\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 599 Trina Solar Co.Ltd(688599) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 26 de abril de 2022, realizando uma receita operacional de 44,480 bilhões de yuans, um aumento de 51,20% ano após ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 1,804 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 46,77%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,098 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 63,37%.
Comentários:
Sujeito ao aumento do preço do material silício, a margem de lucro bruto diminuiu trimestre a trimestre
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 14,14%, uma diminuição homóloga de 1,83pct. A margem de lucro bruto caiu ligeiramente devido ao aumento dos preços dos materiais de silício upstream. As margens de lucro bruto abrangentes da empresa do primeiro trimestre para o quarto trimestre foram de 12,27% / 14,18% / 13,93% / 15,49%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 4,16%, uma diminuição homóloga de 0,03pct. O modo de produção integrada da empresa transmitiu com sucesso o preço do silício upstream para a jusante, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram menos afetadas. Após a rápida liberação da capacidade produtiva nos últimos anos, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 71,41% no final de 2021, com um aumento homólogo de 5,85pct.
Com a combinação de componentes e suportes, a Trina Solar consolidará sua posição de liderança em larga escala e, em 2021, fornecerá 24,8gw e 1,8gw de componentes e suportes respectivamente. As remessas de componentes de grande porte de 210mm da empresa ficaram em primeiro lugar no mundo, com uma remessa cumulativa de mais de 16GW. Com progresso contínuo, várias bases da Trina Solar foram colocadas em operação em 2021. No final de 2021, a capacidade das baterias e componentes tinha atingido 35/50gw respectivamente, das quais as baterias de 210mm representavam mais de 70%. A empresa espera que até o final de 2022, a capacidade das baterias e componentes atinja 50 / 65gw respectivamente, com um aumento de 42,86% / 30% respectivamente.
Multi layout de direção de tecnologia de bateria, n-tipo bateria Era
A despesa anual de P & D da Trina Solar em 2021 foi de 925 milhões de yuans, outro recorde. Seu laboratório de baterias TOPCON pode produzir baterias em massa com uma eficiência máxima de 25,42%. Uma linha piloto TOPCON em grande escala de 210mm é recém-construída e a eficiência média da produção em massa de baterias excede 24,5%. Em abril de 2022, o projeto da bateria Suqian 8GW TOPCON da empresa foi lançado oficialmente e espera-se que seja gradualmente colocado em operação no segundo semestre do ano. Em termos de hjt, Trina Solar realizou projetos relacionados à industrialização de baterias hjt no programa Nacional 863. Atualmente, a eficiência de produção em massa de baterias atingiu mais de 24%. Além disso, em 2021, a empresa irá planejar ainda mais a integração industrial, joint venture 10gwh linha de produção de células de armazenamento de energia e 2gwh linha de produção de módulo, e sua própria capacidade de integração de sistema 2gwh está gradualmente atingindo a capacidade de produção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Trina Solar é uma empresa líder em módulos fotovoltaicos, que continuará a dar pleno uso às suas vantagens em baterias e módulos. Até o final do ano, terá 50gw de capacidade de bateria e 65gw de capacidade de módulo, desenvolverá vigorosamente baterias TOPCON de alta eficiência e baterias hjt, e retratará a próxima ambição de crescimento. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2023 será de 87,82/100,28 bilhões de yuans (valor original: 73,88/96,85 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,53/4,66 bilhões de yuans (valor original: 3,34/3,87 bilhões de yuans), respectivamente. Enquanto isso, a previsão de lucro da empresa para 24 anos será de 125,5 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,87 bilhões de yuans, e o EPS será de 1,63/2,15/2,71 yuan / ação, correspondendo a 29,8/22,6/18,0 vezes de PE. Considerando que a empresa tem grande potencial de crescimento e a taxa de crescimento composta do lucro líquido atribuível à empresa-mãe excederá 40% nos próximos três anos, damos à empresa 40 vezes PE em 22 anos, o preço alvo é 65,2 yuan, e mantemos a classificação de "excesso de peso".
Dicas de risco
Mudanças na política tarifária no exterior, os preços dos materiais de silício permanecem altos e a nova tecnologia da empresa avança lentamente
