\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 313 Healthcare Co.Ltd(603313) )
Análise do desempenho
Em 29 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 21 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em todo o ano de 21, a receita da empresa aumentou 24,6% ano a ano, para 8,14 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de – 280 milhões de yuans (incluindo perda por imparidade de 130 milhões de yuans e lucro líquido de 20 anos atribuível à mãe foi de 380 milhões de yuans). Entre eles, a receita da 4q aumentou em + 1,3% ano a ano, para 2,03 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 100 milhões de yuans (30 milhões de yuans para 4q em 20 anos). Além disso, a receita 1q de 22 anos/lucro líquido atribuível à empresa-mãe/lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de + 13,5% / – 44,2% / + 48,1% ano a ano para RMB 2,14/0,3/0,3 bilhões, respectivamente. Após três trimestres consecutivos de perdas, o 1q transformou-se em lucro em 22 anos, e o desempenho basicamente atendeu às expectativas.
Análise empresarial
As vendas internas da 1q estão sob pressão devido ao impacto da epidemia, e o mercado norte-americano é ideal: em 2021, a receita endógena da empresa aumentou em + 19,8% ano a ano, para 6,03 bilhões, dos quais a mesma proporção de receita endógena da 4q foi de cerca de – 8%, e a receita endógena de exportação / vendas internas da 4q aumentou em – 16,2% / + 30,3% ano a ano, para 1,04/350 bilhão de yuans respectivamente. A receita endógena de 1q em 22 anos foi de + 17,5% a 1,65 bilhão de yuans ano a ano, dos quais a exportação endógena / vendas internas foram de cerca de + 19% / – 1,7% a 1,07/230 bilhão de yuans ano a ano, respectivamente. A epidemia de 1q afetou a operação de lojas em algumas cidades na China, resultando em um grande declínio na receita da marca 1q langlefu, enquanto Healthcare Co.Ltd(603313) receita da marca como um todo ainda aumentou em mais de 7%, incluindo canais de distribuição + 18,4%. No final de 22q1 Healthcare Co.Ltd(603313) as lojas diretas / de distribuição da China aumentaram 11 / 32 para 173 / 1133 respectivamente em comparação com o final de 21, com uma meta de 600 novas lojas este ano. Em termos de 1q exportação, excluindo MOR, espera-se que o mercado norte-americano cresça em mais de 30%, a vantagem de layout das fábricas americanas começará a refletir, e o mercado europeu crescerá em 1,1%. Afectado pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, espera-se que ainda haja alguma pressão sobre a demanda europeia por 2q.
A margem de lucro bruto foi reparada de forma constante, e a recuperação do lucro é esperada: a margem de lucro bruto total de 1q da empresa em todo o ano de 21 / 22 é – 5,5 / + 0,3pct a 28,5% / 29,2% respectivamente ano a ano. Com o declínio gradual do preço do poliéter, uma matéria-prima na China, a implementação do aumento do preço dos produtos da empresa e o aumento da capacidade de produção de fábricas no exterior, a margem de lucro bruto aumentou mês a mês por três trimestres consecutivos, e a tendência de recuperação do lucro foi basicamente estabelecida. Em termos de taxa de custo, a taxa de custo global de 1q em todo o ano de 21/22 aumentou de + 3,5pct / – 1,4pct para 29,6% / 25,4% ano a ano, respectivamente. Entre eles, a taxa de custo de vendas / gestão de 1q na empresa em 22 anos foi de -0,8pct / – 0,7pct ano a ano, e o efeito da gestão orçamentária integral na empresa em 22 anos foi refletido gradualmente.
As vendas domésticas começaram a fazer esforços, e espera-se que a qualidade do lucro seja gradualmente melhorada: com as fábricas sérvias transformando perdas em lucros e as fábricas norte-americanas do Leste e oeste reduzindo gradualmente as perdas, o momento mais difícil da empresa está prestes a passar. Neste caso, a empresa continua a expandir canais na China e continua a melhorar na gestão de empoderamento de canais e publicidade da marca. Este ano, a publicidade em tela grande será realizada em 176 estações ferroviárias de alta velocidade em todo o país (cobrindo 101 cidades), e a equipe de vendas domésticas foi otimizada ainda mais. Com base no excelente poder do produto da empresa, com a melhoria da consciência da marca e o refinamento da operação do canal, espera-se que o desenvolvimento suave das vendas domésticas abra significativamente o espaço de crescimento da empresa. Anteriormente, devido à grande proporção de negócios OEM, a rentabilidade da empresa era vulnerável a múltiplas variáveis.Com o desenvolvimento das vendas domésticas, espera-se que a rentabilidade e estabilidade da empresa melhorem gradualmente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Mantemos a previsão de lucro anterior. Espera-se que o EPS da empresa em 22-24 anos seja de 0,88/1,48/2,09 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 11, 7 e 5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Repetidos surtos fora da China; Intensificação da guerra comercial; O preço das matérias-primas aumentou significativamente; O rácio da dívida melhorou ainda mais.
