\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Análise do desempenho
4,29 foi anunciado que a receita no 21º ano foi de 9,155 bilhões de yuans, + 80,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe / deduzido foi de 1,225/1,193 bilhões de yuans, + 20,9% / + 26,2%. A taxa de juro líquida é de 13,4% (- 6,5pct). Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 5 yuans para cada 10 ações. 4q21 receita + 55% e lucro líquido – 27%, principalmente devido ao impacto da epidemia, a reunião da ordem em dezembro e a pressão de crescimento do alto lucro bruto inlay, e a provisão para imparidade de 110 milhões de yuans (perda de investimento de alta tecnologia & agência de comércio eletrônico & canal Suning).
A receita 1q22 foi de 2,75 bilhões de yuans, + 138,15%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 290 milhões de yuans, + 23,26%, o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 280 milhões de yuans, + 26,29%, e o desempenho excedeu as expectativas. A taxa de juro líquida é de 10,5% (- 9,8pct).
Análise empresarial
Nos últimos 21 anos, a receita online / offline auto-operada / franquia foi de RMB 1,15/12,6/6,52 bilhões, + 18,2% / 75% / 103,7%. 238 / 4264 lojas autônomas off-line / franquias, 11 / 324 lojas fechadas / abertas, loja única + 87,3% / 90,1%. Lojas autônomas contratadas, a mesma loja aumentou, as vendas de ouro foram lindas, inlay de loja única / renda de ouro + 19% / 116%, lucro bruto + 24% / 46%. As lojas de franquia 1-4q21 têm uma abertura líquida de 8 / 68 / 105 / 145. O rendimento mosaico / ouro de uma única loja é de – 4,5% / + 545%, e o lucro bruto é de + 7% / 159%. O incremento é principalmente ouro, e o preço médio do mosaico sobe. Aumento do preço da taxa de franquia + expansão da loja, taxa de uso de marca única / taxa de gerenciamento de franquia + 17% / 2%. 4q21 off-line auto-operado / franqueado / online receita + 64% / 56% / 52%, auto-operado / online crescimento é rápido, e a abertura de lojas franqueadas Q4 é acelerada mês a mês.
1q22 online / offline auto-operado / franquia receita é RMB 280 / 3,6 / 2,06 bilhões, + 91% / 4% / 229%, e auto-operado / franquia líquido fechamento 7 / abertura 9. A taxa de uso da marca é de 175 milhões de yuans, + 1,8%. A expansão dos canais de franquia desacelerou sob a epidemia. As vendas na alta temporada foram melhores, com receita mosaica/ouro de RMB 2,2 bilhões, um aumento homólogo de – 26% / + 279%.
A margem bruta de lucro de 1q22 em 21 anos é de 27,3% / 20,2%, – 14 / – 20PCT, principalmente devido a 1) o aumento na proporção de vendas de ouro, de + 28pct para 61% em 21 anos, e a margem bruta de lucro de ouro / inlay é de 10,6% / 29,7%, – 12,1 / + 2,7pct; 2) 21,8 após o modo representativo provincial, a renda grossista do ouro é incluída na receita. 21 anos / 1q22 taxa de vendas 7,6% / 5,7%, – 5,5 / 6pct, taxa de gestão 1,2% / 0,9%, – 1 / – 1,2pct.
Em 21 anos, o volume de negócios do inventário foi de 139 dias (-160,5 dias) e o volume de negócios das contas a receber foi de 16 dias (+ 8,5 dias). O controle do estoque foi bom e o volume de negócios das contas a receber diminuiu, principalmente devido ao apoio do período de conta dado aos franqueados sob a modalidade representativa provincial.
Aconselhamento em matéria de investimento
1q22 festival duplo + 3,8 a indústria está crescendo, e as vendas de ouro da empresa são bonitas. No final de março, a situação epidêmica em muitos lugares afetou as vendas off-line e a promoção de representantes provinciais. A previsão de lucro para 22-23 anos foi reduzida em 8% / 8%, e a previsão de 24 anos foi adicionada. Espera-se que eps1 em 22-24 anos 29 / 1,57 / 1,69 yuan, correspondente a pe10 / 8 / 7 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A expansão dos franqueados é menor do que o esperado; O volume de negócios de estoques e contas a receber abrandou.
