\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022, e alcançou uma receita operacional de 25,35 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 20,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,508 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,34%; A dedução do lucro não líquido foi de 7,373 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,44%; EPS5. 01 yuan / ação; Propõe-se pagar 30,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 13,026 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,985 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,07%; Deduza o lucro não líquido de RMB 4,898 bilhões, com um aumento homólogo de 28,53%.
Principais pontos de investimento:
A meta anual foi alcançada com sucesso em 2021, o lançamento do dream blue foi acelerado e a mudança do justo valor afetou o nível de lucro. A empresa alcançou com sucesso o objetivo de crescimento da receita anual (o mesmo que + 10%). Em 2021, o negócio de bebidas alcoólicas alcançou uma receita de 24,44 bilhões de yuans (o mesmo que + 21,3%). Em termos de preço do componente, o volume de vendas da empresa / preço de tonelada aumentou em 18,1% / 2,7%, respectivamente ano a ano. Espera-se que a série azul do sonho contribuirá para o incremento principal, do qual a posição do cartão do sonho 6 + é de cerca de 600 yuans, a linha alta sub high-end e o volume de câmbio do mercado de terras altas dentro e fora da província aumentou, o que abriu a lacuna de escala com os principais produtos competitivos, eo objetivo é alcançar um volume de 10 bilhões de yuans; O desempenho do sonho de cristal fora da província é melhor do que aquele dentro da província, e espera-se alcançar grande crescimento de um dígito ao longo do ano; A série haitiana alcançou um crescimento restaurador baseado no número base, e atualmente está sendo atualizada de forma ordenada; Shuanggou iniciou inicialmente a nacionalização e alcançou alto crescimento na forma de distribuição; A otimização da estrutura do produto impulsiona a margem de lucro bruto da empresa de + 3,1pct para 75,3%. Em termos de sub-regiões, Henan, Hebei, Shandong e outros mercados tiveram um bom desempenho em 2021, e o crescimento da receita fora da província (o mesmo que + 21,4%) foi superior ao dentro da província (o mesmo que + 20,9%); Ao longo do ano, a empresa focou-se nos produtos líderes estratégicos e fez ajustes aprofundados nos revendedores com base no princípio de “estar próximo, seguro, solidário e rico”. Durante o ano, a empresa aumentou/reduziu o número de revendedores em 16912600 respectivamente, e havia 8142 revendedores no final do período, aprofundando o modo de canal de “focar em um negócio e combinar múltiplos negócios”. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ligeiramente 0,34% em termos homólogos, e o lucro líquido excluindo não atribuível à empresa-mãe aumentou 30,4% em termos homólogos. Espera-se que se deva principalmente ao impacto das alterações no justo valor causadas pela detenção de acções Boc International (China) Co.Ltd(601696) . Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,408 bilhões de yuans (o mesmo que + 55,8%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 295 milhões de yuans (o mesmo que – 0,46%). Além do declínio significativo na receita líquida de investimento, a taxa de despesa de vendas 2021q4 da empresa é o mesmo que + 19,4%, que é esperado para ser afetado pela contabilidade unificada das despesas de fim de ano.
No primeiro trimestre, fez um bom começo na alta temporada e melhorou constantemente sua rentabilidade. Em 2022q1, a receita / lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe aumentou 23,8% e 29,1% respectivamente em relação ao ano anterior, e alcançou com sucesso um bom início na alta temporada. Espera-se que a proporção de coleta na alta temporada do Festival da Primavera seja responsável por mais da metade de todo o ano, o preço de seus itens principais seja estável e o estoque seja benigno após o Festival da Primavera. No primeiro trimestre, a empresa foi menos afetada por Boc International (China) Co.Ltd(601696) lucro e perda não recorrentes, sua razão de margem bruta de lucro / despesa de vendas / despesa de gestão foi de + 1,14pct / + 0,29pct / – 0,62pct respectivamente ano a ano, e a margem de lucro líquido abrangente foi de 38,3% (o mesmo que + 1,56pct). No primeiro trimestre, a receita de vendas da empresa foi de 8,006 bilhões de yuans (o mesmo que – 15,13%), e a cobrança antecipada foi de 10,45 bilhões de yuans, um aumento de 4,1 bilhões de yuans ano a ano e uma diminuição de 7,4 bilhões de yuans mês a mês. Espera-se que o ritmo de cobrança de pagamentos abrande no final de março afetado pela epidemia.
O ajuste sistemático da empresa entrou no período de liberação de dividendos e está otimista sobre a conclusão bem sucedida da meta anual. Salientamos anteriormente que a razão pela qual Yanghe entrou em ajuste foi, por um lado, a razão da indústria, ou seja, a receita de produtos de médio porte da empresa era demasiada, o que levou à falha em liberar rapidamente a elasticidade de desempenho no processo de atualização do mercado para o high-end secundário; por outro lado, era o problema de sua própria gestão e ajuste organizacional. Após a nova gestão estar em vigor, a empresa concluiu basicamente a classificação da estrutura organizacional, sistema de incentivos, modo de canal e sequência de marca. Atualmente, meng6 + continua a manter o alto crescimento, liderando a escala da correia de preço sub high-end da linha de alta velocidade de 600 yuan; A introdução do mercado de sonho de cristal é suave. O preço do azul do céu, azul do mar e outros produtos é estável, e ainda se beneficiará do dividendo de atualização ascendente de produtos low-end. A empresa também está promovendo constantemente a atualização do produto da série haitiana. Os dois principais problemas que intrigam a empresa foram basicamente resolvidos. No curto prazo, ao concluir com sucesso a tarefa de negócios no primeiro trimestre, a empresa lançou oficialmente a ação de marketing especial de “70 dias de trabalho duro · tempestade de verão” em 21 de abril. Atualmente, apenas algumas regiões na província de Jiangsu do sul são muito afetadas pela epidemia. Espera-se que a conclusão da tarefa de cobrança de pagamentos da empresa no segundo trimestre será alta, e a empresa alcançará com sucesso o objetivo de crescimento anual da receita de 15% ano a ano.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a longo prazo, a competitividade central da empresa no lado da marca e do canal permanece inalterada, e a capacidade de produção de licor base de alta qualidade e capacidade de armazenamento de licor também lideram a indústria. Nos últimos dois anos, o ajuste sistemático da empresa entrou no período de liberação de dividendos, o esquema de incentivos foi implementado com sucesso e os objetivos de avaliação foram acelerados em relação ao período anterior, que deve liberar plenamente a vitalidade dos negócios da empresa. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 6,20 / 7,48 / 9,14 yuan, correspondendo a pe26 / 21 / 17 vezes, e a classificação “comprar” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) a situação epidêmica suprime repetidamente a demanda da indústria; 2) As flutuações macroeconómicas dificultam o processo de modernização do consumo; 3) Intensificação da concorrência de mercado na província; 4) O aumento do investimento em despesas afetará a rentabilidade; 5) A expansão fora da província foi menor do que o esperado.
