\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 828 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Evento:
Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) divulgou que o primeiro relatório trimestral de 2022: a empresa realizou uma receita operacional de 3,375 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de 1,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 698 milhões de yuans, uma diminuição anual de 3,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 476 milhões de yuans, com um aumento anual de 15,3%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
Principais pontos de investimento:
A perturbação da epidemia colocou pressão sobre a receita, e lucros e perdas não recorrentes exacerbaram flutuações de desempenho. A China Oriental é o principal mercado da empresa (a receita foi de 59,5% em 2021), e Xangai contribui para o principal desempenho da China Oriental. Espera-se que o primeiro trimestre da empresa seja muito afetado pela perturbação da epidemia de Xangai e controle de viagens, e a receita estará sob pressão. A diminuição homóloga do lucro líquido imputável à empresa-mãe deveu-se principalmente às grandes flutuações no valor contabilístico dos proveitos de investimento da empresa de investimento (os proveitos provenientes das variações do justo valor no primeiro trimestre diminuíram 59,8% em relação ao ano anterior). A dedução do lucro líquido não imputável à empresa-mãe estava alinhada com a expectativa.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente e as despesas foram devidamente controladas. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre diminuiu ligeiramente em 1,1% para 61,5% em termos homólogos, o que se espera ser afetado principalmente pelo declínio da margem de lucro bruta dos negócios confiados. O rácio de despesas de vendas do primeiro trimestre diminuiu 2,7pcts para 8,2% ano a ano, mantendo um nível relativamente baixo; O rácio de despesas de gestão também diminuiu 1,1pct para 10,5% ano a ano, e as despesas da empresa foram devidamente controladas.
Previsão de lucros e notação de investimento. A epidemia tem pressionado o desempenho por um curto período de tempo. Estamos otimistas de que com a promoção contínua da estratégia de transformação de “reduzir alavancagem, negligenciar ativos e focar na operação”, a empresa vai gradualmente reparar seus lucros e inaugurar a otimização síncrona da alavancagem financeira e eficiência operacional. Com base nisso, mantendo a previsão de desempenho anterior, estima-se que a receita de 2022 a 2024 seja de RMB 173,50/190,05/20,625 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 11,8% / 9,5% / 8,5%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,616/3,310/3,923 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 27,8% / 26,5% / 18,5% respectivamente, e o PE dinâmico correspondente foi de 8/7/6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a expansão dos shopping centers não é como esperado; A flutuação dos resultados das variações do justo valor é superior ao esperado; Risco de alavancagem financeira; Risco de aumento da concorrência; A procura do mercado recuperou menos do que o esperado.
