\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Eventos
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 4,509 bilhões de yuans e 2,909 bilhões de yuans ano a ano, com uma diminuição ano a ano de 4,909 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 4,909 bilhões de yuans e 2,902% ano a ano. Mais baixo do que o esperado anteriormente.
Análise do desempenho
Os negócios de vestuário infantil aumentaram ligeiramente ano a ano, e os terminais offline estavam sob pressão. Sub negócio: espera-se que o 1q22 atinja um ligeiro aumento no negócio de vestuário infantil da empresa, que ainda é resiliente contra a tendência; Número de unidades no decréscimo homólogo da receita de vestuário adulto. Sub canais, bate-papo contínuo online, esperado para alcançar alto crescimento de dois dígitos; Lojas off-line são afetadas pela epidemia, e a receita de canais diretos / franquias deve diminuir significativamente. Em termos de expansão da loja, espera-se que o número de lojas de roupas para adultos aumente em dígitos únicos e o número de lojas de roupas para crianças diminua ligeiramente.
Tanto a margem de lucro bruto quanto a margem de lucro líquido caíram em termos homólogos. A margem de lucro bruta do 1q22 é de 42,65% (-1,32 PCT), o que se deve principalmente ao aumento dos custos de aquisição upstream e à redução do espaço de lucro causado pelo efeito combinado do desconto e promoção do varejo. Durante o período, o rácio de despesas de vendas/gestão foi de 24,10% (+ 4,7 PCT) / 5,85% (+ 0,6 PCT), respectivamente, e o aumento do custo de tráfego da plataforma levou a um grande aumento no rácio de despesas de vendas. A taxa de juros líquida é de 6,06% (-4,6 PCT), dos quais 146 milhões de yuans são gerados a partir de imparidade de ativos, principalmente devido à provisão de estoque antigo.
O volume de negócios dos estoques abrandou e o fluxo de caixa diminuiu significativamente. Por 1q22, o nível de estoque da empresa atingiu 4,052 bilhões de yuans (+ 66,0%), basicamente o mesmo que no final de 21; Os dias de rotatividade dos estoques atingiram 191 dias, ano a ano + 72 dias. Sob a influência da epidemia e do clima, o varejo continuou sob pressão, resultando em backlog de estoque e rotatividade lenta. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de – 06 milhões de yuans, uma diminuição anual de 101%.
Sugestões de investimento e dicas de risco
Sugestões de investimento: a empresa continua a fortalecer a construção de marcas e produtos, desenvolver vigorosamente novos negócios de varejo, combater o risco de declínio no fluxo offline de passageiros e otimizar constantemente sua própria eficiência operacional; Com a melhoria gradual da situação epidêmica, espera-se que o desempenho recupere rapidamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 1,510/1,781/2,081 bilhão, correspondendo a 12/10/8 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a disseminação da epidemia afeta as vendas de lojas em outras regiões, e a atualização da marca de roupas adultas não é como esperado
