\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022q1: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,238 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 87,07%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 699 milhões de yuans (um aumento homólogo de 142,21%). Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 703 milhões de yuans em um único trimestre (um aumento ano a ano de 110,65% e um aumento mês a mês de 13,42%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 248 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 203,74% e um aumento mês a mês de 30,18%). Em 2022q1, a receita foi de 775 milhões de yuans (aumento de 96,81% ano a ano e 10,28% mês a mês), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 260 milhões de yuans (aumento de 244,98% ano a ano e 4,89% mês a mês).
Principais pontos de investimento:
Em 2022q1, o desempenho da empresa atingiu uma alta trimestral, e o líder nacional de chips analógicos cresceu rapidamente. A empresa continuou a lançar novos produtos competitivos e expandir os clientes.Sob o pano de fundo de alta prosperidade na jusante, a empresa superou substitutos domésticos para impulsionar o alto crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, o volume de vendas da indústria de circuito integrado da empresa foi de 4,752 bilhões (um aumento homólogo de 44,41%). Em termos de produtos, a receita de produtos de gerenciamento de energia foi de 1,529 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 80,27%), e a margem de lucro bruto foi de 53,03% (um aumento homólogo de 8,36 PCT); A receita de produtos da cadeia de sinal foi 709 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 103,38%), e a margem de lucro bruta foi de 60,77% (um aumento ano a ano de 2,15 PCT). Em termos de despesas, a capacidade da empresa para controlar despesas tem vindo a melhorar de forma constante. Em 2021, a taxa de despesas da empresa (excluindo I&D) foi de 8,27% (diminuição homóloga de 1,53 pct), das quais as taxas de despesas de vendas, gestão e finanças foram de 5,28% (diminuição homóloga de 0,39 pct), 3,15% (diminuição homóloga de 0,18 pct) e – 0,16% (diminuição homóloga de 0,96 pct), e a taxa de despesas em 2022q1 diminuiu ainda mais para 7,26% (diminuição homóloga de 2,28 pct).
A equipe de P & D continua a expandir-se, P & D floresce em vários pontos, e o impulso de crescimento dos líderes nacionais de chips analógicos é suficiente. Atualmente, a empresa tem quase 3800 produtos disponíveis para venda em 25 categorias, cobrindo os dois campos de cadeia de sinal e gerenciamento de energia. A empresa presta atenção à inovação de produtos e à gestão da equipe de P & D: em termos de P & D, o investimento em P & D em 2021 e 2022q1 foi de 378 milhões de yuans (um aumento anual de 82,55%) e 121 milhões de yuans (um aumento anual de 75,12%), respectivamente; Em termos de pessoal de I&D, em 2021, o número de pessoal de I&D foi de 602 (aumento homólogo de 59,26), e o número de pessoal de I&D representou 70,16% (aumento homólogo de 4,08 PCT). Em 2021, a empresa lançou mais de 500 novos produtos com direitos de propriedade intelectual completamente independentes, e seus indicadores de desempenho abrangentes atingiram o nível avançado de produtos similares no mundo, podendo ser amplamente utilizados em eletrônicos de consumo, equipamentos de comunicação, controle industrial, instrumentos médicos, eletrônicos automotivos e outros campos de aplicação. Atualmente, alguns produtos dos chips de série de conversor analógico-digital de alta precisão da empresa, chips de série de amplificador operacional de alto desempenho e comparador, chips de série de switch analógico de alta velocidade e outros projetos alcançaram produção em massa de pequenos lotes. A empresa organizou antecipadamente e acumulou tecnologias relevantes em campos emergentes. Atualmente, fez realizações notáveis em telefones inteligentes, comunicações, Internet das coisas, eletrônica automotiva e outros campos. No futuro, continuará a dar pleno jogo às suas vantagens, aproximar-se dos clientes e expandir ainda mais sua participação fora da China.
Previsão de lucro e classificação de investimento: chips analógicos são amplamente utilizados downstream, com muitos tipos de produtos e altos requisitos para o pessoal de P & D, e os produtos têm um ciclo de vida longo. A empresa tem sido profundamente envolvida no campo de chips analógicos por mais de dez anos, e seus produtos são amplamente utilizados nas áreas de telefones inteligentes, eletrônica automotiva, indústria, casa inteligente e dispositivos wearable. Beneficiando da expansão contínua das categorias de produtos da empresa, da otimização contínua da estrutura do produto e da superposição de substitutos domésticos, espera-se que a empresa continue a melhorar sua participação de mercado e a desenvolver-se rapidamente. Com base no último desempenho da empresa, levantamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,012 (+ 1,47) / 13,75 (+ 2,43) / 1,830 bilhão respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 4,28/5,81/7,73/ação respectivamente, e a avaliação atual correspondente do PE será de 64/47/36 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; O progresso em I & D dos novos produtos da empresa é inferior ao risco esperado; Risco de que o progresso da importação de clientes seja menor do que o esperado; Risco de recuperação epidêmica.
