\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Evento:
Em 28 de abril de 2022, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 5,612 bilhões de yuans (+ 9,25%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 538 milhões de yuans (+ 6,61%).
Principais pontos de investimento:
Os canais online impulsionam o crescimento da receita, e a taxa de crescimento do desempenho é ligeiramente mais lenta devido ao impacto do imposto de renda. 1) Lado da receita: em 2022q1, a receita operacional atingiu 5,612 bilhões de yuans (+ 9,25%), o que acreditamos ser impulsionado principalmente pelo crescimento da receita on-line da empresa; De acordo com dados de rabanete, o volume de vendas das plataformas tmall e jd.com da empresa 2022q1 aumentou em + 14,44% e 88,73% ano a ano, respectivamente, e a taxa de crescimento da plataforma jd.com foi brilhante. 2) Lado do lucro: em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 538 milhões de yuans (+ 6,61%), e a taxa de crescimento foi menor do que a receita.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo, e a taxa de despesa é bem controlada como um todo. 1) Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto de 2022q1 é de 25,36% (- 1,13pct). Acreditamos que as principais razões são: a) o aumento do preço das matérias-primas leva a pressão no lado dos custos; b) A alteração das normas contábeis torna as despesas de transporte ajustadas de despesas de vendas para custos operacionais. 2) Margem de lucro líquido: a margem de lucro líquido de 2022q1 é de 9,62% (-0,19pct), que é inferior à margem de lucro bruto. A principal razão é que a taxa de despesas de vendas da empresa diminui, e as taxas de despesas de vendas, gestão e I&D são de 9,52% / 1,66% / 1,60%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,00 / + 0,15 / – 0,04pct respectivamente.
Várias categorias continuam a promover a inovação, e os fundos autorizados IP realizam marketing de quebra de círculo. 1) Lado do produto: em abril de 2022, a empresa lançou uma variedade de novos produtos, tais como fogão integrado mq55, fogão de três olhos mb81, uma tampa dupla bebida bebida bolha, e a matriz do produto foi continuamente enriquecida. 2) Marketing: em fevereiro de 2022, a empresa lançou Doraemon oficialmente autorizado máquina de leite de soja, copo de saúde, fogão de arroz elétrico e pote de saúde, e marketing de círculo quebrado ajudou a melhorar a conscientização da marca.
Produtos, canais e empresas no exterior fizeram esforços concertados para promover o rápido crescimento do desempenho e manter a classificação “comprar”. Com o desenvolvimento contínuo dos negócios no exterior através da coordenação com o grupo SEB, espera-se que o desempenho atinja um rápido crescimento e mantenha a classificação “buy”. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,328/26,65/2,990 bilhões, correspondendo ao EPS de RMB 2,88/3,29/3,70, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 18,04/15,76/14,04 vezes.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, flutuação de preços das matérias-primas, flutuação da taxa de câmbio, concorrência intensificada do mercado, capacidade de transporte apertada, etc.
