizado downstream. A empresa é um fornecedor líder de chips FPGA na China, envolvido principalmente no R & D, design e vendas de chips FPGA e software especial EDA. De acordo com o relatório anual da empresa, o chip FPGA tem a capacidade programável de campo que a CPU, GPU, DSP, memória e vários chips ASIC não têm.A configuração da função do chip FPGA pode ser transformada em chip específico usando software EDA especial, e cada chip FPGA pode ser configurado com funções diferentes por muitas vezes; Além disso, o chip FPGA tem as vantagens de baixa latência, alto rendimento e forte capacidade de processamento em tempo real e processamento paralelo por causa de sua arquitetura sem instruções e memória compartilhada. FPGA tem campos de aplicação downstream ricos, incluindo controle industrial, comunicação de rede, eletrônica de consumo, data center, eletrônica automotiva, etc. a demanda downstream é expandida ainda mais, impulsionando a demanda do mercado de chip FPGA. De acordo com a previsão da Frost & Sullivan, as vendas de chips FPGA no mercado chinês devem chegar a 33,22 bilhões de yuans e o volume de remessas deve chegar a 330 milhões de peças em 2025, e as vendas CAGR de 2021 a 2025 devem chegar a 17,1%. De acordo com o prospecto da empresa, com base nas estatísticas de vendas globais em 2019, Xilinx, Intel (Altera) e lattice juntos representaram 96,3% da participação de mercado, Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) vendas ocuparam o quarto lugar, representando 0,9%, ficando em primeiro lugar entre os fabricantes nacionais de chips FPGA.
As três matrizes de produtos da FPGA fazem esforços concertados para traçar continuamente a nova série de fpsoc. Atualmente, os produtos de chip FPGA da empresa formaram uma matriz de produtos composta de série de produtos de alto desempenho salphoenix, série de produtos de alta eficiência vendível e série de produtos de baixa potência. Os produtos Fpsoc adicionaram série salswift de baixa potência para interfaces industriais e de vídeo. Os produtos de chip realizam a cobertura da linha de produtos de chips de várias especificações e suporte de software EDA, e continuam a ser comprometidos com a P & D e expansão de FPGA de alta capacidade e alto desempenho e chips fpsoc altamente integrados. De acordo com o relatório anual da empresa, em termos de design de hardware, a empresa é uma das primeiras empresas na China com capacidade avançada de design de chip FPGA de processo; Em termos de software EDA específico FPGA, o software TangDynasty da empresa é um dos poucos softwares específicos FPGA desenvolvidos independentemente em todo o processo na China; A empresa é competitiva no campo do desenvolvimento de tecnologia FPGA e produção em massa; Em termos de esquema de aplicação de chips FPGA, a empresa acumulou uma série de tecnologias maduras de processamento de imagem e aceleração de hardware de inteligência artificial. Em 2021, a empresa acelerou o layout do produto. De acordo com o relatório anual da empresa, concluiu a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos FPGA da especificação da série salpoenix e salelf e a pesquisa e desenvolvimento do primeiro produto fpsoc da nova série salswift. Adota 55nm maduro ao processo avançado de 28nm e continua a layout de alta capacidade, baixo consumo de energia / produtos de alto desempenho acima de 1kk. Beneficiando da contínua alta prosperidade das indústrias downstream e da lógica alternativa doméstica, espera-se que a empresa melhore ainda mais sua estrutura de produtos e melhore continuamente sua lucratividade.
Sugestão de investimento: considerando que a empresa continua a manter investimentos em I&D de alta intensidade e que a rentabilidade a curto prazo não pode refletir efetivamente o crescimento da empresa, adota-se a avaliação da PS. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,12 bilhão de yuans, 1,623 bilhão de yuans e 2,273 bilhões de yuans respectivamente, com PS correspondente de 15,6, 10,8 e 7,7 respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: risco que não foi lucrativo; O risco de os progressos em I & D serem inferiores ao esperado.
