\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 739 Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) )
A empresa anunciou as demonstrações financeiras de 2021 e do primeiro trimestre de 2022:
1) em 2021, a receita atingiu 12,49 bilhões de yuans, um aumento anual de 98,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 106 milhões de yuans, com uma perda de 6,669 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 127728 milhões de yuans, com uma perda de 6,853 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, que foi revertida ano a ano;
2) em 2022q1, a receita foi de 346 milhões de yuans, uma diminuição anual de 16,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 449887 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 91,42%; Deduza o lucro não líquido de RMB 200382 milhões, uma diminuição homóloga de 96,13%.
A recuperação de desempenho da empresa é melhor do que a média da indústria, e a participação de mercado dos cinemas aumentou constantemente. De acordo com o anúncio, em 2021, a bilheteria total nacional foi de 47,26 bilhões de yuans, uma diminuição de 26,5% em relação ao mesmo período de 2019. A receita de bilheteria da empresa foi de 6,22 bilhões de yuans (excluindo taxas de serviço), uma diminuição de 20,6% em relação ao mesmo período de 2019, e seu grau de recuperação foi melhor do que a média da indústria. Em 2022q1, afetado por epidemias repetidas em todo o país, a bilheteria total nacional diminuiu 22,79% ano a ano, e a receita de bilheteria da empresa foi de 1,94 bilhão de yuans (excluindo taxas de serviço), uma diminuição ano a ano de 14,3%, que foi inferior à média nacional. Em termos de participação de mercado de cinema, a empresa ficou em primeiro lugar no setor por 13 anos consecutivos e aumentou constantemente, com 15,3% em 2021 e 16% em 2022q1, refletindo a forte capacidade de operação da empresa, capacidade de controle de custos e expansão constante.
Os cinemas estrangeiros aqueceram gradualmente, e os negócios sem ingressos criaram novos pontos de crescimento do lucro. Em 2021, filmes como “duna”, “007: no time to die” e “Spider Man 3: no return of heroes” foram lançados um após o outro, alcançando uma bilheteria de 740 milhões de yuans e uma bilheteria de 249 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento homólogo de 54,7%, acelerando a recuperação dos negócios nos mercados estrangeiros. Ao mesmo tempo, a empresa explora ativamente o negócio não ticket para lidar com a incerteza da situação epidêmica.Em termos de negócios de vendas, a empresa integra o aplicativo on-line ” Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) ” e marketing off-line, expande faixas multi-categorias e realiza a receita de vendas de 1,503 bilhão de yuans em 2021. Em termos de entretenimento ao vivo, a exposição especial Jurassic World Film da empresa foi amplamente recebida em várias cidades. Além disso, a empresa fez pleno uso do espaço ocioso do teatro para estender novos formatos de negócios e novas cenas, e realizou crosstalk, talk show, teatro de pais e filhos, assassinato de roteiros e outras performances e atividades em muitos cinemas.
Em 2022, a reserva de conteúdo é suficiente, mas a epidemia repetida afetará o desempenho. De acordo com o anúncio, o “milagre: criança estúpida” investido até 2022q1 empresa alcançou uma bilheteria de 1,376 bilhões de yuans Muitos filmes como “Olá, irmão”, “você é minha primavera”, “Mozart no espaço sideral”, “quero vê-lo”, “paz e equipe de prevenção de motins” e “astrologia” serão lançados dentro do ano. Em termos de jogos, depois que o número de versão do jogo doméstico é reiniciado, o número de versão do produto “labirinto de árvore virtual” do amor mútuo e interação da subsidiária é aprovado, e muitos jogos como futebol futuro, lua Qin Shiming e avanço Tianyuan devem ser lançados online. No entanto, afetado pela epidemia em muitos lugares, você é minha primavera e Olá, irmão, originalmente programado para ser lançado em abril de 2022 foram adiados, e o tempo de lançamento do filme é incerto, o que terá um certo impacto no desempenho da empresa em 2022.
Sugestão de investimento: atualmente, a indústria cinematográfica ainda é muito afetada pela epidemia, e a empresa responde ativamente. Por um lado, gera ativamente renda com a ajuda de multicanal e multi negócios, por outro lado, busca ativamente apoio político como redução e isenção de aluguel de teatro e impostos durante a epidemia, de modo a reduzir custos e aumentar a eficiência. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 seja 530 / 1,16 bilhão de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 0,24 / 0,52 yuan e PE de 48 / 22x. Considerando o impacto repetido da epidemia em 2022, com base em 2023, damos à empresa uma avaliação de 25X em 2023, correspondente ao preço-alvo de 13 yuans, e uma classificação de “excesso de peso-a”.
Dica de risco: a epidemia afetou repetidamente o número de espectadores de filmes, a política de supervisão de conteúdo tornou-se mais rígida e o progresso da produção e do lançamento do projeto são menores do que o esperado.
