\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 060 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) )
Análise do desempenho
Em 29 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos.A receita em 21 anos foi de 46,801 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,138 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 4,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem lucros foi de + 77,6%. 22q1 alcançou uma receita de 10,184 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 1,9%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 299 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 47,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de + 83,5% após dedução. O desempenho excedeu as expectativas.
Análise empresarial
O relatório anual mostra que o volume de vendas da empresa aumentou – 21,75% ano a ano, e o preço médio do negócio principal aumentou – 21,75%. Nos últimos 21 anos, a empresa continuou a colocar tela grande high-end fora da China, e o preço médio aumentou significativamente. O terminal de exibição inteligente alcançou uma receita de 37,81 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 20,9%, o volume de remessa era basicamente o mesmo, e o preço médio era de cerca de + 20% ano a ano, o que era melhor do que a indústria. O novo negócio de exibição alcançou uma receita de 4,6 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 41%. Entre eles, a receita da TV a laser aumentou 25% em 21 anos, e o volume de remessas esperado é de 130000 unidades, com um aumento anual de + 34,2%, e o preço médio diminuiu cerca de 7% ano a ano. Do lado dos lucros, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 2,4%, com um aumento homólogo de -0,6% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto foi de 15,8%, excluindo as mudanças nos padrões contábeis, com um aumento homólogo de -1,6pct. No ano passado, a base da margem de lucro bruto foi alta, e espera-se que os painéis de alto custo da empresa ainda tenham estoque, o que tem mostrado uma tendência de melhoria trimestral. O rácio de despesas de vendas da empresa no 4º trimestre foi de 7,1%, excluindo as mudanças nas normas contábeis, com um aumento homólogo de -1,7pct. A empresa continuou a diminuir através da implementação do sistema IPMS (marketing integrado de produtos e vendas) e outras medidas.
O primeiro relatório trimestral de 2022: as remessas de produtos chineses do primeiro trimestre da empresa aumentaram 14% ao mesmo tempo, e o processo high-end continuou a acelerar. Devido à alta pressão do número de base no exterior, o crescimento do Q1 está temporariamente sob pressão, e espera-se que continue a melhorar após o segundo trimestre. Em termos de lucro, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 foi de 2,93%, com um aumento homólogo de + 1,0pct, beneficiando da melhoria da margem de lucro bruto e eficiência operacional, e a rentabilidade da empresa foi reparada; A margem de lucro bruta do primeiro trimestre foi de 17,4%, excluindo as mudanças nos padrões contábeis, com um aumento homólogo de + 1,7pct, beneficiando principalmente da queda do custo do painel e do layout high-end do grande ecrã.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 54,58 bilhões de yuans, 62,09 bilhões de yuans e 70,48 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 16,6%, 13,8% e 13,5%, respectivamente. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 deve ser de 1,59 bilhão de yuans, 1,91 bilhão de yuans e 2,22 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 39,9%, 19,8% e 16,2%, respectivamente. O EPS é de 1,22, 1,46 e 1,69 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 8,9x, 7,4x e 6,4x respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A demanda por terminais de TV a laser é menor do que o risco esperado; O ritmo de redução de custos da tecnologia de exibição a laser é menor do que o risco esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação da taxa de câmbio RMB.
