\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 900 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Evento:
China Yangtze Power Co.Ltd(600900) lançou relatório anual 2021 e relatório trimestral 2022:
1) em 2021, a receita operacional atingiu 55,646 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26,273 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,09%.
2) Q1 em 2022: a receita operacional atingiu 9,738 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,137 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,34%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho foi estável em 2021, e a água relativamente abundante no primeiro trimestre de 2022 levou ao crescimento estável da receita. Em 2021, a receita operacional total diminuiu ligeiramente, principalmente devido à água seca anual do rio Yangtze e ao armazenamento de água de novas usinas no upstream. A geração anual total de energia das quatro usinas em cascata da empresa foi de 208322 bilhões de kwh, um decréscimo homólogo de 8,2%. No entanto, o aumento do desempenho dos negócios de investimento, negócios internacionais e negócios de operação e manutenção confiada das usinas compensou o impacto no desempenho da diminuição das vendas de energia, e o lucro anual foi estável. No primeiro trimestre de 2022, havia água abundante, e a geração total de energia da empresa foi de cerca de 34,044 bilhões de kwh, um aumento de 7,95% ano a ano, impulsionando o crescimento estável da receita.
A injeção de ativos das Centrais Hidrelétricas de Wudongde e Baihetan foi iniciada e a capacidade instalada aumentará 57,46% após a conclusão da transação. Recentemente, a empresa determinou preliminarmente comprar 100% do patrimônio líquido da empresa Yunchuan detida conjuntamente pelo grupo Three Gorges, investimento Three Gorges, investimento Yunneng e investimento chuanneng emitindo ações, títulos conversíveis e pagando dinheiro. A empresa Yunchuan é a entidade de investimento e operação das estações hidrelétricas de Wudongde e Baihetan.A capacidade instalada aprovada da estação hidrelétrica de Wudongde é de 10,2 milhões de KW e foi totalmente colocada em operação; A capacidade instalada aprovada da Central Hidrelétrica de Baihetan é de 16 milhões de KW, dos quais 6 unidades foram conectadas com sucesso para geração de energia. Após a conclusão da injeção de ativos, a empresa tem seis usinas hidrelétricas gigantes em cascata no fluxo principal do rio Yangtze, e a capacidade instalada de holding aumentará para 71,795 milhões de KW, um aumento de 57,46%, e a geração de energia deve ser melhorada ainda mais.
A escala do investimento de longo prazo continuou a expandir-se, e a renda do investimento engrossou o lucro da empresa. A partir do primeiro relatório trimestral de 2022, o valor contábil do investimento de longo prazo da empresa ultrapassou 64 bilhões, e a proporção do investimento de longo prazo no total dos ativos atingiu 19,7%. Entre eles, o aumento das participações de investimentos SDIC e Sichuan e a aquisição de capital próprio da empresa Jinzhong em 2019 aumentou significativamente o valor contábil do investimento de longo prazo da empresa. A escala do investimento de longo prazo continuou a expandir e engrossou significativamente a receita de investimento. Em 2021, a receita de investimento atingiu 5,426 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 33,9%, representando 16,7% do lucro antes de impostos. Até agora, a proporção de renda de investimento no lucro antes de impostos excedeu 10% por quatro anos consecutivos.
Com base no princípio da prudência, a previsão de lucro e a classificação de investimento não consideram o impacto da aquisição da empresa Yunchuan no desempenho da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa será de 59,2716092161,879 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 7% / 3% / 2%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 26,9202728627,521 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 2% / 1% / 1%, e o PE será de 19,19/18,94/18,77 de 2022 a 2024, mantendo a classificação “excesso de peso”.
Os riscos sugerem uma recessão macroeconómica; Risco de mudança de política; A água não está como esperado; A procura de electricidade é inferior ao esperado; Risco de descida dos preços da electricidade; O impacto incerto do processo de compra de 100% de capital da empresa Yunchuan.
