\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Evento:
Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: 1) a receita operacional de 2022q1 foi de 2,322 bilhões de yuans / + 0,97%, dos quais a receita operacional do negócio de hotéis 2022q1 foi de 2,264 bilhões de yuans / + 1,29%, e a receita do negócio de alimentos e restauração foi de 58,56 milhões de yuans / – 9,82%; 2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 120 milhões de yuans (2021q1-183 milhões de yuans), uma diminuição de 62,68 milhões de yuans em comparação com a perda em 2021q1; O lucro líquido deduzido do não retorno à empresa-mãe é RMB – 218 milhões (RMB 2021q1-161 milhões), que é 56,68 milhões yuan maior do que a perda em 2021q1, incluindo renda não recorrente de RMB 97,82 milhões, principalmente renda de compensação de realocação de RMB 89,66 milhões (No. 630, Middle Sichuan Road, Shanghai).
Principais pontos de investimento:
A epidemia perturba o desempenho do hotel, e os hotéis no exterior começarão a se recuperar. 1) Em 2022q1, hotéis domésticos realizaram uma receita operacional de 1,691 bilhão de yuans / – 8,23%, representando 74,73%, incluindo 108 milhões de yuans / – 29,13% da receita de taxa de serviço de estágio inicial e 687 milhões de yuans / + 3,09% da receita de taxa de franquia contínua; 2) Hotéis no exterior realizaram uma receita de 572 milhões de yuans / + 46,12%, representando 25,27%. O grupo Louvre realizou uma perda líquida de lucro de 23,9 milhões de euros. Normalmente, janeiro de fevereiro é a baixa temporada e o terceiro trimestre é a alta temporada. Com o relaxamento das políticas de prevenção de epidemias na França e na Europa, espera-se que o funcionamento dos hotéis no exterior melhore gradualmente.
Afetado pela recuperação da epidemia na China, caiu mês a mês, e o impacto da baixa base no exterior no mesmo período aumentou significativamente. 1) Doméstico: 2022q1revpar foi de 104,41 yuan, com um aumento anual de – 10,69% e um aumento mensal de – 22,03%, recuperando-se para 72,62% no mesmo período em 2019; O CCO foi de 50,81%, ano a ano -8,12pct e mês a mês -11,37pct; ADR foi 205,50 yuan, acima + 3,58% ano a ano e – 11,37% mês a mês; 2) Ultramarinos: 2022q1revpar foi de 25,95 euros, alta + 47,28% ano a ano e – 12,18% mês a mês, recuperando para 79,75% no mesmo período de 2019; O CCO foi de 47,72%, com aumento homólogo de + 11,44pct e aumento mensal de -5,17pct; O ADR foi de 54,39 euros, um aumento homólogo de + 11,98% e um aumento mensal de – 2,67%.
A velocidade de abertura de lojas diminuiu ligeiramente, e o médio e high-end levaram a expansão de lojas de alta qualidade. 1) Em 31 de março de 2022, o número total de hotéis contratados atingiu 15627, com um aumento homólogo de + 6,51% e um aumento mensal de + 1,65%, dos quais 10757 hotéis abriram / + 12,49%; 2) Em 2022q1, a empresa abriu 232 hotéis / – 33,14%, representando 15,47% dos 1500 hotéis planejados para abrir no ano inteiro / – 7,67pct ano a ano, e a velocidade de abertura (número de lojas abertas / número de hotéis em estoque no trimestre anterior) foi de 2,19% / – 1,50pct; 3) Concentre-se na expansão da luz do ativo. Em 2022q1, 88 hotéis foram retirados / + 37,50%, e 144 hotéis foram aumentados / – 8,28%, incluindo 148 lojas franquias, com 9840 lojas em estoque, representando 91,48%; O aumento líquido das lojas Diretas foi de – 4, e o estoque foi de 917, representando 8,52%; 4) A qualidade de Tuodian é excelente, e o meio e high-end é a força principal absoluta. Em 2022q1, o número de hotéis médios e high-end aumentou 142 / – 23,66%, representando 98,61%; Havia 2 hotéis econômicos, 31 a mais de 2021q1, representando 1,39%.
O custo está de acordo com as expectativas. 1) O custo operacional de 2022q1 foi de 1,781 bilhão yuan / + 24,35%, com uma relação mês a mês de – 4,20%, representando 76,71% / + 14,42pct; 2) Em 2022q1, a despesa de vendas foi de 159 milhões de yuan / – 67,74%, e a taxa de despesa de vendas foi de 6,84% / – 14,50pct, com uma relação mês em mês de -2,98pct; A taxa de gestão é 585 milhões de yuan / + 11,95%, e a taxa de taxa de gestão é de 25,19% / + 2,47 PCT, um aumento mensal de + 3,33 PCT; A despesa financeira é de 114 milhões de yuans / – 32,73%, e a taxa de despesa financeira é de 4,92% / – 2,47 PCT, com um aumento mensal de + 1,03 PCT; O custo de P & D é de 11 milhões de yuan / – 23,52%, e a taxa de custo de P & D é de 0,47% / – 0,15pct, com uma comparação em cadeia de + 0,65pct; Terceiro, a taxa é de 36,95% / -14,50pct, com uma relação mês a mês de + 1,39pct.
Classificação de investimento: esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de RMB 13.896/18.472/25.837 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 23% / 33% / 40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 717 / 1911 / 3461 milhões de yuans, com um aumento anual de 612% / 167% / 81%; A avaliação correspondente é de 80,16/30,07/16,60xpe. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a epidemia global afetou repetidamente as viagens, a velocidade de expansão da loja é menor do que o esperado, a competição do mercado da indústria é intensificada, flutuações macroeconômicas e a melhoria da integração da estrutura organizacional é menor do que o esperado.
