\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 12 Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
Evento: Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,979 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 81,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos foi de 46 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 93,82%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 2,240 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 6,24%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -237 milhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos é de -246 milhões de yuans. Além disso, em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 966 milhões de yuans, uma diminuição anual de 14,73%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -77 milhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos é de – 74 milhões de yuans.
Sob a influência de múltiplos fatores, como regulação imobiliária, crescimento constante da renda do canal de distribuição, perturbação repetida da situação epidêmica, regulação imobiliária reforçada, restrição de energia e produção e muitos outros fatores adversos, 21h2 alcançou uma receita de 7,979 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 11,46%. Trimestralmente, os 21q1, 21q2, 21q3 e 21q4 da empresa alcançaram receita operacional de RMB 1,133 bilhão, 2,492 bilhões, 2,113 bilhões e 2,24 bilhões, respectivamente, com variações homólogas de + 135,28%, + 17,22%, – 2,22% e – 6,24%. Entre eles, a receita de 21h2 diminuiu, principalmente devido à pressão global sobre o setor imobiliário, a pressão sobre o volume de negócios de alguns clientes imobiliários, o pagamento em atraso da troca comercial e muitos outros problemas, bem como o impacto abrangente da perturbação repetida da epidemia, restrição de energia e produção, e o aumento contínuo dos preços da energia e das matérias-primas. Em termos de produtos, em 2021, a empresa alcançou receita operacional de 5,912 bilhões de yuans, 7,59 milhões de yuans, 651 milhões de yuans, 396 milhões de yuans e 260 milhões de yuans respectivamente para telhas vidradas, telhas não vidradas, cerâmica sanitária, produtos de banheiro e outros produtos, com um aumento anual de 19,63%, – 32,2%, 11,46%, 17,32% e 48,79%. Por canal, em 2021, o canal de vendas diretas da empresa realizou uma receita de 3,153 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,61%; A receita dos canais de distribuição atingiu 4,705 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,73%; Outros canais alcançaram receita de 121 milhões de yuans, um aumento anual de 53,56%.
A flutuação dos preços das matérias-primas e da energia exerceu pressão sobre a margem de lucro bruta. Em termos de rentabilidade total da provisão para imparidade, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta abrangente de 29,57% em 2021, uma diminuição homóloga de 2,84pct. O aumento acentuado dos preços das matérias-primas e da energia exerceu pressão sobre a margem de lucro bruta; O 22q1 alcançou uma margem de lucro bruta abrangente de 23,45%, uma diminuição homóloga de 3,00pct. Em termos de produtos, as margens brutas de lucro das telhas vidradas, não vidradas, cerâmicas sanitárias e produtos sanitários da empresa em 2021 foram de 31,23%, 27,71%, 21,55% e 20,57%, respectivamente, com variações homólogas de -2,89pct, -7,34pct, + 1,72pct e -2,22pct. Em termos de despesas do período, a taxa de despesas do período da empresa em 21 anos foi de 19,12%, com um aumento homólogo de 0,67pct, e as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 11,33% / 5,90% / 2,46% / – 0,57%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,8 / + 0,35 / + 0,03 / – 0,51pct respectivamente. No período do 22q1, a taxa de despesa foi de 35,78%, com um aumento homólogo de 12,19pct, e as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 20,83% / 12,86% / 3,24% / – 1,15%, respectivamente, com um aumento homólogo de -6,78 / + 4,43 / + 0,82 / + 0,16pct respectivamente. A taxa de juros líquida da empresa foi de 1,89% em 21 anos, com uma diminuição homóloga de 9,96 PCT, principalmente devido ao aumento das perdas por imparidade de crédito.Em 2021, o total de imparidade de ativos e perdas por imparidade de crédito da empresa atingiu 845 milhões de yuans; Sob a dupla influência do lado do custo e do lado da despesa, a taxa de juros líquida da empresa 22q1 foi de – 8,10%, queda de 12,54pct ano a ano.
Sugestão de investimento: Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) como líder da indústria de telhas cerâmicas, varejo e pequenos canais B estão se desenvolvendo rapidamente, a perturbação a curto prazo da deficiência única é totalmente liberada, e o desenvolvimento a longo prazo ainda vale a pena olhar para a frente. Estimamos que a receita operacional de Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) 20222024 será de 9,142 bilhões de yuans, 10,611 bilhões de yuans e 12,278 bilhões de yuans, com um aumento anual de 14,58%, 16,07% e 15,71%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 684 milhões de RMB, 802 milhões de RMB e 908 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 345,26%, 17,25% e 13,22%. O PE correspondente foi de 14,4x, 12,3x e 10,8x, e foi dada a classificação de investimento da Buy-A.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de contas a receber; A regulamentação imobiliária excede estritamente o risco esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de redução de grandes acionistas; Risco de imparidade do goodwill.
