\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Evento:
Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,055 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,77% e um aumento mês a mês de + 3,53%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 70 milhões de yuans, com um aumento anual de – 33,22% e um aumento mensal de + 1300%.
Principais pontos de investimento:
O efeito do controle de taxas é bom e a lucratividade é significativamente melhorada. Durante o período analisado, a margem bruta de lucro da empresa foi de 19,24%, em termos homólogos -2,15pct, mês a mês -0,49pct; A taxa de juro líquida foi de 4,23%, homóloga -1,76pct, mês a mês + 3,55pct. Numa base anual, devido à epidemia em Xangai, ao declínio significativo da produção e vendas de veículos comerciais e ao aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo, a pressão sobre a rentabilidade continua em vigor; Em uma base mensal, o efeito de controle de taxas da empresa foi bom durante o período de relatório, com despesas de vendas de 3,60% e – 2,80% em uma base mensal, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada em uma base mensal.
Aumente o investimento em P & D, expanda o sistema de gestão térmica e coloque a brisa do mar e a célula de combustível do hidrogênio do layout. Em 2021, a despesa de P & D da empresa foi de 326 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,19%, investido principalmente em 15 projetos de pesquisa, dos quais 6 estavam relacionados ao sistema de gerenciamento térmico de novos veículos de energia, incluindo ar condicionado de bomba de calor, módulo integrado, válvula de água eletrônica, resfriamento frontal, etc. Os três primeiros concluíram a I & D e entraram na fase de produção em massa ou preparação da produção. Espera-se continuar a expandir o novo negócio de gestão térmica de veículos energéticos da empresa e melhorar a rentabilidade da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa implantou ativamente campos emergentes, abrangendo a pesquisa sobre resfriamento de transformador de energia eólica offshore e gerenciamento térmico de célula a combustível de hidrogênio, buscando novos pontos de crescimento para apoiar a expansão futura dos negócios.
O novo negócio de energia aumentou rapidamente e a captação de fundos aumentou no campo da gestão de calor. Yinlun new energy e Shanghai yinlun são duas entidades comerciais importantes do novo segmento de negócios de energia da empresa. Em 2021, yinlun nova energia alcançou uma receita operacional de 1,048 bilhão de yuans, um aumento anual de 223,49%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 44 milhões de yuans, representando 20,12% do lucro líquido total atribuível à mãe da empresa; Shanghai yinlun alcançou uma receita operacional de 893 milhões de yuans, um aumento anual de 133,25%; A receita do negócio de trocadores de calor foi de 6,284 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,30%. Em junho de 2021, a empresa emitiu 700 milhões de yuans de títulos conversíveis para investir no campo da gestão térmica de veículos comerciais de energia nova e do condicionamento de ar da bomba de calor de veículos de passageiros Após a conclusão do projeto, a capacidade de produção de 700000 conjuntos de ar condicionado da bomba de calor e 850000 conjuntos de sistema de gerenciamento térmico da bateria será formada, e a receita anual de vendas será aumentada em 973 milhões de yuans.
Explorar ativamente clientes downstream e pedidos de projetos para apoiar o crescimento contínuo dos negócios. Os clientes da empresa incluem Volvo, Porsche, Weilai, Xiaopeng, Weima, GM, Byd Company Limited(002594) e outros OEMs bem conhecidos em casa e no exterior. Durante o ano, a empresa obteve sucessivamente 141 novos projetos, incluindo montagem de caixa de ar condicionado de empresas de automóveis de referência de energia nova da América do Norte, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) bomba de água eletrônica, módulo front-end e módulo de integração de gerenciamento térmico de novas forças da fabricação de automóveis chineses, versão de resfriamento e módulo de resfriamento da bateria do carro Volvo, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) placa de resfriamento da bateria, módulo de resfriamento da John Deere, módulo de resfriamento da lagarta, resfriador de óleo manhumer e conjunto de resfriador de óleo Daimler. Estima-se que depois que os projetos acima são concluídos, a nova receita anual de vendas da empresa é de quase 4,117 bilhões de yuans, dos quais o novo negócio de veículos de energia responde por cerca de 48,7%.
Estabelecer orçamento financeiro e esquema de incentivo de remuneração de diretores para demonstrar a determinação de negócios da gerência. Em face do impacto do ambiente externo, a empresa planeja garantir a receita operacional de 8,8 bilhões de yuans em 2022 e se esforçar para alcançar 9,2 bilhões de yuans, dos quais a receita de novos produtos energéticos representa mais de 25%, e fortalecer o controle de custos, com a taxa de juros líquida aumentando em 1-2pct ano a ano. Ao mesmo tempo, ajustar o regime de remuneração dos diretores de focar na escala para focar em benefícios, e os pesos de pontos fixos do lucro líquido anual, garantia de qualidade e novos projetos são 51% / 25% / 24%, respectivamente. Isso demonstra a determinação de negócios da gerência e é propício para impulsionar o entusiasmo da gerência da empresa e alcançar a meta de desempenho de 2022.
A previsão de lucro e a classificação de investimento são otimistas sobre o volume anual de novos negócios de energia da empresa e a melhoria da lucratividade. Estima-se que o principal lucro comercial da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 9,2 bilhões, 10,8 bilhões e 13,3 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 17%, 18% e 22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 370 milhões de yuans, 520 milhões de yuans e 750 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 69%, 40% e 44%. O EPS foi de 0,47, 0,66 e 0,95 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço atual das ações foi de 18, 13 e 9 vezes respectivamente. A avaliação foi razoável e manteve a classificação de “compra”.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 3) A expansão do cliente é menor do que o esperado; 4) A expansão de novos negócios é menor do que o esperado; 5) As taxas de frete de exportação continuaram a aumentar.
